Экономика
Бесплатный
Кирилл Родионов|Маргарита Папченкова
Статья опубликована в № 3821 от 28.04.2015 под заголовком: Инфраструктурная пенсия

Пенсионные накопления могут пойти на инфраструктурные проекты

НПФ считают это платой за сохранение обязательной накопительной системы
Минфин отправил в правительство предложения, обязывающие НПФ инвестировать в бумаги, выпущенные под инфраструктурные проекты
Е.Егоров / Ведомости

Минфин отправил в правительство предложения, обязывающие НПФ инвестировать в бумаги, выпущенные под инфраструктурные проекты (см. также статью на стр. 14). Для этого министерство хочет установить обязательную минимальную долю таких бумаг в инвестпортфеле НПФ и позволить им выкупать выпуск бумаг целиком. О таких предложениях «Ведомостям» рассказали чиновник финансово-экономического блока правительства и сотрудник Белого дома. Об этом же писал «Интерфакс» со ссылкой на источник, знакомый с позицией министерства. Какой может быть минимальная доля инфраструктурных бумаг, собеседники «Ведомостей» не говорят.

Представитель Минфина не смог предоставить комментарии. Инициатива должна коснуться не всех средств, а лишь текущих поступлений страховых взносов от работодателей, знает замгендиректора НПФ «ВТБ Пенсионный фонд» Александр Львов: сейчас в процентном соотношении к портфелю это немного. В настоящее время под управлением НПФ находится 1,1 трлн руб. накоплений, в 2015–2016 гг. они получат еще более 1 трлн.

По действующим правилам НПФ могут инвестировать в акции из высшего котировального списка не более 65% накоплений, в корпоративные облигации – не более 80%. Но при этом бумаги одного эмитента не могут превышать 15% портфеля фонда, выкупить НПФ может не более 10% выпуска. А инфраструктурных бумаг как класса сейчас нет – это частный случай корпоративных облигаций, объясняет замгендиректора УК «Паллада эссет менеджмент» Александр Баранов. Минфин должен определить это понятие в законодательстве, добавляет топ-менеджер другого НПФ.

Предложение Минфина – плата за сохранение обязательной накопительной системы, объясняет управляющий директор УК «Открытие» Роман Соколов. Удалось избежать ее ликвидации, как это произошло в Венгрии, оправдывает Львов Минфин.

Деньги на проекты

Самые крупные инвестиции такого рода, по словам Баранова, – проекты «Западный скоростной диаметр» (25 млрд руб.), Северо-Западная концессионная компания (10 млрд руб.), «Главная дорога» (8 млрд руб.), «Волга-спорт» – нижегородские физкультурные центры (1,4 млрд руб.). Крупнейшими инвесторами были НПФ «Благосостояние», НПФ «Газфонд», НПФ «Промагрофонд», УК «Лидер» и УК «Агана».

НПФ и так инвестировали в инфраструктурные бумаги и делали это в 2011–2012 гг. (см. врез), напоминает Баранов, – это были хорошие вложения с защитой от инфляции. То есть интерес будет, если будут проекты, не нужно делать это обязанностью, резюмирует он.

На рынке качественных проектов мало и они не оформлены в юридическую упаковку, допустимую по закону для НПФ, предупреждает Баранов. Вряд ли фондам скажут: ищите проекты, где хотите, полагает топ-менеджер НПФ: «Скорее всего, государство сразу определит какой-то стратегический проект, затем бумаги, выпущенные под проект, передадут фондам – их и надо будет хранить на счетах».

Но государство должно предоставить госгарантии по бумагам – федеральные или регионов, говорят участники рынка. Такие вложения – это большой риск, подчеркивает топ-менеджер НПФ: «Берешь личную ответственность, что не вкладываешь деньги в контору, которая завтра исчезнет». Нельзя насильно принудить что-то покупать и требовать доходности и сохранности инвестиций, солидарен Баранов. Доходность по таким проектам должна быть на уровне инфляции плюс 1,5–2 п. п., хотя может быть гораздо выше – это зависит от качества актива, залога, объясняет топ-менеджер фонда: «А если будут гарантии, то при текущей волатильности такие бумаги – милое дело, можно вкладывать хоть 100% портфеля».

ЦБ в ответ выдвигает условие, знает Баранов: «Если государство все гарантирует, то НПФ и УК не смогут претендовать на комиссию за успех – это резонно». И все равно остаются высокие риски, продолжает Баранов: необходима экспертиза со стороны УК и НПФ, оценка рентабельности и риска проектов.

Минфин не видит рисков. Задача – создать такие же условия инвестирования, как для Внешэкономбанка, объясняет чиновник Минфина. Для ВЭБа были отменены ограничения по максимальной доле накоплений, вложенных в облигации российских эмитентов, имеющих кредитный рейтинг не ниже суверенного. ВЭБ уже проинвестировал в такие выпуски бумаг РЖД, ФСК, «Газпрома». Особых рисков в этих бумагах нет, говорит сотрудник ВЭБа: у эмитента суверенный рейтинг, ВЭБ даже называет их не инфраструктурными бумагами, а «облигациями производственных компаний». К тому же доходность по ним высокая с учетом текущей инфляции (инфляция плюс 1 п. п.), продолжает собеседник «Ведомостей», – эти же эмитенты на рынке сейчас могут занять по более низким ставкам.