Статья опубликована в № 4391 от 23.08.2017 под заголовком: Потоки капитала иссякли

Трансграничные потоки капитала резко сократились после финансового кризиса

Но мировая финансовая система не стала устойчивее
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Мировой финансовый кризис, начавшийся 10 лет назад, повлиял и на движение капитала в мире. В 2007 г. трансграничные потоки капитала были почти в три раза больше, чем в 2016 г., несмотря на то что инвесторы стали гнаться за более высокой доходностью на фоне низких процентных ставок в развитых странах. Банки стали реже выдавать займы за рубежом. Также больше денег стало пересекать границы в форме долгосрочных прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

Одной из основных причин финансового кризиса было чрезмерное движение капитала. Но сегодня мировая финансовая система более устойчива, чем 10 лет назад, говорится в докладе McKinsey Global Institute. По ее данным, трансграничные потоки капитала сократились на 65% с $12,4 трлн на пике в 2007 г. до $4,3 трлн в 2016 г. (см. график).

После кризиса уже никто не считает, что возвращение к тому уровню будет полезным для мировой экономики. В 2007 г. в мире было полно ликвидности в результате мягкого регулирования финансового сектора, роста сбережений в Китае и других развивающихся странах и казавшегося тогда безграничным благосостояния экспортеров нефти. Значительная часть тех денег была вложена в рынок недвижимости США, в результате чего там образовался и лопнул пузырь. «Мы не хотим использовать середину 2000-х гг. как ориентир для нормальной и здоровой ситуации», – говорит главный экономист Международного валютного фонда (МВФ) Морис Обстфельд.

Главной причиной уменьшения потоков капитала стало сокращение трансграничного банковского кредитования. В основном это произошло за счет европейских банков. «Сейчас возникает более стабильная и устойчивая форма финансовой глобализации, которая может быть вполне выгодной», – говорит партнер McKinsey и один из авторов исследования, Сьюзан Лунд. «Финансовые кризисы в разных странах последних 20–30 лет приучили к тому, что зачастую трансграничное кредитование – это та форма капитала, которая утекает из страны в случае кризиса в первую очередь», – отмечает она.

Все чаще движение капитала в мире теперь происходит в форме ПИИ. Обычно предполагается, что они продуктивные и отражают долгосрочные финансовые инвестиции компаний в заводы и другие активы. Но все больше экономистов считают, что нынешний рост ПИИ означает нездоровый тренд – корпорации ищут страны, где они смогли бы сэкономить на выплате налогов.

Как утверждают в недавнем докладе, опубликованном МВФ, старший экономист фонда Джан Мария Милези-Ферретти и председатель центробанка Ирландии Филип Лейн, за ростом ПИИ в основном стоит поток инвестиций в «финансовые центры». Под этой фразой они имеют в виду страны с низкими налогами, например Ирландию. «Если вы думаете, что ПИИ идут в Люксембург для строительства там заводов, то вы ошибаетесь, – говорит Обстфельд. – Их значительная часть представляет собой перевод прибыли из-за налогов, который отражается в платежном балансе как потоки ПИИ».

При этом развитые страны теперь инвестируют за рубеж в виде ПИИ гораздо меньше, чем до кризиса, по данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). На фоне роста роли Китая снизилась и их доля в глобальном размере ПИИ (см. график). По прогнозам ЮНКТАД, пройдет еще несколько лет, прежде чем ПИИ вернутся на докризисный уровень.

МВФ по-прежнему видит риски для финансовой системы. В результате погони инвесторов из развитых стран за более высокой доходностью снизилась стоимость долга для заемщиков из развивающихся стран. Те, в свою очередь, поспешили воспользоваться этим. «Сейчас уровень потоков капитала и их рост выглядят более устойчивыми, но это не обязательно означает, что все хорошо», – утверждает Обстфельд.

Перевел Алексей Невельский

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more