Куда упадет рубль

Против российской валюты слишком много факторов
Андрей Гордеев / Ведомости

Текущий рост курса доллара – прямое следствие резкого, с 5,5 до 4,5%, снижения ключевой ставки Банком России 19 июня. Это привело к падению доходности ОФЗ и, как следствие, интереса зарубежных инвесторов к российским долговым бумагам. На аукционе 30 июня Минфину удалось продать пятилетних облигаций всего на 20 млрд руб. вместо запланированных 50 млрд.

По данным Национального расчетного депозитария (НРД), доля нерезидентов среди держателей ОФЗ в июне впервые с прошлого года упала ниже 30%. То есть зарубежные инвесторы сейчас гораздо меньше нуждаются в рублях для покупки ОФЗ и поэтому продают меньше валюты.

Сразу после снижения ставки Центробанком аналитики прогнозировали, что доходность ОФЗ упадет на 15–20 базисных пунктов, а доллар подорожает примерно на рубль. В реальности с 26 июня, когда закончилось влияние на курс налогового периода, доллар подорожал больше чем на 2 руб. Причина в том, что на эффект от снижения ключевой ставки наложился еще целый ряд негативных факторов.

Один из них – опасения новой волны пандемии COVID-19, которые резко снижают аппетит инвесторов к риску. По данным Всемирной организации здравоохранения, в субботу в США было зарегистрировано 51 933 новых заражения коронавирусом, что делает вполне реальной перспективу повторного введения широкомасштабных карантинных мер.

Плюс к этому – нефтяная война, которая вновь замаячила на горизонте. Саудовская Аравия на прошлой неделе заявила, что Ангола и Нигерия не соблюдают условия соглашения ОПЕК+ об ограничении производства, и пригрозила вновь резко нарастить поставки нефти на мировой рынок.

«В значительной степени ослабление рубля связано и со слухами, что правительство собирается пересмотреть бюджетное правило: либо скорректировать его в сторону увеличения расходов, либо уменьшить объемы продажи валюты Центробанком», – считает директор по стратегии компании «Финам» Ярослав Кабаков. На прошлой неделе правительство официально подтвердило формальное отступление от бюджетного правила на 2020–2021 гг.: расходы в эти годы будут в среднем на 2% ВВП выше сегодняшних ограничений.

Наконец, на рубль давит активизация разговоров о возможных новых санкциях против России. Спикер палаты представителей США Нэнси Пелоси накануне призвала «незамедлительно» ввести санкции к РФ после появления сообщений о том, что Россия предлагала вознаграждение за убийство американских военных в Афганистане.

«Неопределенность не дает повода инвесторам засиживаться в рубле, вынуждая выбирать более надежные активы, номинированные в иностранной валюте, – констатирует Коренев. – Несмотря на достаточно стабильные цены на энергоносители, отсутствие откровенно негативных новостей и в целом неплохую макростатистику, отечественной валюте не удается удержать свои позиции». Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко указывает, что валюты многих развивающихся стран тоже сейчас снижаются, но потери рубля гораздо серьезнее.

Аналитики считают, что рубль будет и дальше слабеть. «Сейчас уже видны негативные тенденции на фондовых рынках, – говорит финансовый эксперт Дмитрий Тихонов. – Мы ожидаем распродаж на рынке акций, и, соответственно, уже в августе доллар может достичь уровня примерно 75 руб. Наш долгосрочный прогноз – 80–86 руб./$ после октября, ближе к новому году».

«Рубль будет слабеть, а доллар крепнуть, – считает персональный брокер ИК «Церих кэпитал менеджмент» Александр Баулин. – В связи с тем, что ослабление рубля выгодно и государству, и экспортерам, его перспективы выглядят не очень хорошими. Хорошо если ослабление российской валюты будет постепенным. На горизонте до конца года доллар, вероятно, будет стоить 75 руб.».