Обслуживание госдолга может обойтись США в одну седьмую расходов бюджета

Процентные траты по государственному долгу США на конец апреля 2023 г. (за первые семь месяцев 2023 финансового года, который длится с 1 октября по 30 сентября) составили $460,26 млрд, или 12,75% от всех расходов федерального бюджета, следует из последних данных минфина США, которые изучили «Ведомости». Это соответствует примерно 1,7% американского ВВП.

Доля процентных трат в расходной части бюджета динамично росла с начала пандемии. По итогам 2020 финансового года они составили $522,77 млрд, или 7,99% от всех бюджетных расходов, после чего увеличились до $562,39 млрд (8,24%) в 2021 г. и $718,75 млрд (11,46%) в 2022 г. Это больше, чем ВВП Казахстана ($197,11 млрд) или Австрии ($480,37 млрд) за 2021 г., ВВП России тогда составил $1,78 трлн, следует из данных Всемирного банка.

Рост расходов бюджета на обслуживание госдолга и неопределенность в отношении налоговых поступлений значительно усиливают риски дефолта, заявила министр финансов Джанет Йеллен 7 мая. Если конгресс США не расширит лимиты заимствований, то уже 1 июня минфин может оказаться не в состоянии обслуживать обязательства в полном объеме, отметила она: значительные налоговые поступления ожидаются только в середине июня.

По итогам первых семи месяцев 2023 фингода дефицит американского бюджета составил $924,52 млрд, в 2022 г. он оценивался в $1,38 трлн, в 2021 г. – в $2,78 трлн, в 2020 г. – в $3,13 трлн, следует из данных минфина США.

Американский госдолг продемонстрировал резкий рост на фоне начала пандемии COVID-19: он резко увеличился с $23,22 трлн в I квартале 2020 г. до $26,48 трлн уже в апреле – июне, что стало самым резким повышением за всю историю наблюдений. Во II квартале 2021 г. госдолг США достиг $28,53 трлн, в январе – марте 2022 г. превысил отметку в $30 трлн, а в конце прошлого года составлял уже $31,42 трлн.

Расходы на госдолг растут

В ближайшие месяцы доля затрат на обслуживание госдолга США в бюджетных расходах будет плавно расти, приближаясь к 14–15%, взрывной рост этого показателя при этом маловероятен, считает декан факультета экономических наук ВШЭ профессор Сергей Пекарский. Среди ключевых факторов, которые будут оказывать давление, – рост бюджетного дефицита и усилия государства по его замедлению, повышение ставки ФРС, сдержанные темпы роста американской экономики, отмечает он.

Конфронтация между республиканцами и демократами в преддверии президентских выборов вряд ли позволит снизить расходы бюджета и увеличить налоги, а для обуздания инфляции ФРС придется как минимум не снижать уже и так достаточно высокую процентную ставку и вряд ли стоит ожидать даже умеренно высоких темпов роста американской экономики, поясняет эксперт.

Учитывая заметный рост процентных выплат, уровень госдолга и дефицит бюджета, доля расходов на обслуживание займов продолжит расти и может достичь ­13–14%, ее увеличение продолжится в 2024 г., полагает руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Американский бюджет будет оставаться в дефиците в основном за счет высоких социальных обязательств и слабого роста экономики, указывает он. Рост трат по госдолгу пока что остается контролируемым за счет крепкого положения домохозяйств, стабильных налоговых поступлений и высокого спроса на гособлигации США, говорит Локтюхов.

Риски дефолта остаются невысокими, но серьезные сложности у бюджета могут появиться через 3–5 лет, если страна не сможет ускорить свой экономический рост или если власти кардинально не пересмотрят бюджетную политику, указывает эксперт. Вероятность дефолта вырастет, если ФРС не удастся приблизить инфляцию к цели в 2%, добавляет Локтюхов.

Повышение потолка

Потолок госдолга – это легально закрепленный лимит заимствований, которые может накапливать государство. Он был впервые введен в 1917 г. в соответствии со вторым Законом об облигациях свободы (Second Liberty Bond Act). До появления потолка конгресс США был обязан одобрять каждый выпуск долговых обязательств в отдельном законодательном акте. Таким образом, потолок был призван сократить бюрократические издержки. По состоянию на 1939 г. потолок госдолга был установлен на уровне $45 млрд, со времен Второй мировой войны он был повышен более 100 раз. В октябре 2021 г. его подняли с $28,4 трлн до $28,9 трлн, в декабре 2021 г. – до $31,4 трлн.

Потолок американского госдолга, безусловно, будет поднят, уверен Локтюхов. Но не исключено, что интрига вокруг этого решения будет сохраняться до начала июня: в предвыборной борьбе республиканцам необходимо добиться каких-то побед, например поднять планку не очень высоко, чтобы у них в следующем году были аргументы перед избирателями, добавляет он. В следующем году дефицит бюджета может возрасти с ожидаемых $1,4 трлн до $1,7 трлн и тогда новому президенту сразу после выборов 2024 г. придется идти в конгресс за новым повышением, рассуждает эксперт. Принципиально повышение потолка госдолга ситуацию в американской экономике не изменит, но снизит риск дефолта, что должно успокоить инвесторов, оценивает он.

Правительству США придется ограничивать свои расходы и повышать налоги, указывает Пекарский. Как показал прошлый опыт, высокий госдолг существенно снижает эффективность мер фискального стимулирования, которые могут потребоваться, если в США случится очередная рецессия или финансовый кризис, добавляет он. При этом сейчас республиканцы и демократы договорятся о повышении потолка и найдут компромисс в подстройке фискальной политики, как это не раз было в прошлом, полагает эксперт.

Повышение потолка неизбежно, но оно вместе с сохранением высоких ставок ФРС будет оказывать высокое давление на американский долговой рынок, что может привести к серьезным шокам в экономике США, считает основатель инвестиционно-консультационной компании Enfilade Capital Александр Кубышкин. «Пока ставки поднимают, будет нарастать стресс и что-то лопнет, после этого доллар полетит вверх, и мы получим распродажи на рынках», – прогнозирует эксперт.

Рано или поздно правительство должно будет пойти на непопулярные меры по погашению госдолга, согласен директор Центра региональной политики Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Владимир Климанов. В случае дефолта непременно возникнут не только тяжелые последствия для США, но и мировой экономический кризис, поскольку владельцами американских обязательств являются многочисленные инвесторы из разных стран, добавляет он.