Власти признали роль спекулянтов в обвале рубля
ЦБ думает над механизмами контроля и санкций за спекуляции
Власти всерьез взялись за проблему спекулятивного спроса на валютном рынке. 22 августа президент Владимир Путин заявил, что правительству и Банку России стоит пристальнее контролировать отток капитала и работать над ограничением спекулятивного спроса на финансовых рынках. В ходе совета по стратегическому развитию и нацпроектам президент призвал финансовые власти активнее пользоваться имеющимися инструментами для снижения волатильности на рынках. С начала лета рубль снизился к доллару на 16,3% до 94,3 руб./$ к 22 августа. При этом на пиковых значениях августа, до решения ЦБ поднять ставку, стоимость доллара достигала 101,75 руб./$.
О том, что спекулянты в числе прочего могли повлиять на ослабление рубля в последние месяцы, говорили также на совещании у Путина с членами правительства и председателем ЦБ Эльвирой Набиуллиной 16 августа, сообщил «Ведомостям» собеседник, знакомый с ходом встречи. По его словам, Набиуллина отметила, банковский сектор не занимался давлением на рынок из расчета на ослабление рубля – короткие позиции занимали отдельные трейдеры. ЦБ, отмечает собеседник «Ведомостей», подумает над механизмами контроля и санкций за валютные спекуляции, которые приводят к ослаблению рубля. Впрочем, как уточнил источник, на практике реализовать это может быть довольно сложно.
Представитель Минфина перенаправил запрос «Ведомостей» в ЦБ, представитель которого на него не ответил. Представитель правительства также не ответил на запрос.
Есть ли спекулянты
Многие участники рынка не раз обращали внимание на то, что на протяжении как минимум последнего месяца на рынок приходили крупные игроки, которые систематически, почти ежедневно, выставляли практически идентичные заявки на покупку валюты на срочном рынке.
На Московской бирже обороты торгов валютой относительно стабильны, но все меньше остается объемов от экспортеров и импортеров, говорит автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. Значительная часть экспорта-импорта перешла в рубли, а значит, эффекты от спекулятивного спроса на валюту становятся сильнее.
Мы не видим в данных существенного спроса со стороны физических лиц, обращает внимание Тунев, до сих пор он даже сокращался вместе с падением курса рубля. А значит, продолжает эксперт, основной спрос на валюту предъявляют компании: кто-то планирует купить чужой бизнес с иностранными корнями, кто-то желает выкупить с внушительным дисконтом собственные акции или долги, а кто-то просто оставляет часть валютной выручки за рубежом. Все эти операции являются оттоком капитала в том или ином виде и вызывают спекулятивный спрос на иностранную валюту, объясняет Тунев.
Курс на бирже формируется спросом и предложением валюты, а те, в свою очередь, складываются из макроэкономических условий, ожиданий участников рынка и их потребностей, которые не ограничены только сделками импорта и экспорта, но включают также потребность в диверсификации и хеджировании рисков, отмечает главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. Нерациональные операции на валютном рынке не могут быть в среднесрочной перспективе прибыльными, считает экономист, такие участники рынка теряют свой капитал и возможность влиять на рынок. Соответственно, резюмирует эксперт, основные тренды в валютном курсе отражают объективные экономические условия – прежде всего риски для сохранности сбережений в рублях.
Так как объем валютной ликвидности сжался по торговому балансу, то доступного предложения валюты не хватает на все разрешенные операции, говорит старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. По данным ЦБ, профицит торгового баланса в июле составил 7,3 млрд руб. – год назад в этом же месяце он был 24,2 млрд руб.
Как власти могут ограничить спекуляции
Рыночный метод ограничения спекулятивного спроса на валюту – повышение рублевой процентной ставки, которое делает игру против рубля более затратной, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. У публики и компаний должно повыситься доверие к тому, что ЦБ способен и имеет полную свободу действий для сдерживания инфляции на низком уровне, говорит Исаков. 15 августа ЦБ внепланово повысил ключевую ставку с 8,5 до 12% годовых, объяснив этот шаг резко усилившимися инфляционными рисками.
Значимую поддержку нацвалюте оказали появляющиеся в СМИ новости о том, что власти вернут контроль за движением капитала и снова обяжут экспортеров продавать валютную выручку. Правда, как писали ранее «Ведомости», власти пока решили этого не делать: кабмину удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки, поэтому пока решено ограничиться мониторингом их действий. Кроме того, сейчас в ходе крупных сделок по выкупу бизнеса уходящих из страны компаний установлен ежемесячный лимит в размере $1 млрд на закупки валюты на внутреннем рынке.
Как власти вводили валютный контроль
Весной 2022 г. на фоне санкций и девальвации рубля Банк России ввел валютный контроль. Экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки. Валюту запретили зачислять на свои счета за рубежом, вывозить из страны наличные на сумму более $10 000 или эквивалента и платить в инвалюте по кредитам и займам в пользу нерезидентов. Были ограничены переводы иностранной валюты за рубеж, введен особый порядок для ряда операций и сделок с представителями недружественных стран (получение разрешения или использование специальных рублевых счетов).
Часть валютных ограничений сохраняется до сих пор. Граждане могут снять со своих валютных счетов до $10 000 или эквивалента в других инвалютах, но при условии, что вклад открыт до 9 марта 2022 г. При этом нельзя получить более $10 000 с нескольких счетов в одном банке. Если же счет открыт после 9 марта, то получить деньги с него можно только в пересчете на рубли по рыночному курсу на день снятия. Граждане также могут купить валюту в кассах банков.
Некоторые меры капитального контроля отменены. Так, экспортеры больше не обязаны продавать валютную выручку, практически полностью снято ограничение на зачисление иностранной валюты на счета за рубежом. Сумма валюты, которую можно переводить за рубеж, увеличена с $5000 до $1 млн в месяц. Позволено осуществлять замену обязательств нерезидентов новыми обязательствами и рассчитываться с ними по внешнеторговым контрактам и договорам займа наличными.
Среди административных методов самый простой способ – ввести прямые ограничения на потоки капитала. Но в моменте это может вызвать обратный эффект, увеличив спрос на валюту, говорит Тунев. Поэтому если вводить ограничения, то лучше осторожно или даже скрытно, считает эксперт. Например, сделки по выкупу активов могут быть негласно заморожены или распределены во времени на более длительные сроки. Аналогично могут быть ограничены операции по выпуску замещающих облигаций. Другой способ – экономический, когда резидентам становится менее выгодно держать накопления в иностранных валютах или покупать иностранную валюту. Здесь возможны разные варианты: от ограничения ставок по валютным депозитам до худшего режима налогообложения операций с иностранными активами.
Эффективными способами, которые могут ограничить отток капитала, по мнению Коныгина, являются запрет на выплату дивидендов и предоставление кредитов за границей, отмена импортных субсидий, ограничение сделок с валютными свопами, а также сокращение объема иностранной валюты, которую экспортеры могут выводить из России.
Ряд мер уже был опробован брокерами весной 2022 г. Например, по предписаниям ЦБ брокеры взимали с клиентов повышенную комиссию за сделки с валютой, а также ограничивали торговлю с плечом на иностранную валюту, напоминает начальник отдела риск-менеджмента «Цифра брокера» Михаил Апанасенко.