Почему ЦБ Турции третий раз подряд поднял ставку – теперь до 25%

Центральный банк Турции на заседании в четверг объявил о повышении ключевой ставки сразу на 750 базисных пунктов – до 25%. Решение регулятора превзошло прогнозы экспертов, которые ждали более умеренного повышения – до 20%, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных Bloomberg. Это третье подряд повышение ставки в стране. В июне ЦБ Турции принял решение увеличить ее – впервые с марта 2021 г. – с 8,5 до 15%, в июле – до 17,5%. Смена курса в денежно-кредитной политике (ДКП) в Турции произошла после назначения на пост председателя ЦБ Хафизе Гайе Эркан.

Турецкая лира позитивно отреагировала на решение, показав рост в 5%. Вслед за национальной валютой на 6% выросла Стамбульская фондовая биржа. Тем не менее инфляция все еще превышает и процентную ставку, и одобренный ЦБ таргет в 5%. В июле она составила 47,83% в годовом выражении после 38,21% в июне. Так инфляция отреагировала на повышение ключевой ставки и жесткие сигналы ЦБ.

Ключевая ставка в Турции еще не находится на достаточном уровне для сдерживания инфляции, отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. При этом текущее повышение ставки до 25% поможет сдержать ослабление лиры. Уже сейчас национальная валюта укрепляется к доллару благодаря тому, что ЦБ наконец выбрал более решительный шаг, чем ожидал рынок, констатирует Васильев. Он также добавил, что повышение ставки может несколько замедлить кредитование и охладить потребительский и инвестиционный спрос.

Ставка в 25% близка к уровню, необходимому для сдерживания инфляции, согласен управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. «Повышение ставки отражает недавний всплеск инфляции. ЦБ сигнализирует участникам рынка, что он готов действовать ради достижения цели в 5%», – подчеркнул эксперт. Именно эта мера поможет стабилизировать инфляцию, добавляет Сусин.

Васильев тоже считает, что решение повысит уровень доверия к нынешней главе ЦБ и привлекательность вложений в турецкие активы. «Это может быть воспринято международными инвесторами и рыночными игроками как сигнал о том, что ЦБ Турции все-таки готов вернуться к более ортодоксальной монетарной политике и повышать ставки дальше, чтобы вернуть инфляцию к целевым 5%», – считает эксперт.

На протяжении нескольких лет президент Турции Реджеп Эрдоган придерживался политики низких ставок с целью увеличения экономической активности. Поэтому он несколько раз менял глав центрального банка. В октябре 2022 г. инфляция в Турции достигла максимума за 25 лет и составила 85% в годовом выражении. К началу лета опустилась до 39,59%. Уровень безработицы в Турции в I квартале 2023 г. составил 9,9%. По итогам 2022 г. она упала до минимального за восемь лет уровня – 10,4%. До и даже после президентских выборов Эрдоган продолжал настаивать на правильности своих воззрений относительно ДКП. За последний год курс лиры к доллару на форексе обвалился на 36,4%. После победы Эрдогана на выборах, с 28 мая, турецкая валюта потеряла 19,8% и достигла нового исторического минимума на уровне 23,6 лиры за доллар в конце июня.

Последствия высокой ставки

Удержание высокой ставки на протяжении нескольких лет чревато осложнением финансовой ситуации, и в том числе ослаблением позиций экспортеров и бизнеса в целом, отмечает Сусин. Также он отметил, что, несмотря на отсутствие признаков приближающегося прямого вмешательства в деятельность центрального банка со стороны Эрдогана, такую возможность нельзя снимать со счетов.

Постепенное сокращение разрыва между ставкой и инфляцией должно стабилизировать лиру, заявил ведущий аналитик «Открытие инвестиций» Андрей Кочетков. «При этом наличие реальных отрицательных ставок вряд ли будет сдерживать экономику Турции, построенную на текущий момент на основе низких внутренних расходов при повышенных экспортных доходах», – добавил эксперт.

Кочетков уверен, что динамика инфляции в ближайшие месяцы отреагирует на решение, а если цены продолжат расти, то ЦБ вновь может повысить ставку. По мнению эксперта, она может вырасти до 30%. Васильев тоже ожидает дальнейшего повышения ставки. По его оценке, инфляция в Турции в ближайшие кварталы останется выше 35–40%. Большинство ЦБ мира стремятся повысить ставку выше инфляции, чтобы вернуть ее к цели, – регулятор в Турции мог бы сделать это за несколько шагов, чтобы дать финансовому и реальному сектору экономики подготовиться к резкому ужесточению денежно-кредитных условий, считает эксперт.

Повышение инфляции в июле может быть объяснено эффектом от повышения налогов, поясняет начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Альберт Короев. В частности, налог на прибыль вырос с 25 до 30%. Также был повышен НДС – товары первой необходимости облагаются по ставке 10% вместо 8%, а легковые автомобили, мебель, электроника, сигареты, алкоголь – по ставке 20% вместо 18%. Также увеличен налог на банковские и страховые операции.

В долгосрочной перспективе стабилизация инфляции позитивна для экономики, указывает Короев. Краткосрочно такие меры охлаждают ее, резюмировал эксперт.