Экспортеры нефти могут попасть под «ножницы Кудрина» в связи с волатильностью курса

Экспортеры энергоресурсов могут впервые за долгое время вновь столкнуться с «ножницами Кудрина» – фискальным «трюком», возникающим из-за временного разрыва между моментом фактической уплаты налогов и периодом их начисления. Появления такого эффекта ожидают опрошенные «Ведомостями» эксперты, их прогноз подтверждают источники «Ведомостей».

Термин появился в середине 2000-х гг., когда Алексей Кудрин руководил Министерством финансов: именно при нем график расчетов с бюджетом был систематизирован таким образом, чтобы сумма текущих платежей начислялась исходя из предшествующей конъюнктуры. Иными словами, налог, уплачиваемый сегодня, рассчитывался по таким параметрам, как, например, цена нефти и курс рубля, по состоянию на вчера. Экспортеры недоплачивают налоги, когда цены на нефть растут или рубль ослабляется, и переплачивают их в противоположной ситуации.

Налог по спирали

Эффект «ножниц Кудрина» действительно может возникнуть в ближайшее время, в случае если рубль продолжит укрепляться, сообщил «Ведомостям» высокопоставленный федеральный чиновник. Часть налогов будет начислена по слабому курсу, но в момент уплаты он окажется уже более сильным, в результате чего экспортерам придется продавать больше валюты для расчетов с бюджетом.

Например, при получении выручки от экспорта, условно говоря, в $1 млрд, что в рублевом выражении составляет 100 млрд, сумма начисленных в нацвалюте налогов может оказаться на уровне 50 млрд руб., пояснил собеседник. При неизменности курса и цен на нефть компании в момент расчетов с бюджетом потребуется продать валюту на $500 млн, продолжил источник. Но если к дате платежа курс уже укрепится, экспортеру придется конвертировать больше денег. При курсе 90 руб./$ ему надо будет продать валюты на $550 млн, говорит он. Повышение продаж валюты в результате «ножниц Кудрина» будет укреплять рубль по спирали.

Другой собеседник «Ведомостей», близкий к правительству, подтвердил, что на фоне волатильности курса и цен на нефть эффект ножниц станет более ярко выраженным. Однако, по его словам, с фискальной точки зрения принципиальной разницы нет: хотя в ближайшей перспективе баланс между доходами бюджета и экспортеров может сместиться не в пользу последних, в дальнейшем ситуация уравновесится. Налоги все равно будут выплачиваться по фактическим ценам и курсу, для бюджета временные лаги не столь важны, подчеркнул второй источник «Ведомостей».

Вопрос, по его мнению, в другом: власти сейчас не владеют полной информацией о том, сколько именно денег зарабатывают экспортеры. Из-за дефрагментации рынка, санкций и сложностей в обмене информацией с зарубежными финансовыми органами ценообразование на российскую нефть и сырье в целом перестало быть прозрачным, пояснил он. Именно поэтому и были введены фиксированные дисконты, чтобы получить хотя бы приблизительные ориентиры.

Курс и задержки платежей

«Ножницы Кудрина» – это эффект, обусловленный колебаниями цены на нефть, в рамках которого нефтяные налоги, прежде всего экспортная пошлина (считается от долларовой цены на нефть с некоторым временным лагом), уменьшаются медленнее, нежели рыночный уровень цен, указывает партнер, руководитель налоговой практики по нефтегазовой отрасли компании «Технологии доверия» Андрей Солдатенко. В той или иной мере этот эффект проявляется практически при каждом снижении уровня цен на нефть длительностью более месяца-двух, указывает он. Но есть и обратный эффект, когда в период роста цены на нефть рост пошлины отстает.

По словам Солдатенко, эффект проявлялся при каждом значительном и длительном снижении уровня цен на нефть – и в 2022 г., и в 2018 г. и в 2014 г. Но с начала реализации налогового маневра в нефтяной отрасли (снижение размера пошлины за счет НДПИ) его размеры логичным образом снижались, указывает эксперт. Сейчас дополнительным фактором для проявления эффекта может стать переход от расчетов с покупателями в долларах к расчетам в национальных валютах, а также снижение объемов экспорта нефти в принципе. Сам по себе эффект будет оказывать положительное влияние на доходы бюджета только в краткосрочном периоде, поскольку снижение уровня пошлин будет в любом случае догонять снижение цен, считает эксперт.

Разрыв в доходах и расходах у экспортеров образуется из-за того, что при поставках нефти и нефтепродуктов у компаний возникают обязательства по оплате пошлины, которые зависят от трех основных показателей: цены Urals, курса рубля и объемов экспорта, отмечает главный экономист по России и СНГ Bloomberg Economics Александр Исаков. Когда все эти параметры относительно стабильны, то потоки выручки и налогов хорошо соответствуют друг другу. «Сегодня это не так – рублевые доходы экспортеров с точки зрения экспортной пошлины быстро выросли из-за роста цены нефти и ослабления курса, но их фактическая выручка отстает из-за более длительных расчетов с новыми покупателями, сроками доставки и более сложными схемами торговли», – отмечает эксперт. В итоге компании видят рост налоговых обязательств, тогда когда рост их фактической выручки запаздывает. По словам Исакова, такие проблемы в прошлом обычно возникали при падении цены нефти, а не из-за удлинения сроков расчетов.

Налоги всегда платятся, условно говоря, по вчерашней налоговой базе, отметил директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. В привычных условиях корреляция между нефтяными ценами и курсом создавала некий хедж, сглаживающий колебания рублевого налогового платежа, указывает он. При этом в июле – августе связь между ними была слабее, чем обычно, поэтому действительно при прочих равных ожидаемые рублевые нефтегазовые доходы значимо выросли, что может вылиться в пресловутые «ножницы Кудрина», признал он. Но масштаб и скорость колебания доходов пока не сравнимы ни с 2020 г., ни с 2022 г., считает эксперт.

Бюджет сейчас получает более высокие выплаты из-за роста цен на нефть и ослабления рубля в последние месяцы, согласился экономист Газпромбанка Павел Бирюков. Доходы казны повышают оба фактора, при том мультипликативно, поскольку в расчетах налогов более высокая цена нефти умножается на более высокое номинальное значение курса рубля, указывает он.

По данным Минфина, в июле нефтегазовые доходы составили 811 млрд руб. – это на 5% больше, чем годом ранее, и на 53% больше, чем в июне. Это наибольшее месячное значение с начала года, так как ежемесячные объемы поступлений за январь – июнь не превышали 690 млрд руб.

В июле доллар торговался на Мосбирже по курсу около 90 руб./$. При этом с начала августа рубль начал ослабевать и уже 14 августа курс впервые с марта превысил 101 руб./$. После того как Банк России объявил о внеочередном заседании, на котором 15 августа повысил ставку на 3,5 п. п. до 12%, курс откатился на 7% до 94,90 руб./$ (на 25 августа).

Для оценки доходов и расходов экспортеров правильнее смотреть на среднесрочный, а не ежедневный курс, отмечает Бирюков. Только за период с начала лета рубль ослаб на 20%. «И тогда складывается следующая картина: нефть подорожала, рубль ослаб, и оба фактора сыграли на руку нефтяникам», – считает он. Налоги уплачиваются 28-го числа каждого месяца и только в рублях – для этих целей экспортеры продают валюту на бирже за несколько дней до выплат, добавляет эксперт.

Что дальше

Если нет непрерывного однонаправленного тренда налоговой базы, то на финансовое положение компаний, как и на баланс бюджета, «ножницы Кудрина» не окажут сильного влияния – со временем все усреднится, считает Куликов. Но при длительных сильных колебаниях нефтяных цен и валютных курсов, конечно, даже краткосрочные эффекты имеют значение, констатирует он.

Можно рассчитывать, что при стабилизации курса и цен на нефть проблема снова себя исчерпает, а до этого экспортерам, скорее всего, придется финансировать разрыв в налоговых обязательствах и выручке с помощью кредитных линий банков или своих собственных рублевых резервов, считает Исаков.

Директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг считает, что «эффект Кудрина» – это скорее риск будущего года. В ближайшие месяцы при 90–100 руб./$ и относительно стабильной цене на нефть риски попасть под ножницы невысоки, полагает он. В следующем году, когда спрос на нефть начнет восстанавливаться, а добыча в рамках ОПЕК+ расти, понадобятся дополнительные провозные емкости и спред российских сортов к мировым вновь может вырасти. Сейчас более важным для налогообложения нефтяников является сокращение топливного демпфера, так как эта мера сокращает маржу переработки, считает Вайсберг.

В сложившейся ситуации о ножницах и тем более о «спирали Кудрина» речь может пойти, только если в сентябре мы будем наблюдать очередную волну укрепления российской валюты, считает ведущий аналитик «Открытие инвестиций» Андрей Кочетков. Пока все складывается вполне позитивно как для самих экспортеров, так и для бюджета, полагает он. Повышение продаж валюты экспортерами будет естественным возвратом к нормальным уровням после снижений в летние месяцы, считает Бирюков.

В случае длительного тренда падения цен на нефть или укрепления рубля компании будут вынуждены несколько кварталов подряд платить больше налогов и это будет отражаться в отчетности, отмечает директор группы корпоративных рейтингов АКРА Василий Танурков. Большую часть 2023 г. наблюдалась прямо противоположная ситуация, когда «ножницы Кудрина» работали в пользу российских нефтяных компаний, это улучшало их финансовый результат, говорит Танурков. По его мнению, для проявления серьезного эффекта «ножниц Кудрина» нужно, чтобы нефть падала в долларах, а курс рубля укреплялся продолжительный период времени. Пока можно ожидать, что рубль в ближайшее время будет крепче, но и цены на нефть выше, прогнозирует Танурков.

Сложившаяся макроэкономическая ситуация выгодна скорее экспортерам нефти, считает директор центра экономической экспертизы НИУ ВШЭ Марсель Салихов. В сентябре нефтяные компании заработают больше под воздействием роста цены на нефть и ослабления курса национальной валюты, говорит он. Поступления нефтяных налогов в бюджет за сентябрь, по оценкам эксперта, вырастут на 20–30%. По расчетам Салихова, ослабление курса на 10 руб. к доллару при неизменной цене нефти (к примеру, при текущих $70 за баррель) приводит к росту нефтегазовых доходов примерно на 100 млрд руб. в месяц в действующих налоговых условиях.

«Ведомости» направили запрос в Минфин, а также в крупнейшие компании – экспортеры нефти: «Роснефть», «Газпром нефть», «Лукойл», «Татнефть», «Сургутнефтегаз», «Русснефть».

В подготовке статьи участвовала Дарья Савенкова и Василий Милькин