Почему кредитование бизнеса бурно растет, несмотря на высокие ставки

Портфель банковских кредитов бизнесу, включая госкомпании, бурно растет, несмотря на высокую стоимость заимствований. В октябре показатель увеличился на 1,6 трлн руб., или на 2,3%, следует из бюллетеня ЦБ «О развитии банковского сектора». Это рекордный прирост корпоративного кредитного портфеля. Предыдущий максимум был зафиксирован в сентябре. Месяцем ранее он увеличился на 1,4 трлн руб., или на 2%. 15 августа ЦБ поднял ключевую ставку почти в 1,5 раза – с 8,5 до 12%. После этого регулятор предпринял еще серию повышений – до 13% 15 сентября и до 15% – 27 октября. Прирост корпоративного кредитного портфеля за год составил 9,5 трлн руб. По итогам октября его величина составила 71,5 трлн руб. В общем показателе учтена валютная переоценка активов, тогда как в расчет прироста оценка курса не включена. Сейчас кредитование в валюте сведено к минимуму. Согласно обзору ЦБ, около трети прироста портфеля в октябре обеспечили компании, занимающиеся ловлей крабов. В прошлом месяце проводились государственные аукционы по продаже 15-летних квот на вылов крабов на Дальнем Востоке, напомнил ЦБ. Еще около 10% прироста обусловлено увеличением кредитов застройщиков на проектное финансирование строительства, так как ставки по этому виду займов растут не так активно, отметил регулятор.

В остальном ускорение было обусловлено спросом со стороны транспортных, горно-металлургических и химических компаний. ЦБ предполагает, что они продолжали наращивать объем займов, ожидая дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП). В октябре росли кредиты как в рублях (на 1,4 трлн руб.), так и в валюте (на $1,5 млрд), в том числе из-за конвертации сделок обратного репо из рублей в валюту.

В целом динамика корпоративного кредитования соответствует ожиданиям ЦБ – за 10 месяцев портфель увеличился на 15,6%, а годовой рост регулятор прогнозировал в диапазоне 16–19%, заявил «Ведомостям» представитель Банка России. При этом он подчеркнул, что нетипичная активность компаний, занимающихся добычей краба, имеет разовый характер.

ЦБ ожидает, что и корпоративное, и розничное кредитование замедлятся уже в IV квартале 2023 г. в основном в результате роста ставок, а также принятых макропруденциальных мер, добавил представитель регулятора. В 2024 г. Банк России ожидает замедления роста кредита экономике во всех основных сегментах рынка в соответствии с целью возвращения инфляции к 4%. Согласно октябрьскому прогнозу ЦБ, в 2024 г. объем банковских кредитов бизнесу вырастет на 5–10%. Комментируя влияние октябрьской динамики кредитования на ключевую ставку, представитель Банка России отметил, что ЦБ учитывает весь спектр факторов, оказывающих эффект на динамику спроса и инфляции, включая широкий перечень индикаторов денежно-кредитных условий. При этом говорить о снижении эффективности процентного канала трансмиссионного механизма ДКП нельзя – она сравнима с наблюдавшейся в предыдущие периоды жестких ставок, добавил он.

Ранее власти обращали внимание, что экспортеры вместо продажи валюты кредитуются в рублях для финансирования текущей деятельности, в том числе уплаты налогов. Такая политика была одной из главных причин летней девальвации, писали «Ведомости». Проблему признавала и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, хотя и высказывалась об этом скорее косвенно. Чтобы повысить устойчивость рубля, нужно принимать скорее экономические, а не административные меры, говорила она на пресс-конференции 15 сентября. «Значит, повышать привлекательность рублевых сбережений, создавать стимулы для компаний продавать выручку для оплаты текущих расходов, таких как налоги, заработные платы и так далее, а не брать вместо этого избыточные кредиты», – уточняла Набиуллина. По этой теме также высказывался помощник президента по экономике Максим Орешкин. Он в качестве причин «перелета» курса называл ажиотажный спрос компаний на валютные активы – в частности, экспортеры погашали свои внешние долги, российские инвесторы выкупали доли иностранных компаний. Как говорил «Ведомостям» близкий к правительству источник, если актив в валюте стоит вдвое дешевле справедливой цены, ставка не сможет удержать инвесторов от его покупки.

Банки фиксируют рост

Объем кредитов бизнесу Сбербанка по итогам октября составил 22,9 трлн руб., прибавив 0,9% в октябре (1,7% без учета валютной переоценки) и 22% с начала года (15,6% без учета валютной переоценки), рассказал представитель банка. За октябрь корпоративным клиентам было выдано 2,1 трлн руб. займов, а за 10 месяцев – более 16 трлн руб. Юрлица занимают деньги как для целей оборотного финансирования (на нее приходится 60% портфеля банка), так и для целей проектной деятельности (40%).

Объем кредитов юрлицам в октябре вырос на 3,3% без учета валютной переоценки, а за 10 месяцев 2023 г. – на 17,6% до 13,8 трлн руб., следует из отчетности ВТБ (данные приведены в пресс-релизе).

За октябрь 2023 г. кредитный портфель корпоративного инвестиционного бизнеса прирос на 12%, или на 53 млрд руб., сообщил директор департамента кредитных операций Росбанка Сергей Кисляков. Самой распространенной целью заимствования у таких клиентов было пополнение оборотных средств.

Корпоративный кредитный портфель «Ингосстрах банка» в октябре увеличился на 4,8%, за 10 месяцев – на 29%, сообщил заместитель председателя правления банка Андрей Лапко. Бизнес кредитуется с целью как исполнения уже заключенных договоров или контрактов, так и пополнения своих оборотных средств. Базовая ставка кредитования корпоративных клиентов «Ингосстрах банка» равна ключевой ставке ЦБ, увеличенной на 3 процентных пункта, но она не является константой и может меняться в зависимости от срочности траншей и финансового состояния каждого конкретного заемщика, добавил Лапко.

Почему ставка не работает

Спрос на кредиты со стороны корпоративного сектора остается высоким, несмотря на высокую ключевую ставку, согласился автор Telegram-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов. По его словам, есть как минимум три причины такой тенденции. Во-первых, выросли инфляционные ожидания предприятий. Во-вторых, когда бюджет увеличивает расходы, капитал внебюджетного сектора растет, значит, растет и способность и желание корпоративного сектора брать кредит, особенно в ожидании выплат по госконтрактам. В-третьих, структурная трансформация требует финансирования и инвестиций за счет заемных средств, также существует необходимость большого замещения внешнего долга, считает Латыпов.

Ранее первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов обращал внимание, что ставка пока не оказала влияния на кредитование юрлиц. Каждая компания «несчастлива по-своему» и приходит за кредитом по своей причине, объяснял Пьянов. «У кого-то раньше было финансирование из фонда национального благосостояния, кто-то нагружен НДПИ и привязанными к курсу пошлинами, у компании также могут быть задержки поступления юаневой выручки и ей нужна кредитная линия», уточнял топ-менеджер.

Октябрьский прирост корпоративного кредитного портфеля отражает не общеэкономические тенденции, а спрос на заемные средства в отдельных секторах экономики и со стороны ограниченного круга крупнейших компаний, объясняет управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов. Что касается крабодобытчиков, эта отрасль остается высокомаржинальной, и крупнейшие игроки могут платить за квоты большие суммы, проявляя повышенную активность в качестве заемщиков. Девелоперы, на которых пришлось 10% прироста корпоративных займов в октябре, продолжают закредитовываться по инерции, что не вполне соответствует уже начавшейся тенденции сокращения спроса на недвижимость. Остальные компании наращивают объем кредитов на ожиданиях дальнейшего роста ключевой ставки, которые уже реализовались с начала ноября и могут реализоваться снова в декабре, добавил он.

Рекорд в значительной мере сформирован привлечением кредитов в добыче крабов под влиянием разового фактора – проведения аукционов на квоты, отметил управляющий директор и руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень. Другой драйвер роста корпоративного кредитования – жилищное строительство – также вряд ли будет долгосрочным, добавил он. Сейчас он определяется развитием существующей тенденции на рынке и намерением застройщиков продолжать работу над реализацией начатых проектов. Процесс замедления кредитования инерционен и в полной мере проявится в следующем году, резюмировал он.

Решение ЦБ вряд ли в значительной мере будет определяться активностью в этих сегментах – скорее регулятор будет смотреть на инфляционные ожидания. Общее замедление кредитной активности существует (без крабов выдачи, уступают показателям предыдущих трех месяцев), но этот процесс инерционен и в полной мере проявится в следующем году. Как только ЦБ закончит цикл повышений, то ситуация может развернуться, добавил экономист, автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. С ноября прирост может замедлиться в 2–3 раза. Кроме того, крабодобытчики, занимавшие средства для участия в государственных аукционах, могут вернуть значительную часть денег уже в следующем месяце, так как брали кредиты «с запасом», считает эксперт.