Экономисты оценили масштабы влияния санкций на финансовый сектор

Совокупное воздействие санкционных рисков может снизить потенциал роста банковской системы в перспективе на 1,5–2 п. п. ВВП ежегодно (эквивалентно 3,3–4,3 трлн руб. в текущих ценах) и привести к дальнейшей консолидации сектора. К таким выводам пришли авторы исследования «Влияние санкционных ограничений на финансовый и банковский секторы» – эксперты Финансового университета при правительстве и РЭУ им. Плеханова Михаил Косов, Станислав Решетников, Антон Платонов и Татьяна Чернышева. «Ведомости» ознакомились с материалом. В 2024 г. активы банковского сектора России оценивались примерно в 130 трлн руб., в 2025 г. они могут составить порядка 140–150 трлн руб., считают авторы.

Наиболее уязвимыми точками в условиях санкций стали ограничение трансграничных платежей, заморозка активов и резервов, рост стоимости внешнего и внутреннего заимствования, а также ухудшение условий привлечения финансовых ресурсов, полагают эксперты. И хотя российская банковская система демонстрирует довольно устойчивые результаты и успешно адаптируется к введенным ограничениям, но при этом показывает тенденцию к концентрации активов, говорится в исследовании.

Отключение российских банков от международных платежных систем Visa и Masterсard породило существенные неудобства как для компаний, которые проводят международные расчеты, так и для физлиц, которые используют карты для оплаты за пределами России. В то же время это дало значительный толчок развитию национальной платежной системы «Мир». При этом угроза вторичных санкций делает ее развитие за границей России, даже в дружественных странах, нестабильным. Эксперты приводят в пример прекращение обслуживания карт в Армении, Киргизии, а также сокращение числа банков, через которые возможно проведение платежей, в Азербайджане, Вьетнаме, Казахстане и Таджикистане.

Дестабилизация финансового сектора России отражается на макроэкономических показателях, полагают авторы статьи. По их словам, значительная часть антироссийских санкций призвана ослабить курс рубля и усилить инфляционное давление на российскую экономику. Эти факторы способны снизить реальную покупательную способность граждан, добавляют авторы.

Ограничения расчетов

Полное отключение от международной платежной системы SWIFT исключает международные переводы и расчеты, снижает инвестиционную привлекательность российского рынка и способно увеличивать издержки на транзакции на 30–40%, отмечают авторы исследования. По их словам, в 2025 г. угроза свободе трансграничных платежей одна из основных, так как барьеры на пути оплаты импорта сокращают ассортимент товаров в России. На фоне снижения конкуренции это провоцирует рост цен, добавляют ученые. От оплаты импорта зависит и доступ российских производителей к необходимым иностранным материалам, комплектующим, технике и оборудованию, что оказывает негативное влияние на объемы отечественного производства и предложение продукции на внутреннем рынке, напоминают эксперты.

Пока единственные в мире примеры полного отключения всей финансовой системы от SWIFT – Иран и Северная Корея. Российские банки Евросоюз начал точечно отключать от системы с 2022 г. из-за спецоперации. С того момента ряд кредитных организаций отключили от SWIFT, в том числе Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, Промсвязьбанк, Совкомбанк, Новикомбанк и др., – они лишились возможности передавать информацию о платежах в иностранные банки, которые подключены к системе.

В качестве меры борьбы авторы предлагают ускоренное развитие системы передачи финансовых сообщений (СПФС) и кросс-валютных клиринговых схем, а также стимулирование расчетов в национальных валютах с партнерами. Банк России сообщал о расширении сети российской системы передачи сообщений. Количество иностранных участников СПФС в 2024 г. выросло на 18 единиц до 177 нерезидентов из 24 стран, заявила глава департамента национальной платежной системы ЦБ Алла Бакина в апреле 2025 г. Последние несколько лет власти обсуждают создание единой системы международных расчетов BRICS Bridge. В июле этого года министр финансов России Антон Силуанов говорил, что работа продолжается. Участники расчетов будут применять для проведения платежей в том числе эту инфраструктуру как альтернативу традиционным расчетам, отмечал Силуанов.

Блокировка активов

Заморозка и конфискация активов российских компаний, а также золотовалютных резервов РФ вызывают снижение доступности кредитных ресурсов в финансовых учреждениях и рост нестабильности на финансовом рынке, предупреждают экономисты. Они добавляют, что это способно привести к замедлению темпов кредитования экономики, росту процентных ставок и увеличению дефицита бюджета. Также авторы утверждают, что блокировка банковских активов в долгосрочной перспективе означает снижение покупательной способности населения из-за ослабления рубля и ускорения инфляции. Решением могло бы стать накопление физического золота и криптоактивов, полагают ученые.

При заморозке резервов Банк России ограничен в укреплении национальной валюты с помощью валютных интервенций, так как возникает риск дефицита средств для стабилизации валютного курса, вместо этого сдерживание происходит посредством денежно-кредитной политики, говорится в статье. Ученые заключают, что к маю 2025 г. сформировалась новая равновесная модель курсообразования с более высокой волатильностью на уровне около 25% за квартал из-за нехватки ликвидности. Также усилилась роль административных мер валютного регулирования, сохранился нефтяной фактор и постепенно снижается чувствительность к изменениям ключевой ставки, считают исследователи.

Они подчеркивают, что за укрепление курса национальной валюты приходится платить сокращением предложения и ростом цен на импорт.

Среди других негативных последствий дороговизна хеджирования валютных рисков и переход на бартерные схемы. Так, Reuters сообщает о восьми случаях сделок на основе натурального обмена между Россией и другими странами на основе данных источников и таможенных отчетов. Агентство утверждает, что российская сторона обменивала пшеницу, семена льна и металлы и сырье на автомобили, технику и западные товары из КНР. В 2024 г. Минэкономразвития опубликовало для бизнеса специальный навигатор по проведению внешнеторговых бартерных сделок. В этом году министерство подготовит предложения по созданию международной бартерной биржи, писал РБК.

Другие угрозы

Самыми вероятными авторы исследования считают технологические риски из-за ограничения на поставки IТ-решений, санкций против разработчиков ПО, блокировки сервисов. Это ведет к росту затрат на цифровизацию на 40–50%, повышает киберугрозы и снижает качество финансовых услуг. Исследователи предлагают локализовать критическое ПО на базе Росфинмониторинга и ЦБ, а также создать отечественные аналоги по образцу «Сбертеха».

Рынок капитала также может оказаться под ударом с вероятностью 50–60% из-за запрета операций с российскими еврооблигациями, давления на иностранных акционеров и ограничений на фондирование через дружественные юрисдикции. На этом фоне снижение капитализации банков может составить 15–20%, вырастет стоимость фондирования, возникнет необходимость государственной рекапитализации, считают авторы. Ответом, с их точки зрения, могло бы стать развитие внутреннего рынка корпоративных облигаций и создание «защищенных» банков с государственным участием.

Розничный банкинг страдает от ограничений на действие платежных систем, санкций против НСПК (оператор системы «Мир»), блокировки Apple Pay и Google Pay, отмечают ученые. Результат – снижение доступности безналичных платежей, рост доли наличных расчетов, увеличение случаев мошенничества. По мнению экономистов, могло бы помочь дальнейшее развитие Системы быстрых платежей, а также продвижение QR-платежей и цифрового рубля.

Оценки последствий

Санкции сдерживают рост экономики из-за недоступности технологий, усложнения схем расчетов и роста транзакционных издержек, согласен директор Центрального экономико-математического института РАН Альберт Бахтизин. Ежегодные потери составляют порядка 1,5–2 п. п. ВВП, что эквивалентно 3,3–4,3 трлн руб. в текущих ценах, говорит он. Он подчеркивает, что решающую роль играет чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика в ответ на санкции. В совокупности с ней накопленные потери в финансовом секторе от увеличения стоимости операций и переориентации расчетных систем могут составлять 1,2–1,5 трлн руб. за последние два года, подсчитал Бахтизин.

Технологические ограничения – самый труднопреодолимый риск, потери измеряются в сотнях миллиардов рублей, считает старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ РАНХиГС Владимир Еремкин. Ежегодный объем трат в связи с транзакционными ограничениями может достигать 1 трлн руб., считает Еремкин. Вопросы доступа к технологиям и ухода международных платежных систем давно выпали из фокуса внимания, банки и система «Мир» оперативно решили эти вопросы, поэтому пункты, связанные с технологическими проблемами, значительно преувеличены, полагает профессор РЭШ Олег Шибанов. Он отрицает влияние на финансовый сектор в размере 1,5–2 п. п. ВВП. Шибанов добавляет, что проблема с трансграничными платежами стала основной, ее приходится «решать в ручном режиме».