В мире сложилась беспрецедентная ситуация
Ставки на развитых рынках практически на исторических минимумах, а аппетит к риску в развивающихся странах падает
В мире сложилась беспрецедентная ситуация: процентные ставки на развитых рынках находятся практически на исторических минимумах, а аппетит к риску в развивающихся странах падает. С 2008 г. западные банки буквально ни одного доллара не направили на кредитование банков развивающихся рынков.
Автор - первый вице-президент Газпромбанка
Развивающиеся страны за последний год практически переквалифицировались с глобальных долговых рынков на локальные. В 2015 г. они заняли в 4,5–5 раз меньше на глобальных рынках, чем на собственных. Но это позволяет одной развивающейся стране занимать на рынке другой: например, России – в Китае, Китаю – в России, России – в Бразилии, Бразилии – в Южной Африке. Огромные возможности дает и интернационализация юаня – клиринговые банки Китая работают в 20 офшорных центрах, а МВФ включил юань в корзину резервных валют. Что касается рубля – мы все пережили определенный шок, но рубль – единственная свободно конвертируемая валюта среди стран БРИКС.
Денис Шулаков
Окончил МГИМО по специальности «международное право» и Университет Крэнфилда по программе Executive MBA. Имеет десятилетний опыт дипломатической службы в Стамбуле, Нью-Йорке, Лондоне.
1999–2003 гг. – генеральный представитель АФК «Система» в Великобритании. До 2012 г. работал в «Барклайсе», с 2012 г. – в Газпромбанке.
В прошлом году на российский рынок все смотрели с пессимизмом. Но многие оказались не правы – теоретически мы можем даже достигнуть рекордных значений 2013 г., когда было размещено 2,8 трлн руб. К концу 2015 г. эта сумма уже превышает 2,5 трлн руб. Глобальный рынок, наоборот, показал снижение. За январь – ноябрь 2015 г. на нем были размещены бумаги на $25,2 трлн – на 20% меньше, чем в 2014 г. Выпуски в долларах снизились на треть – всего $8,5 трлн.
Фундаментальную работу провел Минфин: у рынка появилась возможность дышать, несмотря на высокие уровни цен. Профессионалу всегда неприятно выпускать облигацию с двузначной ставкой купона, но это нужно было делать – пошли первичные размещения. Следующий шаг, на который решились, – выпуск ОФЗ с плавающей ставкой. И, наконец, первая по значимости сделка этого года – инфляционные облигации. В итоговом размещении приняли участие 26% иностранцев, из них 10% – американцы, 15% – британцы, а остальные инвесторы – континентальная Европа и Китай.
Из 2,5 трлн руб. привлеченных на первичном рынке долговых бумаг 600 млрд инвестированы в облигации Минфина. Приток капитала на рынок в следующем году может быть даже больше, чем в этом, несмотря на замораживание накопительной части пенсии (цена – 344 млрд руб. – «Ведомости»). НПФ получат деньги молчунов – около 230–400 млрд руб. Также ожидаются реинвестирование доходов (около 260 млрд руб.) и переток 900 млрд руб. с депозитов на рынок облигаций, при условии что депозиты продолжат расти быстрее, чем кредиты. Еще есть дополнительные 600–800 млрд руб., которые могут принести на рынок потенциальные инвесторы. Спрос на номинированные в юанях ОФЗ на $1 млрд может в 2–3 раза превысить предложение. А нереализованный спрос может переключиться на покупку долговых инструментов российских эмитентов, номинированных в юанях. Общий объем размещений юаневых облигаций можно оценить в $3–5 млрд, а суммарный спрос – в $6–10 млрд (около 400–600 млрд руб.), часть которых может быть направлена на локальный рынок.
Несмотря на очень сложную ситуацию в экономике, мы не потеряли рыночный драйв – российский рынок сработал. Но перетечет ли часть денег с долгового рынка на рынок акционерного капитала – это вопрос ко всем нам. Если будет заказ – будут и предложения.
