АКРА: В 2023 году объем зеленых облигаций в России вырастет в полтора раза

По итогам 2023 г. в России будет выпущено ESG-облигаций на общую сумму 115 млрд руб., а с учетом сегмента национальных и адаптационных проектов cектора устойчивого развития Московской биржи данный показатель превысит 160 млрд руб. Это на 51% больше, чем годом ранее. Такой прогноз предлагается в базовом сценарии АКРА, представленном аналитиками агентства в обзоре рынка ESG-облигаций. Крупнейшими эмитентами ESG-облигаций на российском рынке являются государственные банки и компании с госучастием.

С оптимизмом и без

С января по сентябрь 2023 г. в секторе устойчивого развития Московской биржи было размещено шесть выпусков ESG-облигаций на 85,8 млрд руб., отмечается в обзоре. Среди них – два выпуска Специализированного общества проектного финансирования (СОПФ) «Инфраструктурные облигации» (создано в рамках ДОМ.РФ) на 15 и 30 млрд руб. Они вошли в сегмент национальных и адаптационных проектов. Также среди выпусков ESG-облигаций есть два выпуска нового для российского рынка инструмента – облигаций устойчивого развития, выпущенных ПАО «РОСБАНК» и ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент» объемом 3 и 29,8 млрд руб. соответственно. С учетом внебиржевого размещения народных зеленых облигаций правительства Москвы, совокупный объем размещения ESG-облигаций в России за 9 месяцев 2023 г. составил 87,8 млрд руб.

До конца года аналитики АКРА ожидают еще нескольких крупных размещений, в том числе в секторе устойчивого развития Московской биржи: в формате зеленых и социальных облигаций, а также облигаций устойчивого развития могут быть размещены выпуски еще на 72 млрд руб. В этом случае совокупный объем размещенных в 2023 г. ESG-облигаций составит 160 млрд руб.

По оптимистическому сценарию АКРА объем новых размещений с учетом сегмента адаптационных и национальных проектов в текущем году может превысить 205 млрд руб. Однако, по мнению авторов обзора, этот сценарий менее вероятен: развитие событий во многом будет зависеть от реализации всех заявленных эмитентами планов до конца года и сохранения процентных ставок без изменений.

Без остального мира меньше на четверть

Если сравнивать прогнозы объема размещений в 2023 г. по базовому сценарию с рекордными показателями 2021 г., то в текущем году ожидаемый объем размещений окажется на 24% ниже показателя предыдущего года. В 2021 г. итоговый объем размещений составил 211,9 млрд руб. Тогда размещения проходили как в секторе устойчивого развития Московской биржи, так и на иностранных биржах, было также внебиржевое размещение. Как пояснили в АКРА, в 2021 г. прошло размещение RZD Capital Plc на швейцарской бирже в пересчете на рубли на 35,6 млрд руб. Также «СовКом Кэпитал» (структура «Совкомбанка») разместил социальные облигации на Ирландской бирже на сумму 22,5 млрд руб. в пересчете на рубли.

В АКРА отмечают, что с 2022 г. рынок еврооблигаций закрыт для российских эмитентов, и на данный момент рублевые ESG-облигации в секторе устойчивого развития Московской биржи формируют более 90% рынка. Однако если сравнивать только рублевые выпуски в указанном секторе, то по базовому сценарию АКРА объемы размещения ESG-облигаций в 2023 г. превысят показатели как 2022 г., так и 2021 г.

Мир зеленых облигаций

Мировой рынок ESG-облигаций по итогам 2023 г., скорее всего, вернется к показателям 2021 г., а крупнейшим рынком по объему размещений ESG-облигаций останется Европейский Союз (ЕС), ожидают в АКРА.

По данным Climate bond initiative (CBI), в мировом масштабе объем новых размещений облигаций GSS+ (зеленых, социальных, облигаций устойчивого развития (sustainability), облигаций, связанных с показателями устойчивого развития (SLB), а также транзитных облигации (transition bonds)) в первом полугодии 2023 г. сократился на 15% относительно того же периода 2022 г. и составил $448,2 млрд. При этом 62% из выпущенных в этот период облигаций GSS+ составили зеленые облигации. На социальные облигации, а также облигации устойчивого развития пришлось по 15%. 8% выпусков составили облигации, связанные с показателями устойчивого развития (SLB), и менее 1% – транзитные облигации. Рынок облигаций GSS+ в США сократился на 39% к показателю за первую половину 2022 г. Это больше, чем в среднем по миру. Как ожидают в CBI, по итогам 2023 г. мировой объем размещений облигаций GSS+ составит от $800 млрд до $1 трлн, что на 10–15% больше показателя 2022 г. При этом в мире рынок облигаций GSS+ уже превысил 10% всего мирового облигационного рынка, а к концу 2023 г. его доля может увеличиться до 15%. В России, как уточняют в АКРА, рынок ESG-облигаций занимает на рынке облигаций в целом менее 1%, и эта доля стабильна.

ЕС в ближайшие несколько лет останется крупнейшим рынком для зеленых облигаций. Однако с учетом постепенного ужесточения регулирования из-за введения европейского стандарта зеленых облигаций, отсутствия системного гриниума на рынке ЕС, предложение облигаций GSS+ может снизиться, прогнозируют эксперты. По мнению экспертов АКРА, ключевым драйвером выпуска облигаций GSS+ постепенно будут становиться страны Азии и в первую очередь Китай, где сформирован внутренний рынок зеленых облигаций, а также существуют стандарты выпуска и обращения этих инструментов.

Россия «зеленеет» без динамики

В оставшиеся три месяца 2023 г. АКРА не ожидает появления на российском рынке ESG-облигаций новых видов бумаг: облигаций климатического перехода и облигаций с привязкой к показателям устойчивого развития. Эти инструменты могут выйти на рынок не ранее второй половины 2024 г., предполагают аналитики агентства.

Россия находится в процессе настройки регулирования в сфере ESG-финансирования. Однако в ближайшие годы появление на российском рынке каких-либо льгот и регуляторных стимулов для эмитентов и инвесторов в ESG-облигации маловероятно, уверены эксперты АКРА. Из-за отсутствия на национальном рынке системного подхода к зеленой повестке, потенциальное количество ежегодных эмиссий будет ограничено, прогнозируют в агентстве. Объем размещений новых ESG-облигаций в 2024 г. не превысит 220 млрд руб. Это будут несколько выпусков, эмитентами которых преимущественно выступят крупные компании и финансовые организации с государственным участием.