Статья опубликована в № 2591 от 23.04.2010 под заголовком: Дороже Бразилии

Россия заняла больше, чем ей было нужно

Минфин после более чем 10-летнего перерыва занял деньги за рубежом. Спрос на новый российский долг почти впятеро превысил предложение
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
Алексей Кудрин добился исторически самой низкой ставки для российских облигаций
Д.Гришкин

Россия заняла $2 млрд на пять лет под 3,74% годовых и $3,5 млрд на 10 лет под 5,08% годовых, доходность размещений составила 125 и 135 базисных пунктов к кривой гособлигаций США (UST), подтвердил «Ведомостям» представитель Минфина. «Чувствую удовлетворение, – заявил министр финансов Алексей Кудрин «Ведомостям». – Исторически это самые низкие ставки, которые могла себе позволить Россия» (см. таблицу).

«В начале и середине роуд-шоу можно было ожидать, что спрэд к UST составит около 110 базисных пунктов. Но в течение последних двух дней настроение инвесторов стало ухудшаться из-за очередных новостей из Греции и выступления Обамы, – напоминает аналитик «Ренессанс капитала» Николай Подгузов. – Влияние этого видно было по облигациям «Россия-30», которые вчера торговались со спрэдом к UST в 160 б. п. В этих условиях 125 и 135 б. п., которые получила Россия, выглядят лучшим из возможных вариантов». У Бразилии рейтинг на ступень ниже российского, но заняла она дешевле – со спрэдом 115 б. п. к UST, но ее не было на рынке не так долго, как России, к тому же ее бонды были зарегистрированы в американской Комиссии по ценным бумагам (SEC), заключает Подгузов.

Заем Минфина – второй по объему среди развивающихся стран после Катара, привлекшего в ноябре $7 млрд.

Новый 10-летний выпуск российских евробондов практически идеально совпал с текущей кривой доходности, пятилетний – чуть ниже, оценивает независимый аналитик Павел Пикулев: судя по «России-30», текущая доходность которой около 4,8% годовых, новому 10-летнему траншу соответствует доходность в 5–5,1%. «[Разместились] без премий, но и без какого-либо дисконта, на который рассчитывал Минфин», – резюмирует Пикулев. Против России было много факторов, вздыхает участник роуд-шоу: «Греция, скандал с Goldman Sachs и извержение вулкана. Поэтому результат считаем суперудачным».

Объем заявок на российские евробонды, по данным Reuters, составил $25 млрд. «Изначально мы планировали участвовать в размещении, но потом решили этого не делать, так как не видели шанса увеличения цены облигаций, – рассказывает управляющий партнер Alcantara Asset Management Сергей Гречишкин. – И были правы: через несколько часов после открытия облигации торгуются в районе 98,5 [% от номинала]. На внешний негатив можно списать 10–15 б. п., а остальное – на то, что Федерация старалась разместиться, не оставляя инвесторам ни цента на столе».

Кудрин считает размещение успешным: «Существенно снизили спрэд. Это улучшит [условия] размещения корпораций». «Отличное размещение, отличный бенчмарк!» – радуется близкий к Внешэкономбанку банкир: Внешэкономбанк ждал размещения Минфина, чтобы занять на лучших условиях.

Других внешних займов в этом году Минфин пока не планирует и продолжит занимать внутри страны, рассказал Кудрин. Объем займов превышает нужды бюджета, указывает экономист Альфа-банка Наталия Орлова: по ее оценкам, дефицит бюджета в 2010 г. составит 2,2 трлн руб. и покрывается средствами резервного фонда (1,8 трлн руб.) и внутренними заимствованиями.

За 12 лет Россия сократила внешний госдолг со $136,4 млрд до $31,1 млрд, или с 30% до 2,5% ВВП, сейчас он самый низкий среди развивающихся рынков; $5,5 млрд – это менее 0,5% ВВП. Размер внутреннего долга также незначителен – 4,6% ВВП, что делает Россию привлекательным заемщиком, считает Орлова: «Решение правительства о размещении еврооблигаций отражает его намерение воспользоваться низкими процентными ставками, пока это возможно». Но рост внешнего долга приведет к ужесточению бюджетной политики и снизит необходимость в последующих займах, продолжает она: повышение страховых взносов в 2011 г. до 34% увеличит доходы консолидированного бюджета на 9% и снизит цену нефти, необходимую для баланса бюджета, с нынешних $105 за баррель до $85. Однако лучший способ сокращения долгового риска – активизация экономического роста, уверена Орлова: при росте экономики в пределах 3% наращивание госдолга для России неизбежно.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more