Статья опубликована в № 2763 от 27.12.2010 под заголовком: Ставка на укрепление

Рубль отвоюет у доллара 90 копеек, индекс РТС вырастет на 17%

Рублю в 2011 г. предстоят взлеты и падения, но краткие и небольшие. К концу года, согласно консенсус-прогнозу опрошенных «Ведомостями» аналитиков, курс рубля к доллару составит 29,7 руб./$ против текущих 30,6

До России в 2011 г. дойдут горячие деньги, будет дорожать нефть – это главные факторы укрепления рубля. 11 из 15 аналитиков делают ставку на укрепление, склоняясь к тому, что влияние притока валюты, в том числе через займы корпоративного сектора, будет определяющим в течение всего года. Аргументы «медведей» – слабый рост экономики, не способствующий притоку инвестиций, недостаточно интересные для спекулянтов процентные ставки (даже с учетом их повышения) и сокращение профицита текущего счета из-за быстрого роста импорта.

Амплитуда прогнозов курса на конец 2011 г. – от 28,4 до 33 руб./$, среднее значение (медиана) – 29,7 руб./$ (интерактивную таблицу с прогнозами на 2011 г. см. http://www.vedomosti.ru/special/forecasts-rts-2011.shtml).

На динамику курса 2011 г. будут влиять две разнонаправленные тенденции, считает Александр Морозов из HSBC: до начала лета он будет укрепляться, а потом – слабеть. В начале года рублю обеспечено укрепление: сочетание высоких цен на нефть и высокого сезона платежного баланса (профицит счета текущих операций в I квартале, как правило, максимален) превысит возможный отток капитала, хотя в этот период вероятнее, наоборот, приток, говорит Морозов. Цена на нефть в 2011 г. составит в среднем $80–85, полагают аналитики. «С учетом состояния мировых финансов, ускорения роста в развивающихся странах она в начале года может пойти еще выше – я не дам руку на отсечение, что не превысит $100», – говорит Морозов.

Кроме того, ускорение инфляции в первой половине года может стать стимулом для ЦБ укрепить рубль, отмечает Наталья Новикова из Citi. В долгосрочной перспективе высокая инфляция способствует ослаблению рубля, но в краткосрочной – ее ускорение может сыграть на укрепление курса, замечает Кирилл Тремасов из Банка Москвы: «В нашей экономике сильный рубль – это реально действенный механизм ограничения роста цен».

В первой половине года курс может окрепнуть до 34 руб. к корзине, полагает Новикова. Но летом все изменится.

В течение всего года рубль будет переживать взлеты и падения – сохранение турбулентности в Европе обеспечит волатильность и ценам на нефть, и курсу евро/доллар, и курсу рубля, но III квартал будет самым сложным – на этот период приходится пик выплат внешнего долга Испании и Италии, говорит Юлия Цепляева из BNP Paribas.

Приток капитала сменится оттоком – в том числе в связи с политическими рисками предвыборного периода, отмечают Морозов, Новикова и Тремасов. По оценке Морозова, чистый отток во втором полугодии в 2–4 раза превысит чистый приток в первом (до минус $20 млрд против плюс $5–10 млрд). Поддержки со стороны счета текущих операций не будет – его профицит из-за роста импорта сейчас не такой значительный, как до кризиса, указывает Ксения Юдаева из Сбербанка. Даже если темпы роста импорта замедлятся вдвое по сравнению с 2010 г. – до 15%, снижение цены нефти до $75 за баррель обнулит сальдо текущего счета или даже уведет его в минус, что потребует ослабления рубля, считает Наталия Орлова из Альфа-банка, по ее прогнозу, во втором полугодии так и произойдет.

Счет текущих операций будет сжиматься, даже если цены на нефть будут расти, – из-за быстрого роста инвестиционного импорта, полагает Цепляева: по итогам года профицит текущего счета может сократиться почти вдвое по сравнению с 2010 г. – до $40 млрд. «Сила укрепления рубля будет в большей, чем ранее, степени определяться потоками капитала», – говорит она. Парламентские выборы в отличие от президентских на потоки капитала не влияют, зато, судя по планам выпуска евробондов, синдицированных кредитов, внешний долг корпоративного сектора увеличится на $80–90 млрд, или примерно на треть, посчитала Цепляева, ожидая по итогам года чистый приток в $30 млрд. 2011-й будет годом чистого притока капитала, согласен Тремасов: приватизация, рост ставок, активизация Минфином внутренних займов привлечет капитал, «в ОФЗ будут заходить и иностранцы».

Повышение ставок на курсе отразится нейтрально, считает Новикова, – центробанки других стран с переходной экономикой будут повышать их сильнее. Однако рост ставок по крайней мере замедлит отток во втором полугодии и поспособствует стабилизации курса, считает Владимир Осаковский из Unicredit Securities.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать