Финансы
Бесплатный
Наиля Аскер-заде
Статья опубликована в № 2809 от 14.03.2011 под заголовком: Греф сел в «Тройку»

Сбербанк получил плацдарм для развития инвестиционно-банковского бизнеса

Сбербанк объявил о покупке «Тройки диалог». Старейший инвестбанк России продан чуть дороже капитала – за $1 млрд, но через три года сумма сделки может вырасти на $700 млн – в зависимости от прибыли «Тройки»
Кто проиграл. Войцеховский Юрий

бывший руководитель «Стандард банка». «Формально Standard Bank возвращает вложенные деньги плюс минимальный доход. В реальности, с учетом opportunity cost выросшего за 1,5 года рынка, банк получает доход ниже адекватного и остается без бизнеса в России. Главным образом из-за этого сделка, по моему мнению, является для Standard Bank проигрышной»

Сбербанк

Крупнейший банк в Восточной Европе. Финансовые показатели (МСФО, 9 месяцев 2010 г.): чистая прибыль – 109,6 млрд руб., активы – 8,028 трлн руб., капитал – 915,2 млрд руб. Основной акционер – Центробанк (60,25% голосующих акций). Капитализация (ММВБ) – 2,166 трлн руб.

«Тройка диалог»

группа компаний. Акционеры: 63,6% – у партнерства сотрудников во главе с председателем совета директоров группы Рубеном Варданяном, 36,4% – у Standard Bank. Финансовые показатели (US GAAP за год, закончившийся 30 сентября 2010 г.): активы – $5,75 млрд, капитал – $872 млн, прибыль – $42,346 млн.

В пятницу примерно в 10.30 в офисе «Тройки» президент Сбербанка Герман Греф сообщил ее сотрудникам о покупке компании. Через полтора часа он, основной владелец «Тройки» Рубен Варданян и глава группы Standard Bank (владеет 36,4% акций «Тройки») Жако Мари встретились с журналистами в офисе Сбербанка. «Сегодня мы наконец намерены объявить о сделке по приобретению «Тройки диалог», – объявил Греф. Сбербанк покупает 100% акций компании.

Сделка пройдет в два этапа: сначала банк заплатит $1 млрд (1,15 капитала – $872 млн). Размер второго платежа определится через три года. Он будет рассчитан так: половина от разницы между средней чистой прибылью за период 2011–2013 гг., умноженной на 13,5 и уже выплаченным $1 млрд.

Часть этих денег будет выплачена в так называемый интеграционный пул, уточнил Варданян в интервью «Ведомостям». «Порядка 10% от среднегодовой чистой прибыли за 2011–2013 гг. будет направлено в интеграционный бонусный пул, который пойдет на мотивацию сотрудников, участвующих в интеграции», – уточняет зампред Сбербанка Андрей Донских (интервью с ним см. на стр. 06). По его словам, кто получит эти выплаты, будет решать правление Сбербанка. Из оставшейся части 20% будут выплачены Standard Bank, а 80% – поделены между теми партнерами «Тройки диалог», которые будут работать в компании на тот момент, пропорционально их долям, продолжает Варданян.

«При базовом сценарии мы получим $700 млн через три года», – говорит он. Порядка $700 млн будет выплачено при базовом сценарии в том случае, если среднегодовая прибыль составит $175 млн, уточняет Донских. По итогам 2010 финансового года чистая прибыль «Тройки» составила $42,36 млн, годом ранее у компании был убыток. Среднегодовая чистая прибыль «Тройки диалог» в период 2011–2013 гг. может составить $200 млн, сказал Греф. Если среднегодовая прибыль компании будет ниже $70 млн, Сбербанк не заплатит партнерам «Тройки» ничего, уточнил президент «Сбера». Чем ниже доходы, тем ниже платеж, уточнил Греф.

Standard Bank получит платеж в размере $372 млн, а также отступные – около 8% от увеличения стоимости «Тройки» на конец 2013 г. В 2009 г. южно-африканский банк приобрел долю в «Тройке» за $200 млн и акции российской «дочки» ($100 млн). Standard Bank еще на три года останется партнером компании, предоставляя свою зарубежную инфраструктуру. Президент Standard Bank Жако Мари отметил, что «грустно продавать долю в «Тройке» Сбербанку». Но видно, что модель развития, которая задается сегодня, более сильная, добавил он.

«Мы сможем заработать хорошие деньги», – уверен Варданян (интервью с ним см. на стр. 06). Он будет руководить компанией еще три года, сообщил Греф, который возглавит наблюдательный совет «Тройки».

На вопрос, когда «Сбер» планирует вернуть затраты на покупку, Греф ответил: из миллиарда, который мы платим, более $800 млн мы получаем уже сейчас в виде капитала.

По мнению Грефа, «объединенный бизнес займет лидирующие позиции в целом ряде направлений, очевидно, что объединенная компания станет лидером на российском рынке инвестиционно-банковских услуг». Он говорит, что целевой ориентир доли российского рынка инвестбанковских услуг в 2015 г. – чуть более 15% по доходам.

«Цена выглядит разумной, особенно по сравнению с докризисной оценкой в $3 млрд, – отмечает руководитель аналитического отдела JPMorgan в России Алекс Кантарович. – Структура сделки, где цена частично зависит от финансовых результатов приобретаемой компании, позволяет снизить риски для покупателя». С учетом акционерного капитала «Тройки» Сбербанк ожидает 15–20% возврата на капитал, что, по мнению Кантаровича, вполне достижимо.

«Новая «Тройка» может заработать гораздо больше, чем $200 млн, но это зависит от того, сколько свободы и доступа к дешевому финансированию даст ей Сбербанк, отмечает предправления «Ренессанс групп» в России Александр Перцовский. По его мнению, может возникнуть конфликт интересов: помогая «Тройке» привлекать клиентов, Сбербанк повышает успешность ее бизнеса, но увеличивает сумму сделки для себя.

«С появлением тандема инвестиционных госбанков для нас принципиально ничего не изменилось, – полагает Перцовский. – Конечно, комбинация «Тройки» и Сбербанка является потенциально сильным конкурентом. Но, на мой взгляд, в первую очередь для «ВТБ капитала». Наше преимущество будет в том, что мы остаемся единственным крупным независимым национальным игроком». «Я уверен, что запуск Сбербанком инвестиционного бизнеса позитивно отразится на рынке в целом», – отвечает президент «ВТБ капитала» Юрий Соловьев.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more