Статья опубликована в № 2809 от 14.03.2011 под заголовком: Греф сел в «Тройку»

Сбербанк получил плацдарм для развития инвестиционно-банковского бизнеса

Сбербанк объявил о покупке «Тройки диалог». Старейший инвестбанк России продан чуть дороже капитала – за $1 млрд, но через три года сумма сделки может вырасти на $700 млн – в зависимости от прибыли «Тройки»
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
Кто проиграл. Войцеховский Юрий

бывший руководитель «Стандард банка». «Формально Standard Bank возвращает вложенные деньги плюс минимальный доход. В реальности, с учетом opportunity cost выросшего за 1,5 года рынка, банк получает доход ниже адекватного и остается без бизнеса в России. Главным образом из-за этого сделка, по моему мнению, является для Standard Bank проигрышной»

Сбербанк

Крупнейший банк в Восточной Европе. Финансовые показатели (МСФО, 9 месяцев 2010 г.): чистая прибыль – 109,6 млрд руб., активы – 8,028 трлн руб., капитал – 915,2 млрд руб. Основной акционер – Центробанк (60,25% голосующих акций). Капитализация (ММВБ) – 2,166 трлн руб.

«Тройка диалог»

группа компаний. Акционеры: 63,6% – у партнерства сотрудников во главе с председателем совета директоров группы Рубеном Варданяном, 36,4% – у Standard Bank. Финансовые показатели (US GAAP за год, закончившийся 30 сентября 2010 г.): активы – $5,75 млрд, капитал – $872 млн, прибыль – $42,346 млн.

В пятницу примерно в 10.30 в офисе «Тройки» президент Сбербанка Герман Греф сообщил ее сотрудникам о покупке компании. Через полтора часа он, основной владелец «Тройки» Рубен Варданян и глава группы Standard Bank (владеет 36,4% акций «Тройки») Жако Мари встретились с журналистами в офисе Сбербанка. «Сегодня мы наконец намерены объявить о сделке по приобретению «Тройки диалог», – объявил Греф. Сбербанк покупает 100% акций компании.

Сделка пройдет в два этапа: сначала банк заплатит $1 млрд (1,15 капитала – $872 млн). Размер второго платежа определится через три года. Он будет рассчитан так: половина от разницы между средней чистой прибылью за период 2011–2013 гг., умноженной на 13,5 и уже выплаченным $1 млрд.

Часть этих денег будет выплачена в так называемый интеграционный пул, уточнил Варданян в интервью «Ведомостям». «Порядка 10% от среднегодовой чистой прибыли за 2011–2013 гг. будет направлено в интеграционный бонусный пул, который пойдет на мотивацию сотрудников, участвующих в интеграции», – уточняет зампред Сбербанка Андрей Донских (интервью с ним см. на стр. 06). По его словам, кто получит эти выплаты, будет решать правление Сбербанка. Из оставшейся части 20% будут выплачены Standard Bank, а 80% – поделены между теми партнерами «Тройки диалог», которые будут работать в компании на тот момент, пропорционально их долям, продолжает Варданян.

«При базовом сценарии мы получим $700 млн через три года», – говорит он. Порядка $700 млн будет выплачено при базовом сценарии в том случае, если среднегодовая прибыль составит $175 млн, уточняет Донских. По итогам 2010 финансового года чистая прибыль «Тройки» составила $42,36 млн, годом ранее у компании был убыток. Среднегодовая чистая прибыль «Тройки диалог» в период 2011–2013 гг. может составить $200 млн, сказал Греф. Если среднегодовая прибыль компании будет ниже $70 млн, Сбербанк не заплатит партнерам «Тройки» ничего, уточнил президент «Сбера». Чем ниже доходы, тем ниже платеж, уточнил Греф.

Standard Bank получит платеж в размере $372 млн, а также отступные – около 8% от увеличения стоимости «Тройки» на конец 2013 г. В 2009 г. южно-африканский банк приобрел долю в «Тройке» за $200 млн и акции российской «дочки» ($100 млн). Standard Bank еще на три года останется партнером компании, предоставляя свою зарубежную инфраструктуру. Президент Standard Bank Жако Мари отметил, что «грустно продавать долю в «Тройке» Сбербанку». Но видно, что модель развития, которая задается сегодня, более сильная, добавил он.

«Мы сможем заработать хорошие деньги», – уверен Варданян (интервью с ним см. на стр. 06). Он будет руководить компанией еще три года, сообщил Греф, который возглавит наблюдательный совет «Тройки».

На вопрос, когда «Сбер» планирует вернуть затраты на покупку, Греф ответил: из миллиарда, который мы платим, более $800 млн мы получаем уже сейчас в виде капитала.

По мнению Грефа, «объединенный бизнес займет лидирующие позиции в целом ряде направлений, очевидно, что объединенная компания станет лидером на российском рынке инвестиционно-банковских услуг». Он говорит, что целевой ориентир доли российского рынка инвестбанковских услуг в 2015 г. – чуть более 15% по доходам.

«Цена выглядит разумной, особенно по сравнению с докризисной оценкой в $3 млрд, – отмечает руководитель аналитического отдела JPMorgan в России Алекс Кантарович. – Структура сделки, где цена частично зависит от финансовых результатов приобретаемой компании, позволяет снизить риски для покупателя». С учетом акционерного капитала «Тройки» Сбербанк ожидает 15–20% возврата на капитал, что, по мнению Кантаровича, вполне достижимо.

«Новая «Тройка» может заработать гораздо больше, чем $200 млн, но это зависит от того, сколько свободы и доступа к дешевому финансированию даст ей Сбербанк, отмечает предправления «Ренессанс групп» в России Александр Перцовский. По его мнению, может возникнуть конфликт интересов: помогая «Тройке» привлекать клиентов, Сбербанк повышает успешность ее бизнеса, но увеличивает сумму сделки для себя.

«С появлением тандема инвестиционных госбанков для нас принципиально ничего не изменилось, – полагает Перцовский. – Конечно, комбинация «Тройки» и Сбербанка является потенциально сильным конкурентом. Но, на мой взгляд, в первую очередь для «ВТБ капитала». Наше преимущество будет в том, что мы остаемся единственным крупным независимым национальным игроком». «Я уверен, что запуск Сбербанком инвестиционного бизнеса позитивно отразится на рынке в целом», – отвечает президент «ВТБ капитала» Юрий Соловьев.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more