Министерство финансов России напугало рынок

Минфин намерен разместить бумаги с погашением в 2018 г. на 40 млрд руб. под 7,125% годовых, сообщили участники рынка и источник в одном из организаторов (Deutsche Bank, HSBC, JPMorgan, «Ренессанс капитал» и «ВТБ капитал»).

Это достаточно щедрое предложение, днем ранее доходность аналогичных бумаг была 6,6% годовых, отмечает вице-президент «Тройки диалог» Александр Овчинников. В результате она подскочила до 6,8%, продолжает он: «Инвесторы побежали продавать бумаги вкороткую, но к открытию Нью-Йоркской биржи цена стабилизировалась».

Правда, другие бумаги на это не отреагировали, говорит начальник управления анализа долговых рынков «Велес капитала» Иван Манаенко: «Названная ставка не соответствует текущим доходностям – слишком высокая».

С учетом ухудшения конъюнктуры и большого объема размещения должна быть премия, хотя она могла бы быть скромнее, убежден Овчинников. Предыдущее размещение еврооблигаций состоялось в феврале. Тогда Минфин занял 40 млрд руб.

Де-факто Минфин впервые совершил синхронное размещение на внутреннем и внешнем рынках, отмечает аналитик «Атона» Юрий Нефедов. Новость о размещении евробондов, по его словам, пришла на рынок после аукциона по размещению ОФЗ. Последний прошел неудачно, спрос был ниже предложения почти в три раза, доходность по итогам аукциона составила 6,6%, что соответствует верхнему ориентиру Министерства финансов, названному до аукциона. В результате на внутреннем рынке Минфин занял на три года 6,9 млрд руб.

«Наш приоритет – это более длинные бумаги, мы более лояльны к уровню доходности по более длинным бумагам. Цель – удлинять дюрацию портфеля наших выпусков», – рассказал руководитель департамента Минфина Константин Вышковский. Минфин, по его словам, в дополнение к 10-летним бумагам готовится предложить инвесторам и 30-летние. Однако в плане на следующий квартал они не появятся, предупредил Вышковский.

Выход на внешние рынки предпочтительнее для Минфина – еврооблигации торгуются с более низкой доходностью, чем аналогичные ОФЗ, подчеркивает Овчинников. Евробонды Минфин намерен выпустить под 7,125%, тогда как эквивалентный выпуск ОФЗ торгуется с доходностью 7,8%, приводит пример Нефедов: локальный рынок поддерживается размещениями, но непосредственно дешевое финансирование Минфин привлекает на внешнем рынке.

После первого ценового шока от предложенных евробондов на волне закрытия коротких позиций их доходность вырастет до 7,33%, ожидает Нефедов.