Грецию спасают всем миром

Европа должна выступить единым фронтом и гарантировать все обращающиеся долговые обязательства Греции; в противном случае Афины ждет дефолт, который приведет к существенно большим потерям и может спровоцировать новый виток финансового кризиса, заявил бывший председатель Бундесбанка ФРГ Аксель Вебер. Между тем французские банки сделали первое со стороны частного сектора предложение об участии в реструктуризации греческого долга: они готовы пустить 70% средств, полученных по погашаемым бондам, на покупку новых бумаг.

Тотальные гарантии

«До сих пор европейские меры по разрешению греческого кризиса были направлены на обеспечение текущей потребности страны в финансировании, при этом не было достойной долгосрочной стратегии, направленной на сокращение ее все возрастающего долга, - сказал Вебер в интервью The Wall Street Journal (WSJ). – Бесспорно, решение греческих долговых проблем — это решение проблемы большого объема долга, взятого страной в прошлом, и, к сожалению, есть всего несколько путей этого решения: либо дефолт, либо частичное списание стоимости, либо выдача гарантий по всему внешнему долгу Греции. Правительства должны определиться, в пользу чего сделать выбор, но сегодяшний подход, основанный на постепенных, постоянных программах финансовой поддержки, неизменно ведет к последнему варианту».

Выпуск гарантий поможет убедить кредиторов Греции обменять нынешние облигации на новые с более продолжительной дюрацией и это даст стране больше времени для расплаты по долгу, отмечает Вебер. Европейские банки отказываются конвертировать греческие облигации без гарантий, что займы будут возвращены. Германия и другие европейские страны сопротивляются идее выдачи гарантий, считая, что добровольное соглашение банков на реструктуризацию долга отвечает их же собственным интересам.

«Греческие проблемы не являются краткосрочными, и их причина не связана с переходом на общую валюту. Это скорее глубокие фискальные и структурные проблемы, на решение которых уйдет не 4-5, а 30 лет», - говорит Вебер.

Без плана В

Европейские лидеры пообещали поддерживать Грецию, пока ее премьер Георг Папандреу, получивший на прошлой неделе вотум доверия, будет проводить через парламент и реализовывать план по сокращению расходов и продаже активов, который должен принести бюджету 78 млрд евро. Но инвесторы опасаются, что Греция не сможет реализовать обещанные правительством драконовские меры по ужесточению бюджетной политики и по ее долгам будет объявлен дефолт (рейтинговые агентства заявляют, что посчитают дефолтом даже реструктуризацию, которая может предусматривать, например, продление сроков погашения облигаций). Греческий кризис и недоверие участников рынков могут перекинуться на другие проблемные страны – Ирландию, Португалию, Испанию.

Нервозность сохраняется и из-за неопределенности относительно того, как дефолт или реструктуризация повлияет на мировые банки, прежде всего европейские, так как не известно точно, как переоценка греческих долгов повлияет на их баланс. Греческие банки, например, владеют облигациями своего правительства на 70 млрд евро. По оценке журнала Economist, если им придется списать половину стоимости бумаг, они понесут огромные потери в капитале, который им придется восполнять. Они также не смогут расплачиваться с вкладчиками, а Европейский центробанк встанет перед дилеммой, продолжать ли принимать долговые бумаги греческих банков под залог кредитов, выделяемых на поддержание ликвидности греческой банковской системы.

Европейские лидеры должны рассмотреть альтернативные варианты решения долгового кризиса, заявил сегодня на конференции в Вене известный инвестор Джордж Сорос. Поскольку «выживание Евросоюза представляет для всех нас жизненный интерес», необходим план В, который может включать общеевропейский налог, «гарантию для банковской системы со стороны европейских институтов, а не отдельных национальных банковских систем» или введение налога на финансовые операции, сказал Сорос (цитаты по Bloomberg). Пока же власти цепляются за статус-кво и никакого плана В нет, полагает инвестор.

Французское предложение

Сегодня в Риме проходит встреча представителей европейских банков, страховых компаний, правительств, ЕЦБ, Института международных финансов. К ней французские банки подготовили предложение об участии в поддержке Греции. Некоторые страны, прежде всего Германия, неоднократно высказывали пожелание, чтобы финансовую помощь стране оказывали не только на средства правительств и МВФ, но и чтобы в ней участвовали частные держатели облигаций. Договоренностей о том, как привлечь их к этом, достигнуто не было; правительства решили, что участие частных инвесторов должно быть добровольным. Чиновники хотят, чтобы инвесторы согласились на продление сроков по греческим бумагам как минимум на 30 млрд евро. К переговорам с инвесторами подключился Институт международных финансов, управляющий директор которого Чарльз Даллара присутствует сегодня на встрече в Риме.

В ближайшие три года наступает срок погашения греческих суверенных облигаций на 64 млрд евро. Половину полученных средств французские банки предлагают реинвестировать в новые 30-летние греческие бонды, сообщила сегодня WSJ. Еще 20% средств предлагается реинвестировать в высококачественные безкупонные бумаги (для французских банков это, по-видимому, будут облигации французского минфина или Европейского фонда финансовой стабильности) в качестве гарантии выплат по истечении 30 лет. План в общих чертах напоминает выпуск облигаций Брэйди в конце 1980-х гг., когда министерство финансов США выпустило облигации с нулевым купоном, служившие инвесторам гарантией выплат при погашении реструктурированных долгов правительств Латинской Америки.

Французские банки готовы реинвестировать в общей сложности 70%, заявил сегодня президент Франции Николя Саркози. Он надеется, что остальные страны последуют их примеру.

«На данный момент представляется, что влияние [такой схемы] на прибыли и убытки банков будет нейтральным. Однако часть долга Греции все равно окажется нерефинансированной, поэтому, возможно, европейские правительства захотят, чтобы [банки] реинвестировали более значительную часть», – говорит Жан-Пьер Лабер, банковский аналитик Keefe, Bruyette & Woods (цитата по Financial Times).

По данным Банка международных расчетов, французским банкам принадлежат греческие суверенные облигации на $15 млрд (а с учетом кредитов корпоративному сектору – $53 млрд), а Societe Generale и Credit Agricole также владеют контрольными пакетами греческих банков.