Citi нарисовал угрожающие последствия выхода Греции из еврозоны

Вчера канцлер Германии Ангела Меркель призвала политиков, особенно германских, поостеречься с высказываниями насчет дефолта Греции и тем более ее выхода из еврозоны: «Чего мы не должны, так это сеять панику на рынках, неопределенность и так велика» (цитата по WSJ). Премьер Франции Николя Саркози пообещал сделать для Греции все возможное, передал его представитель AFP вчера накануне совещания Меркель и Саркози с греческим премьером Йоргосом Папандреу. «Греция – неотъемлемая часть еврозоны, и решения по бюджету помогут защитить ее экономику», – передали агентства официальное заявление участников встречи по ее итогам.

Последствия выхода Греции из еврозоны редко рассматриваются с должной степенью страха и трепета, пишет главный экономист Citi, бывший советник МВФ и Всемирного банка Уиллем Баутер в исследовании «Катастрофа для Греции, кризис для мира». Не все политики осознают масштаб последствий, беспокоится он. Некоторые полагают, что отказ от евро – достаточное условие для восстановления Греции. А если это ее похоронит – в соответствии с вышеописанным сценарием, то остальным 16 странам ЕС жить станет гораздо легче. В действительности экономические и политические последствия такого шага будут ужасны для ЕС и всего мира, не сомневается Баутер.

В мае Еврокомиссия была крайне обеспокоена размышлениями правительства Греции о добровольном выходе из еврозоны. Сначала Грецию ждал бы год чудовищного спада, а потом отказ от евро пошел бы ее экономике на пользу, рассуждает стратег «Ренессанс капитала» Чарльз Робертсон, однако банкротство греческих банков перекинется на Португалию, Испанию и другие страны.

Выход Греции из еврозоны все еще маловероятен, но более вероятен, чем еще несколько недель назад, беспокоится Баутер. Уже очевидно, что Греция не выполнит разработанную Еврокомиссией программу (см. врез). С 2008 г. ВВП страны сократился почти на 8% и продолжает снижаться, как минимум треть дефицита бюджета – следствие слабости экономики. Греция устала от самоограничений, так же как центральная еврозона устала ее спасать, пишет он. Давление на скупающего все растущие долги периферии ЕЦБ со стороны немецких политиков и «заднескамеечников» (а также их голландских, финских, словацких и словенских коллег) будет нарастать, полагает он. Отказ «тройки» (МВФ, ЕС, ЕЦБ) предоставить Греции пятый транш в 8 млрд евро в сентябре-октябре может стать спусковым крючком для выхода страны из еврозоны, не исключает экономист: «Это может произойти в любое время».

Независимо от того, останется ли Греция в еврозоне, списание долгов неизбежно, считает Баутер. Но есть особенность: более 90% греческого суверенного долга (примерно 345 млрд евро), находящегося в руках частных кредиторов, регулируется греческим правом, и парламент Греции может одним росчерком пера объявить дефолт. Если же Греция остается в еврозоне, ее кредиторы могут потерять 65–80% от номинала обязательств, полагает Баутер.

Выход Греции из еврозоны создаст опасный прецедент, предупреждает он: инвесторы и вкладчики не станут дожидаться, пока их евро деноминируют в лиры, песеты или эскудо, и перенаправят капиталы в любую другую страну центра еврозоны. Кроме оттока вкладов периферии грозит остановка притока капитала. Банковский кризис перерастет в экономический, а учитывая финансовые и торговые связи Европы с остальным миром – в мировой. США, у которых около 20% сбыта приходится на Европу, уже призывали не бросать в беде периферию.

Европа переходит в эндшпиль, из которого есть три выхода: распад еврозоны; ее сохранение в усеченном виде – без двух-трех периферийных экономик; ее полное сохранение, писал в середине августа гендиректор PIMCO Мохаммед Эль-Эриан (цитаты по project-syndicate.org). Третий вариант требует от Германии выписать периферии чек на многие годы вперед. Эндшпиль будет разыгрываться в ближайшие недели и месяцы, а не годы, писал он, считая вероятным второй сценарий. Европа вплотную подошла к выбору, сказал он на днях Bloomberg. «Добро пожаловать во вторую фазу европейского кризиса – кризиса центральной еврозоны», – констатирует директор CERP Ричард Болдуин.