Какие акции стоит покупать в 2012 г., если рынок будет падать


Автор - генеральный директор учебного центра БКС.

Обычно в конце года принято подводить итоги и строить планы на наступающий год. Участников российского фондового рынка, естественно, интересует, какие инструменты могут представлять интерес для инвестирования в 2012 г.

Отметим, что в уходящем году почти по всему спектру российских акций доминировали нисходящие тенденции. По индексу ММВБ, если сравнивать текущее значение с декабрем 2010 г., снижение составляет порядка 12-15%. Это при том, что в предыдущие два года наблюдался рост на десятки процентов.

Нынешняя техническая картина рынка (как, впрочем, и новостной фон) не дают оснований для оптимистичного прогноза и на следующий год. С высокой вероятностью можно предполагать, что большинство наших голубых фишек не преодолеют свои посткризисные максимумы. В то же время, тестирование годовых минимумов и даже их преодоление вполне возможно.

Тем не менее, развитие подобного сценария вовсе не означает, что российским инвесторам надо забыть о фондовом рынке на будущий год. Есть ряд бумаг, которые к настоящему моменту уже технически сильно недооценены, а в случае их дальнейшего снижения они выйдут на ценовые уровни, с которых возможен очень значительный рост, даже при условии сохранения негативных внешних условий. Подчеркнем, что все эти акции относятся ко второму и третьему эшелонам российского рынка, поэтому детализированный технический подход к их анализу недопустим, но общая, схематичная интерпретация долгосрочных тенденций вполне оправданна.

Некоторые из таких инструментов мы перечислим и вкратце проанализируем.

Начнем с акций крупнейшего агрохолдинга России ОАО «Разгуляй». В кризисном 2008 г. их цена снизилась в 10 раз с 228 руб. до минимума 22,5 руб. Масштабному падению способствовали не только внешние условия, связанные с глобальным мировым финансовым кризисом, но и серьезные проблемы в самой компании, прежде всего, колоссальный долг. Однако с большой вероятностью можно утверждать, что весь негатив уже заложен в цены и потенциала для понижения нет. Если же оценивать перспективы роста, то он в обозримом будущем возможен в разы от текущих ценовых уровней (диапазон конца этого года – 25-30 рублей). Посткризисный максимум, показанный в начале 2011 г., составил 83 руб. (и это всего лишь треть от максимума 2008 г.). Даже если в 2012 г. он не будет преодолен, увеличение цены в 2-2,5 раза весьма вероятно хотя бы в рамках технической коррекции.

С точки зрения фундаментальных предпосылок, в пользу предпочтительности повышательного сценария для акций «Разгуляя» свидетельствует ожидание роста цен на продовольствие и, как следствие, увеличение спроса на пахотные земли. Что и составляет основу бизнеса агрохолдинга.

Другой эмитент, акции которого представляются недооцененными (по крайней мере, технически), – «Камаз». В 2008 г. они снизились в 15 раз: от максимума 186 руб. до 12 руб. К настоящему моменту цена акций «Камаза» составляет около 40 руб., и на этих уровнях их покупка будет, пожалуй, преждевременной. Однако при нарастании негативного внешнего фона вполне вероятно дальнейшее снижение в диапазон консолидации 2009 г. 25-30 руб. Эти ценовые уровни представляются весьма привлекательными для открытия позиций с ориентиром по целям наверху в районе 70-80 руб. Подчеркнем, что речь идет именно о технических предпосылках указанных выше движений – фундаментальных оснований ожидать роста акций «Камаза» нет.

Еще одни акции, к которым имеет смысл присмотреться в будущем году, – бумаги «Ростелекома». Их поведение традиционно на протяжении многих лет сильно отличается от общерыночных тенденций. Часто движение цен акций «Ростелекома» прямо противоположно направлению изменения российских фондовых индексов. Напомним, что в пик кризиса, в конце 2008 – начале 2009 гг., когда почти все российские «фишки» обновляли многолетние минимумы, бумаги «Ростелекома» продемонстрировали сначала высокую устойчивость к падению, а потом показали сильный рост, зафиксировав исторический максимум 350 руб. в апреле 2009 г. Таким образом, в кризис «Ростелеком» оказался наилучшим защитным активом из всех финансовых инструментов, включая золото, различные иностранные валюты и др. Если на российском рынке в следующем году действительно будет реализован понижательный сценарий, аналогичная ситуация с большой вероятностью имеет шансы повториться.

Помимо рассмотренных выше инструментов есть еще ряд компаний, чьи акции имеют большую техническую недооценку. К ним относятся и акции ММК (они в этом году подешевели в 4 раза), и некоторые другие. Но к принятию инвестиционного решения по каждой отдельной бумаге необходимо относиться очень взвешенно, оценивая все риски, включая возможность банкротства.

Важно отметить, что все приведенные выше рекомендации оправданны лишь в случае реализации прогноза на падение российского рынка. Если же, вопреки ожиданиям, в целом по рынку будет наблюдаться рост, то, конечно, приоритет надо отдавать голубым фишкам нефтегазового, энергетического и банковского секторов. Но, как уже было сказано, пока для этого нет никаких оснований.