Германия боится излишней щедрости Европейского центробанка

Предоставление европейским банкам неограниченной ликвидности на три года и снижение требований к залогам могут неоправданно увеличить спрос на кредиты, заявил президент Бундесбанка Йенс Вайдман. Он опасается, что «слишком щедрое» кредитование создаст неверные стимулы для банкиров еврозоны и мощные инфляционные риски в будущем.

Это ответ Европейскому центробанку (ЕЦБ), который на прошлой неделе разрешил семи национальным центробанкам – Ирландии, Испании, Италии, Франции, Кипра, Австрии и Португалии – смягчить требования к бумагам, обеспечивающим кредиты. Мера может увеличить пул кредитования на 600–700 млрд евро, подсчитали в ЕЦБ. В декабре к займам ЕЦБ на сумму в 489 млрд евро прибегли 523 банка, новый аукцион запланирован на 29 февраля, его объем в Morgan Stanley оценивают в 200–450 млрд евро.

Рискованность операций по предоставлению ликвидности будет увеличиваться, признал президент ЕЦБ Марио Драги: «Но риски будут управляемыми». Смягчение требований к обеспечению – вынужденный шаг, поскольку потребность в фондировании для банков остается высокой и затруднен доступ к кредитованию малого бизнеса, который обеспечивает 80% занятости в ЕС, объяснил он. По данным ЕЦБ, в I квартале должны быть рефинансированы долговые обязательства стоимостью 230 млрд евро. По данным Института международных финансов, в IV квартале 2011 г. индекс условий кредитования в ЕС был на минимальном с 2009 г. уровне в 44,7 пункта и ожидалось его ухудшение в начале этого года.

ЕЦБ хочет распределить ответственность, считает Джулиан Кэллоу из Barclays Capital: «Благодаря предложению ЕЦБ часть экспертизы и оценки рисков европейских долговых бумаг должна отойти на национальный уровень». ЕЦБ дает понять, что, хотя он взял на себя роль кредитора последней инстанции для еврозоны, национальным правительствам придется решать собственные фискальные проблемы, уверен Джонатан Лойнс из Capital Economics.

Но национальные центробанки опасаются брать на себя дополнительные кредитные риски. Банк Франции заявил, что будет выдавать кредиты, по которым вероятность дефолта не превышает 1%, банк Италии более осторожен и намерен кредитовать, если вероятность дефолта ниже 1%. Один из центробанков готов снизить требования к залогу с уровня BBB- до BB-, пишет FT.

Политика ЕЦБ увеличивает нагрузку на регуляторов, но облегчает рефинансирование для банков, отмечает Хью Ван Стинис из Morgan Stanley: «Благодаря аукциону ЕЦБ испанские и итальянские банки обеспечили потребность в фондировании на 50–150%, а размещение этой наличности в более короткие гособлигации повышает выручку». Но некоторые претензии к ЕЦБ могут быть оправданны, поскольку часть займов будет потрачена на спекулятивные операции, в частности carry trade (будут размещены под более высокий процент. – «Ведомости»), признает он.