Как Сбербанк будет решать проблему ликвидности

По данным на 1 февраля 2012 г., на долю Сбербанка пришлось до 80% всей задолженности банковского сектора по репо с ЦБ (251 млрд из 317 млрд руб.) и до 42% общего объема кредитов под залог нерыночных активов (236 млрд из 558 млрд руб.), подсчитали аналитики Райффайзенбанка. Причем общий прирост такой задолженности в январе почти полностью, на 80–85%, обеспечил Сбербанк (231 млрд руб.). Это говорит о том, что недавнее ухудшение ситуации с ликвидностью связано не столько с проблемами нескольких крупных игроков, сколько с осложнениями в привлечении фондирования индивидуального характера, заключают эксперты.

Причина возникновения проблем с финансированием у Сбербанка – в ускорившемся в 2011 г. росте кредитного портфеля (в том числе за счет заметного снижения ставок) при ограниченных возможностях расширения ресурсной базы. Ситуация осложнялась еще и тем, что депозиты банка росли существенно медленнее (на 18% год к году), чем в среднем по рынку (20,9% год к году) – как за счет снижения депозитных ставок в 2010 г., так и ввиду растущих опасений относительно стабильности российской экономики. Увеличивающийся дисбаланс между восходящей динамикой кредитов и нисходящей динамикой депозитов в ухудшающихся экономических условиях требовал дополнительного фондирования, причем осенью 2011 г. темпы роста ресурсной базы пошли на снижение, что было связано с затруднением в привлечении депозитов физических лиц, которые формируют около 60% фондирования Сбербанка, говорится в обзоре «Райффайзена».

Ситуация осложнялась еще и недостатком длинного фондирования, что лишь увеличивало разрыв ликвидности. Не стоит забывать и про последние масштабные приобретения Сбербанка – «Тройки диалог» и Volksbank International, отмечают аналитики. Учитывая, что для большинства кредитных организаций проблема с ликвидностью не является острой, а основной спрос на фондирование предъявляет Сбербанк, дальнейшее развитие ситуации на российском денежном и долговом рынках во многом будет определяться степенью его потребности в дополнительном фондировании и действиями по увеличению своей ликвидной позиции.

Поскольку с фундаментальной точки зрения эти проблемы никуда не исчезли, а внешний долговой рынок довольно узок (когда нужно сразу занять $10 млрд), чтобы полностью удовлетворить необходимость Сбербанка в длинной ликвидности, банк будет использовать в основном локальные ресурсы, прежде всего средства населения, а также по возможности еврооблигации, локальный долговой рынок и синдицированные кредиты.

То, что Сбербанк начиная с октября стал крупнейшим потребителем ликвидности, размещаемой ЦБ через механизмы репо и обеспеченного кредитования, – это, конечно, правда, но не стоит забывать, что, с другой стороны, госбанк, например, крайне неактивно пользовался средствами, которые Минфин размещал на депозиты, рассуждает аналитик «ВТБ капитала» Максим Раскоснов. Если посмотреть на ситуацию шире, то с учетом перехода ЦБ к политике гибкого валютного курса тот факт, что именно инструменты рефинансирования становятся основным источником ликвидности для крупнейших банков, не должен никого удивлять. Более того, Сбербанк – крупнейший держатель госбумаг (с портфелем около 0,8 трлн руб.), и на текущий момент в операциях репо используется менее половины этого портфеля, отмечает он.

«У нас с ликвидностью все в порядке, и ситуация, описанная в исследовании, не соответствует реальному положению дел, – говорит финансовый директор Сбербанка Александр Морозов. – Если бы не так, мы не смогли бы в декабре увеличить свой кредитный портфель на 485 млрд руб. и более чем на 60 млрд руб. – в январе». У госбанка большой запас резервов ликвидности, которые структурированы по срочности, в том числе вложения в ценные бумаги – около 1,5 трлн руб., говорит Морозов. Этот портфель и является стабилизатором ликвидности в краткосрочной перспективе, чтобы восполнить краткосрочные пробелы, если они появятся. «Мы привлекали краткосрочные средства через операции репо у ЦБ, но это было выгодно с точки зрения цены», – отмечает банкир. «Ситуация с ликвидностью на российском и международном рынках несколько «рассосалась», но проблемы еще могут быть, и мы использовали «окно», чтобы выйти на рынок еврооблигаций», – пояснил он. В то же время Сбербанк не планирует изменять своему консервативному подходу к займам с рынков, будь то внешний или внутренний рынки, на которые сейчас приходится около 3% от валюты баланса «Сбера», резюмирует Морозов.