Финансы
Бесплатный
Игорь Цуканов
Статья опубликована в № 3099 от 12.05.2012 под заголовком: «Система» с премией

АФК "Система" заняла $500 млн

АФК «Система» разместила семилетние евробонды на $500 млн с доходностью 6,95% годовых вместо первоначально ожидаемых 7,125%
АФК «Система»

Инвестиционная группа. Акционеры – Владимир Евтушенков (64,18%), «Система финанс инвестментс» (3,6%), Евгений Новицкий (1,99%), Александр Гончарук (1,89%), 19% обращается на Лондонской фондовой бирже и в России. Капитализация – $8,37 млрд. Выручка (US GAAP, 2011 г.) – $33 млрд. Чистая прибыль – $218 млн.

О результатах размещения евробондов (Loan Participation Notes, LPN) «Системы» сообщил «Интерфакс» со ссылкой на источник в финансовых кругах. Человек, близкий к участникам размещения, и менеджеры двух инвестбанков подтвердили «Ведомостям»: выпуск размещен полностью с доходностью в 6,95% годовых. Это нижняя граница уточненного ценового диапазона, установленного накануне (6,95–7%). Погашаются бумаги в мае 2019 г.

Средства будут направлены на «общие корпоративные цели», гласит проспект к размещению LPN. Целей несколько: рефинансирование прежних займов, диверсификация долгового портфеля, возможные приобретения, уточняет источник, близкий к организаторам размещения.

Первоначально АФК ориентировалась на 7,125% годовых. То, что в итоге евробонды удалось разместить дешевле, – хороший результат, констатирует начальник отдела анализа долговых рынков «Брокеркредитсервиса» Леонид Игнатьев. В итоге доходность оказалась практически на уровне бумаг Vimpelcom Ltd. на сопоставимом участке кривой и примерно на 70 б. п. выше, чем у бондов МТС, замечает он. То, что у бумаг МТС доходность ниже, Игнатьев считает объяснимым: у оператора более высокое кредитное качество, чем у материнской АФК, которая владеет еще рядом активов, в том числе обремененных долгом. Но столь значительную премию он считает все же избыточной.

Фундаментально доходность евробондов «Системы» должна быть выше, чем у бумаг МТС, максимум на 20–30 б. п. – с учетом стабильных денежных потоков, которые АФК получает от МТС и «Башнефти», согласен аналитик «Тройки диалог» Сергей Гончаров. Но бумаги размещались в условиях повышенных рисков для индийской «дочки» АФК – Sistema Shyam Teleservices Ltd. (SSTL), указывает он. В феврале 2012 г. Верховный суд Индии аннулировал 21 из 22 лицензий SSTL (вместе с лицензиями еще 10 индийских операторов) и выставил их на аукцион. Если «Система» решит теперь уйти с индийского рынка, ей придется выкупить долю Росимущества в SSTL, а самой индийской «дочке» – досрочно вернуть все займы, на это потребуется в совокупности около $2,5 млрд, напоминает Гончаров; если же SSTL решит участвовать в аукционах, то возврат лицензий обойдется ей (исходя из предварительных условий аукциона, рекомендованных индийским регулятором) в сумму до $6 млрд – при условии, что SSTL приобретет те же лицензии, что у нее были. В этой ситуации бумаги АФК должны торговаться с доходностью как минимум на 100 б. п. выше, чем у МТС, уверен аналитик.

Представитель АФК отказался от официальных комментариев.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать