Компании реального сектора нехотя возвращаются на рынок публичного долга

Российские нефинансовые заемщики возвращаются на долговой рынок, констатирует главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич: «Пока медленно, но первое за долгое время успешное размещение НМЛК может стать сигналом и для других». Окно на локальном долговом рынке открыто уже с августа, но пользовались им только банки. Из 53 млрд руб., привлеченных за месяц, только 10 млрд руб. привлек реальный сектор (выпуск ФСК ЕЭС), еще раньше, в конце июня, 1 млрд руб. заняла РЖД - это и все нефинансовые размещения летом.

Сегодня успешно разместился выпуск облигаций НМЛК - двухлетние бумаги на 5 млрд руб. вызвали повышенный интерес, переподписка в итоге превысила 10 млрд руб., рассказал источник, близкий к банкам-организаторам. «Ставка купона (8,25%) ушла ниже изначального ориентира по доходности - планировался диапазон 8,30-8,50%, в ходе сбора заявок из-за сильного спроса был сужен до 8,30-8,40%», - добавляет источник.

Реальный сектор не появлялся, потому что долго не мог адаптироваться к новым ставкам, поясняет управляющий директор «Уралсиб-кэпитал» Борис Гинзбург. «В конце весны из-за мини-кризиса в Европе случился коллапс на внутреннем долговом рынке, и открылись мы в июле уже на новых ценовых уровнях, напоминает он: «Более мобильный финансовый сектор понял, что это новая реальность, реальный же премию платить не хотел». В августе «сплошняком» шли банки - но премия ко вторичному рынку доходила до 1-1,5%, недавно так занимал "ТКС банк" и Промсвязьбанк, рассказывает Гинзбург. Сегодняшний выпуск НМЛК содержит премию к рынку в 25-35 п. п., говорит Грицкевич. На общем фоне это очень хорошие условия, отмечает Гинзбург.

Сегодня же было объявлено о намеченном на 14 сентября аукционе рублевых облигаций девелопера ЛСР (впервые занимает в этом году) - компания размещает на 3 млрд руб. полуторагодовые бумаги, ориентир по доходности (11,75-12,25%) содержит премию ко вторичному рынку в 70 п. п. Сейчас компаниям еще сложно смириться с такими премиями, но сезон размещений уже начинается - выхода нет, дальше ставки могут стать еще выше, прогнозирует Гинзбург. Емкость рынка позволяет, рублевой ликвидности много - цены длинных ОФЗ находятся вблизи максимумов 2011 г., замечает Грицкевич. Но объемы будут пропорционально зависеть от премии, предупреждает Гинзбург: «Хочешь 5 млрд руб. - предлагай 30 п. п., хочешь 15 млрд руб. - предлагай 50-100 п. п.».

Такого ажиотажа, как среди банков, ждать не стоит, полагает Грицкевич: «Банки уже проторили дорожку на рынок, им легче занимать (сами же друг у друга и покупают), и им нужны короткие деньги; "корпоратам" же нужны длинные ресурсы, их лучше фондировать через кредиты». Облигациями можно покрыть разрыв ликвидности, привлечь для выплаты старого долга, замечает Гинзбург: «Так, 1 млрд руб. из выпуска ЛСР будет замещением старого выпуска, выкупленного по оферте». Но длинных бумаг вряд ли стоит ждать, даже трехлетние - редкость, соглашается инвестбанкир. Сейчас готовится выпуск трехлетних облигаций МОЭСК на 5 млрд руб., ставка - 9-9,5%, «очень амбициозная», считает он: «Это будет очень трудная сделка, вряд ли такие займы станут трендом».