Европейский центробанк будет защищать евро с помощью печатного станка

Европейский центробанк (ЕЦБ) оправдал ожидания рынков и начал исполнять данное его председателем Марио Драги месяц назад обещание сделать для спасения евро все возможное. ЕЦБ принял решение о выкупе гособлигаций проблемных стран в неограниченном объеме, объявил вчера Драги. «У нас появится эффективный заслон от разрушительных сценариев, которые представляют угрозу для стабильности цен в зоне евро», – заявил он по итогам заседания совета директоров ЕЦБ. ЕЦБ потерял контроль над стоимостью займов, выкуп облигаций – единственный способ вернуть рычаги управления в руки регулятора и спасти валютный союз, признал он.

ЕЦБ будет действовать строго в рамках мандата, выкуп коснется облигаций со сроком погашения 1–3 года, проводиться интервенции будут на вторичном рынке, уточнил Драги: «Вмешательство в облигационный рынок требуется для того, чтобы вернуть контроль над процентными ставками по суверенным займам и ликвидировать искажения рынка».

Масштабная программа может стать спасательным кругом для финансов еврозоны и ее активов, cчитает Энтони О’Брайен из Morgan Stanley. В рамках предыдущей программы выкупа облигаций (SMP) регулятор с мая 2010 г. выкупил бумаг примерно на 200 млрд евро.

Сейчас ЕЦБ дает более мощный залп. В обращении находятся облигации европейских стран со сроком погашения 1–3 года на 1,6 трлн евро (данные Bloomberg). Из них больше половины – 867 млрд евро – долги стран PIIGS, которые инвесторы считают проблемными: Греции, Испании, Италии, Португалии и Ирландии. Впрочем, спокойных уголков в Европе почти не осталось. Германия и Франция уже вошли в зону огня, считает Жан-Мишель Сикс из S&P. Под угрозой практически все суверенные рейтинги стран валютного блока, включая Германию, пишет Moody’s.

Опасения за судьбу еврозоны полностью беспочвенны, заверил Драги. Курс евро в ответ пошел вниз, спикировав с $1,2644 до $1,2561, но затем паника улеглась, и евро отыграл потерянное: за день он вырос на 0,1% до $1,2636.

Те, кто делал ставку на кончину евро, должны понять: этот сценарий может не реализоваться, а ЕЦБ может быть столь же могущественным, как и ФРС, предупреждает стратег «Тройки диалог» Крис Уифер. «Инвесторы знают: играть с ФРС не имеет смысла», – говорит Хольгер Шмидинг из Berenberg Bank.

На фондовых рынках шло ралли. Индекс Stoxx Europe 600 прибавил 2,3%, американский S&P 500 – 1,9%, РТС и ММВБ – 3,3 и 2,4%, баррель Brent – 0,6% до $114,8. Доходность 10-летних облигаций Италии снизилась на 0,253 п. п. до 5,26% годовых, Испании – на 0,379 п. п. до 6,03%, Португалии – на 0,402 п. п. до 8,705%.

А вот облигации главного донора еврозоны – Германии подешевели: их доходность выросла на 0,08 п. п. до 1,559% годовых. Бундесбанк выступил с резкой критикой решения ЕЦБ: покупка облигаций подстегнет рост цен. Его председатель Йенс Вайдман был единственным, кто голосовал против принятых ЕЦБ мер. «Это равносильно финансированию государств за счет печатного станка, – приводятся его слова в заявлении Бундесбанка. – Кредитно-денежная политика [в Европе] рискует быть подчиненной финансово-бюджетной».

Словно в подтверждение его слов канцлер ФРГ Ангела Меркель заявила, что принятая ЕЦБ программа не нарушает его мандат. Поддержала Драги и президент МВФ Кристин Лагард.

Покупки будут полностью стерилизованы, попытался успокоить скептиков Драги: «Риски инфляции сбалансированы, она составит 2,4–2,6% в 2012 г. и 1,3–2,5% в 2013 г.».

Решение об интервенциях ЕЦБ намерен принимать самостоятельно, заверил Драги, подчеркнув, что, если правительство страны не выполняет обязательства по наведению порядка в государственных финансах, выкуп облигаций будет прекращаться.

Многие сомневались, что Драги пойдет до конца, чтобы сохранить евро, но он похоронил все сомнения, пишут аналитики ING. Все давно ждали от ЕЦБ более решительных действий, уверен главный экономист ING Марк Клифф. Пессимизм до этого был на максимуме, считают аналитики Morgan Stanley.

Но, поставив на кон все, Драги требует того же от правительств.

Драги бросил перчатку правительствам – слишком много условий нужно выполнить, чтобы ЕЦБ включил базуку, отмечает Дженнифер Маккеуон из Capital Economics: «Страны должны сами обращаться за помощью в фонды EFSF/ESM, при этом им придется доказывать, что условия на финансовом рынке действительно исключительные и есть угроза финансовой стабильности для региона».

ЕЦБ уже три года находится на переднем крае борьбы с кризисом, но пока избегал активных действий, отмечают аналитики Morgan Stanley. Это политика – центробанк вновь дал понять, что не будет выписывать чеки политикам: он не готов делать их работу, поэтому неясно, насколько правительства будут готовы делать то, что им говорят ЕЦБ и МВФ, считает Маккеуон.

Европейские политики вчера предпочитали нейтральные высказывания. Премьеру Испании, которую прочат в первые получатели поддержки ЕЦБ, Мариано Рахою «нужно время, чтобы проанализировать предложение ЕЦБ».

Есть еще одна сложность: Конституционный суд (КС) Германии пока не вынес вердикт по поводу легитимности операций фонда помощи ESM, пишут аналитики Deutsche Bank, до этих пор кнопка печатного станка нажата не будет. Решение КС ФРГ ожидается 12 сентября.

Исправленная версия. Первоначальный опубликованный вариант можно посмотреть в архиве "Ведомостей" (Смарт-версия).

Прогноз неутешителен

Совет директоров ЕЦБ решил оставить базовую ставку на уровне 0,75% годовых, но увеличил прогноз спада экономики еврозоны в 2012 г. с 0,1 до 0,4%.