Финансы
Бесплатный
Дарья Борисяк|Алексей Рожков
Статья опубликована в № 3202 от 04.10.2012 под заголовком: Дисконт ради капитала

Владельцы Промсвязьбанка оценили его в день роуд-шоу ниже капитала

Владельцы Промсвязьбанка и организаторы его IPO готовы размещать акции, исходя из оценки банка ниже собственного капитала. Это следует из объявленного диапазона цены размещения. В текущих условиях скромность оправданна, считают эксперты
М.Стулов / Ведомости

Вчера организаторы IPO Промсвязьбанка начали сбор заявок, он продлится до 12 октября, сообщил источник, близкий к банку. Вчера же был объявлен ценовой диапазон: $10-12 за GDR (в одной расписке 7500акций) и $13,33-16за 10000 акций. Предлагается 30млн GDR (эквивалентны 20,45% акций), они должны обеспечить $345-414 млн. Еще 4,5 млн расписок организаторы (HSBC, JPMorgan и Renaissance Capital) смогут разместить дополнительно. Планы по размещению акций не раскрываются. Но с учетом последующей допэмиссии, которую намерены выкупить нынешние владельцы банка, в свободном обращении должно остаться около 20%акций, рассказывали близкие к размещению источники. Торговаться на Московской и Лондонской фондовой биржах акции Промсвязьбанка должны начать после 15октября.

С учетом планируемой прибыли в 9 млрд руб. на конец года капитал банка может составить 63 млрд руб. Минимально привлекаемый объем в $345 млн соответствует 34,5 млн GDR (по цене $10), в то время как банк планирует разместить до 30 млн GDR— получается, что банк в эти цифры включает опцион на переподписку и free float составит 23%, таким образом, банк будет торговаться с коэффициентом 0,75-0,9 к капиталу, подсчитал аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. Исходя из нижней границы диапазона цены Промсвязьбанк был оценен ниже своего капитала: он на 1 июля составлял 58 млрд руб. по МСФО, если доля в 20% будет оценена в $345 млн, коэффициент составит 0,92, говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. «Ренессанс капитал» оценил банк в $1,7-2,5 млрд, следует из его презентации.

Получается, что оценка Промсвязьбанка может стать самой низкой для публичного размещения акций российских банков. До сих пор самый низкий коэффициент к капиталу при IPO был у Номос-банка— около 2.А ВТБ кризисную допэмиссию в 2009г. размещал в основном в пользу правительства исходя из оценки в 1,2 капитала.

На сегодняшний день средний мультипликатор по капиталу на конец 2012 г. по российским банкам равен 0,9, наиболее низкий коэффициент из торгуемых банков у «Санкт-Петербурга»— 0,55, выше всех рынком оценен Сбербанк — 1,3 капитала, говорит Тулинов. Большинство банков на развитых рынках давно торгуются дешевле капитала. Недавно Ханты-Мансийский банк, приобретаемый Номос-банком, был оценен в 1 капитал, Промсвязьбанку необходим капитал, некоторый дисконт оправдан, говорит Порывай: «Если банк все привлеченные средства в ходе IPO направит в капитал, то показатель достаточности капитала увеличится на 1,7 п.п. и будет выше 12%». На 1 сентября у банка он составлял 10,72% при минимально допустимых 10%. Промсвязьбанк хорошо подготовился к IPO: показал неплохие финансовые результаты, нарастил розничный бизнес и списал плохие долги, но переплачивать за банк инвесторы не будут: банку нужно еще сделать розницу прибыльной, корпоративный сегмент также несет в себе определенные риски, поскольку клиенты-юрлица у банка априори не самые крупные, заключает Тулинов.

Исправленная версия. Первоначальный опубликованный вариант можно посмотреть в архиве "Ведомостей" (Смарт-версия).

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать