ВТБ выпускает облигации с привязанной к золоту доходностью

В распоряжении «Ведомостей» оказалось приглашение, которое разослал инвесторам «ВТБ капитал»: поучаствовать в размещении нового для российского рынка инструмента – облигаций с переменным купоном, привязанным к цене золота. Объем выпуска – 1 млрд руб., срок – 1 год и 10 дней. Книга заявок формируется 19–22 ноября, размещение планируется 26 ноября.

По золотым облигациям предусмотрено три фиксированных купона по 0,1%, а при погашении обещан доход, размер которого зависит от изменения цены на золото за год с 26 ноября 2012 г. По условиям выпуска максимальное значение переменного купона ограничено 21%, а общий доход, таким образом, – 21,3%.

Если за год золото не подорожает, то доходность даже не окупит инфляцию, говорит аналитик Номос-банка Елена Федоткова. Исходя из консервативных прогнозов роста цены на золото доходность облигаций «ВТБ капитала» может быть 5,1% годовых, подсчитала она, так что новая бумага может быть интересна инвесторам, верящим в рост золота, но не консервативно настроенным игрокам.

Сейчас прогнозы цены на золото весьма позитивны: по оптимистичным оценкам, она может превысить $2000 за унцию, напоминает Федоткова. С начала года унция подорожала почти на 10% до $1709. «Есть ощущение, что в следующем году оно будет расти», – говорит аналитик УК «Альфа капитал» Дмитрий Чернядьев: супербольшого роста не будет, но 10–15% возможно. Сегодня на золото есть спрос и ВТБ пытается на этом заработать, считает Чернядьев.

«Это новый инструмент для российского рынка, опять ВТБ креативен», – отмечает директор по инвестициям УК «Промсвязь» Тимур Саликов. «Видимо, ВТБ хочет попробовать все, – соглашается Федоткова. – Он много нестандартных бумаг выпускает».

В августе «ВТБ капитал» выпустил облигации на 1 млрд руб. с купоном, привязанным к индексу ММВБ.

Косвенно доходность золотых бондов привязана к инфляции, говорит Саликов: чем больше денег печатают монетарные власти, тем больше инфляция и тем выше цена золота, которое всегда является тихой гаванью в нестабильных ситуациях. «Такие облигации интересны тем, кто ожидает роста инфляции и глобальных рисков в следующем году», – заключил Саликов.

«Наших инвесторов инструменты со сложной формулой расчета доходности обычно мало интересуют, – отмечает Федоткова. – Такие инструменты больше интересны иностранным инвесторам. Но тогда непонятно, почему это рублевые облигации, а не евробонды».

За последний год «Ведомостям» не удалось обнаружить, чтобы кто-то из мировых эмитентов размещал подобные облигации.

Золотые облигации обычно интересны фондам, но для этого «ВТБ капитал» выпускает слишком маленький объем, полагает Саликов. Обычно фонды вкладывают $10–15 млн, а это почти половина выпуска – «такие инвестиции не одобрит ни один «рисковик» инвестфонда». 1 млрд руб. – «откровенно маленькая сумма для ВТБ», согласна Федоткова, которая считает выпуск пробным шаром.

«Похоже, они делают этот выпуск под какую-то сделку», – полагает Федоткова. Или под определенного инвестора, продолжает Саликов. Кроме того, у ВТБ могут быть какие-нибудь золотые активы, соответственно, они так страхуются от рисков выплаты большого дохода по облигациям. «Имея золото на балансе, можно не бояться изменения его цены и выплаты больших купонов», – рассуждает Саликов.

«ВТБ капитал» в мае приобрел миноритарный пакет в небольшой золотодобывающей «Западной голд майнинг лимитед», которая занимается разведкой, разработкой и добычей золота на месторождениях в Восточной Сибири. Инвестиции в нее «ВТБ капитал» не раскрывал, а аналитики оценивали ее стоимость не более чем в $150–200 млн.

В «ВТБ капитале» не стали комментировать готовящуюся сделку.