Статья опубликована в № 3233 от 19.11.2012 под заголовком: Четверть от Медведева

Госкомпании будут направлять на дивиденды минимум четверть чистой прибыли

Чиновникам надоело спорить с госкомпаниями о размере дивидендов. Правительство обязало их отдавать акционерам минимум 25% чистой прибыли

Премьер Дмитрий Медведев подписал поправки в распоряжение правительства о формировании позиции России как акционера. В пятницу они были опубликованы на сайте правительства. Госкомпании и их «дочки» обязаны теперь направлять на дивиденды минимум 25% чистой прибыли (консолидированной или нет, не указано). Госпредставителям в советах директоров поручено выполнить это решение, а ведомства должны учитывать дивидендную политику государства при согласовании инвестпрограмм госкомпаний.

Пока правительство будет следить за тем, чтобы дивиденды были не менее 25% прибыли компании по РСБУ, так как обязанности отчитываться по МСФО нет, отмечает чиновник финансово-экономического блока: «Но компании должны готовиться к тому, что со временем им придется отдавать 25% именно по МСФО» (см. врез). По проекту федерального бюджета доходы казны от дивидендов в 2013–2015 гг. – 171 млрд, 172 млрд и 182 млрд руб. соответственно.

Госкомпании и их «дочки» должны рассчитывать прибыль без учета переоценки финансовых активов, сказано в распоряжении. По этому пункту были самые большие споры, рассказывает собеседник «Ведомостей». Из-за «бумажных» убытков правление «Газпрома» предлагало сократить дивиденды с 91,1 млрд до 63,9 млрд руб., однако совет директоров с этим не согласился. В этом году компании было разрешено таким же способом сократить прибыль за 2011 г., на выплату дивидендов концерн направил 212 млрд руб., а не 220 млрд, но их размер все равно оказался рекордным. Зато не будет учитываться и рост стоимости финансовых активов, отмечает чиновник: «Нужно исходить из реального финансового потока, поэтому переоценку лучше не учитывать».

Неформально требование направлять на дивиденды 25% прибыли существует уже несколько лет. Но госкомпании убеждали профильных вице-премьеров снизить уровень выплат. По данным Росимущества, в среднем они направляют на дивиденды не более 20% прибыли. Часто это кулуарные решения, признает чиновник финансово-экономического блока: «Собираются вице-премьер, руководитель и бухгалтер компании и решают, что предприятие вообще платить не будет». Теперь же это требование закреплено в акте правительства, а исключения возможны только по публичному распоряжению премьера, объясняет федеральный чиновник: «Это значительно сократит лоббистские возможности госкомпаний». Вице-премьер Аркадий Дворкович говорил, что возможны единичные исключения для госкомпаний с большими инвестпрограммами.

После публикации распоряжения привилегированные акции «Транснефти» начали стремительно дорожать и концу сессии на ММВБ стоили 61 900 руб. за штуку, что на 4,39% выше цены закрытия четверга (общий индекс снизился на 0,19%). По другим госкомпаниям такого роста не было, котировки некоторых и вовсе упали.

Значительная часть прибыли «Транснефти» приходится на ее дочерние общества, которые теперь будут обязаны делиться ею с материнской компанией, объясняет Михаил Ротаев из «Ренессанс капитала». Дивидендная доходность акции «Транснефти» – 1,3%, отмечает он: «Если бы компания отчитывалась по МСФО, то чистая прибыль могла бы увеличиться до 10 раз, прибыль же по РСБУ увеличится кратно». Представитель «Транснефти» был недоступен для журналистов в пятницу.

«Роснефть» уже начала жить по новым правилам, и они заложены в оценку ее акций, продолжает Ротаев. В июне президент Владимир Путин потребовал от компании платить не менее 25%, а ее президент Игорь Сечин пообещал использовать данные МСФО, хотя ранее «Роснефть» не платила столько даже по РСБУ. «Газпром» за 2010 г. отдал акционерам 25% прибыли, а за 2011 г., после переоценки активов, – 24%. По РСБУ ВТБ направил на дивиденды в 2012 г. 37,7%, в 2011 г. – 13,9% прибыли. На Сбербанк распоряжение правительства не распространяется: его акционер – ЦБ.

По итогам 2011 г. РЖД отдало государству 25% прибыли, а за 2010 г. – всего 5%. В декабре 2011 г. совет директоров крупнейшей «дочки» монополии – «Трансконтейнера» (49% у частных инвесторов) – решил до 2014 г. направлять на дивиденды не более 10% прибыли по РСБУ. Но по итогам 2011 г. «Трансконтейнер» выплатил 35% – 1,1 млрд руб., на этом настоял крупнейший миноритарий – группа Fesco. Представитель Fesco говорит, что компания приветствует решение правительства.

ФСК пока не проявляла такой щедрости к акционерам. За последние четыре года дивиденды она платила лишь однажды: 10% по итогам 2010 г. По итогам 2008–2009 и 2011 гг. компания дивиденды не платила, объясняя это «бумажными» убытками. Как правило, не платят столь большие дивиденды и «дочки» «Холдинга МРСК», напоминает аналитик «Уралсиб кэпитал» Матвей Тайц: вообще не платили за 2011 г. МРСК Северного Кавказа и МРСК Юга, МРСК Центра, Приволжья и Урала заплатили от 7,5 до 10%.

«Ростелеком» последние три года отдавал акционерам больше 30% прибыли по РСБУ, на дивидендах «Связьинвеста» распоряжение серьезно не скажется – большую часть прибыли компании приносит как раз переоценка активов.

Теоретически центр прибыли можно перенести во «внучки», но вряд ли госкомпании смогут это сделать, так как потребуется согласие советов директоров, отмечает адвокат Илья Рачков. Решение повысит привлекательность, а значит, и стоимость приватизируемых госкомпаний, считает чиновник финансово-экономического блока. «Размер дивидендов важен, но это далеко не самая главная причина недооценки наших компаний, – скептичен главный аналитик «Ингосстрах-инвестиций» Евгений Шаго. – Важнее прозрачность компании, эффективность менеджмента, показатели роста».

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать