Госкомпании будут направлять на дивиденды минимум четверть чистой прибыли

Премьер Дмитрий Медведев подписал поправки в распоряжение правительства о формировании позиции России как акционера. В пятницу они были опубликованы на сайте правительства. Госкомпании и их «дочки» обязаны теперь направлять на дивиденды минимум 25% чистой прибыли (консолидированной или нет, не указано). Госпредставителям в советах директоров поручено выполнить это решение, а ведомства должны учитывать дивидендную политику государства при согласовании инвестпрограмм госкомпаний.

«Роснефть» уже начала жить по новым правилам, и они заложены в оценку ее акций, продолжает Ротаев. В июне президент Владимир Путин потребовал от компании платить не менее 25%, а ее президент Игорь Сечин пообещал использовать данные МСФО, хотя ранее «Роснефть» не платила столько даже по РСБУ. «Газпром» за 2010 г. отдал акционерам 25% прибыли, а за 2011 г., после переоценки активов, – 24%. По РСБУ ВТБ направил на дивиденды в 2012 г. 37,7%, в 2011 г. – 13,9% прибыли. На Сбербанк распоряжение правительства не распространяется: его акционер – ЦБ.

Теоретически центр прибыли можно перенести во «внучки», но вряд ли госкомпании смогут это сделать, так как потребуется согласие советов директоров, отмечает адвокат Илья Рачков. Решение повысит привлекательность, а значит, и стоимость приватизируемых госкомпаний, считает чиновник финансово-экономического блока. «Размер дивидендов важен, но это далеко не самая главная причина недооценки наших компаний, – скептичен главный аналитик «Ингосстрах-инвестиций» Евгений Шаго. – Важнее прозрачность компании, эффективность менеджмента, показатели роста».

Пока правительство будет следить за тем, чтобы дивиденды были не менее 25% прибыли компании по РСБУ, так как обязанности отчитываться по МСФО нет, отмечает чиновник финансово-экономического блока: «Но компании должны готовиться к тому, что со временем им придется отдавать 25% именно по МСФО» (см. врез). По проекту федерального бюджета доходы казны от дивидендов в 2013–2015 гг. – 171 млрд, 172 млрд и 182 млрд руб. соответственно.

Госкомпании и их «дочки» должны рассчитывать прибыль без учета переоценки финансовых активов, сказано в распоряжении. По этому пункту были самые большие споры, рассказывает собеседник «Ведомостей». Из-за «бумажных» убытков правление «Газпрома» предлагало сократить дивиденды с 91,1 млрд до 63,9 млрд руб., однако совет директоров с этим не согласился. В этом году компании было разрешено таким же способом сократить прибыль за 2011 г., на выплату дивидендов концерн направил 212 млрд руб., а не 220 млрд, но их размер все равно оказался рекордным. Зато не будет учитываться и рост стоимости финансовых активов, отмечает чиновник: «Нужно исходить из реального финансового потока, поэтому переоценку лучше не учитывать».

Неформально требование направлять на дивиденды 25% прибыли существует уже несколько лет. Но госкомпании убеждали профильных вице-премьеров снизить уровень выплат. По данным Росимущества, в среднем они направляют на дивиденды не более 20% прибыли. Часто это кулуарные решения, признает чиновник финансово-экономического блока: «Собираются вице-премьер, руководитель и бухгалтер компании и решают, что предприятие вообще платить не будет». Теперь же это требование закреплено в акте правительства, а исключения возможны только по публичному распоряжению премьера, объясняет федеральный чиновник: «Это значительно сократит лоббистские возможности госкомпаний». Вице-премьер Аркадий Дворкович говорил, что возможны единичные исключения для госкомпаний с большими инвестпрограммами.

После публикации распоряжения привилегированные акции «Транснефти» начали стремительно дорожать и концу сессии на ММВБ стоили 61 900 руб. за штуку, что на 4,39% выше цены закрытия четверга (общий индекс снизился на 0,19%). По другим госкомпаниям такого роста не было, котировки некоторых и вовсе упали.

Значительная часть прибыли «Транснефти» приходится на ее дочерние общества, которые теперь будут обязаны делиться ею с материнской компанией, объясняет Михаил Ротаев из «Ренессанс капитала». Дивидендная доходность акции «Транснефти» – 1,3%, отмечает он: «Если бы компания отчитывалась по МСФО, то чистая прибыль могла бы увеличиться до 10 раз, прибыль же по РСБУ увеличится кратно». Представитель «Транснефти» был недоступен для журналистов в пятницу.

По итогам 2011 г. РЖД отдало государству 25% прибыли, а за 2010 г. – всего 5%. В декабре 2011 г. совет директоров крупнейшей «дочки» монополии – «Трансконтейнера» (49% у частных инвесторов) – решил до 2014 г. направлять на дивиденды не более 10% прибыли по РСБУ. Но по итогам 2011 г. «Трансконтейнер» выплатил 35% – 1,1 млрд руб., на этом настоял крупнейший миноритарий – группа Fesco. Представитель Fesco говорит, что компания приветствует решение правительства.

ФСК пока не проявляла такой щедрости к акционерам. За последние четыре года дивиденды она платила лишь однажды: 10% по итогам 2010 г. По итогам 2008–2009 и 2011 гг. компания дивиденды не платила, объясняя это «бумажными» убытками. Как правило, не платят столь большие дивиденды и «дочки» «Холдинга МРСК», напоминает аналитик «Уралсиб кэпитал» Матвей Тайц: вообще не платили за 2011 г. МРСК Северного Кавказа и МРСК Юга, МРСК Центра, Приволжья и Урала заплатили от 7,5 до 10%.

«Ростелеком» последние три года отдавал акционерам больше 30% прибыли по РСБУ, на дивидендах «Связьинвеста» распоряжение серьезно не скажется – большую часть прибыли компании приносит как раз переоценка активов.