Raiffeisen: Дефицит ликвидности будет расти

Уже в апреле уровень задолженности банков перед ЦБ может приблизиться к критическому порогу в 2,3 трлн руб.
Е. Кузьмина/ Ведомости

В январе ситуация с ликвидностью визуально сильно улучшилась: банки погасили внушительную часть задолженности перед госсектором, а короткие ставки денежного рынка опустились к минимальной ставке репо с ЦБ. Может сложиться ложное впечатление о том, что основные трудности остались позади, однако в действительности это лишь временное улучшение, достигнутое не за счет фундаментальных факторов, а лишь благодаря единоразовой декабрьской "инъекции" в систему крупных бюджетных средств, мощный приток которых к тому же уже исчерпан, считают аналитики Raiffeisen research.

По их мнению, какие бы высокие лимиты не ставил Банк России по операциям репо, реальные риски для банковской системы сейчас сводятся к тому, что когда наступит исчерпание залогов, это скорее всего приведет к серьезному всплеску ставок, поскольку альтернативные источники рефинансирования гораздо дороже и тоже не безграничны. Ввиду различных факторов ликвидности (бюджет, размещение госбумаг, наличность, интервенции, депозиты Казначейства) чистый отток средств из банковского сектора в феврале-апреле 2013 г. может составить около 500 млрд руб., прогнозируют в Raiffeisen.

Таким образом, приблизиться к "критическому порогу" в 2,3 трлн руб. задолженность по репо с ЦБ может уже в апреле, что приведет к всплеску коротких ставок до уровней на 1% выше минимальной ставки репо с ЦБ. Однако этот апрельский всплеск будет временным, а худшее - впереди.

Наступления острой ситуации и штурма нового "критического порога" репо с ЦБ стоит ожидать ближе к июлю 2013 г., считают аналитики банка: "В этом месяце задолженность по репо может пересечь критический рубеж в 2,3 трлн руб, что спровоцирует резкий рост ставок денежного рынка".

В прошлом году пика этот показатель достигал в середине декабря 2012 г. Тогда задолженность банковской системы перед ЦБ по операциям репо достигала 1,997 трлн руб., следует из статистики регулятора. Сейчас эта цифра составляет 1,4 трлн руб. Если смотреть на голые цифры, то всего банки могут привлечь под имеющееся обеспечение через операции репо около 3,5 трлн руб, считает руководитель отдела торговых операций на денежном рынке департамента глобальных рынков "Сбербанка CIB" Денис Козуб. Однако не все обеспечение принадлежит банкам, отмечает он, определенная доля обеспечения принадлежит клиентам (пенсионным фондам, управляющим и инвестиционным компаниям). Они, во-первых, могут быть не заинтересованы в привлечении финансирования, а во-вторых, у них нет возможности привлекать финансирование через репо у ЦБ, отмечает Козуб.

Впрочем, пока ситуация спокойная, следует из отчета "ВТБ капитала". Ставки «овернайт» могут остаться в районе 5,5% до середины февраля, считают аналитики банка, связывая избыток ликвидности с несколькими факторами. В частности, Федеральное казначейство решило предоставить банкам недельную «отсрочку» по примерно 160 млрд руб. временно свободных бюджетных средств, размещенных на их депозитах, плюс на рынок из бюджета 167 млрд руб. Так что, отмечают в "ВТБ капитале", до конца налогового периода сохранится избыток ликвидности.