Смена руководителя ЦБ не испугала рынок
Набиуллина - более предсказуемая кандидатура, чем некоторые из обсуждавшихся, возникшая определенность особенно радует иностранных инвесторовА вот эффект на рынок акций может быть негативным, опасается экономист "Открытие капитал" Владимир Тихомиров, ожидая, что премия за риск российских активов (дисконт, который требуют иностранные инвесторы) увеличится вследствие прихода Набиуллиной - у нее "не очень большой опыт монетарного экономиста и репутация технократа с тесной связью с Кремлем".
Несмотря на вечернюю новость о выдвижении на пост председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, рынок спокоен - рубль торгуется на тех же уровнях, что и вчера, замечает замначальника валютно-финансового управления ING Станислав Ярушевичюс. Вчера на фоне ослабления к евро доллар подешевел по отношению к рублю с 30,75 руб. до 30,72 руб., сегодня восстановился до 30,80 руб. — но вряд ли это стоит связывать с приходом Набиуллиной, утверждает Ярушевичюс: "Все верят, что политика плавающего рубля, которую ЦБ вводил несколько лет, сохранится, тем более что (нынешний глава ЦБ) Сергей Игнатьев останется советником у Набиуллиной".
Кандидатуру своего экономического помощника президент России Владимир Путин выдвинул вчера. Интрига вокруг кандидата на пост сохранялась до последнего дня. Это очень беспокоило иностранных инвесторов - они боялись изменения в финансовой политике, постоянно спрашивали, кого назначат, вспоминает Ярушевичюс: "Среди кандидатов появлялись разные личности, в том числе Сергей Глазьев, выступавший за кардинальный пересмотр курса, и Алексей Кудрин - он, безусловно, отличный профессионал, но его приход привел бы к ужесточению монетарной политики, также он высказывался в пользу ослабления рубля". Политика свободного плавания курса предполагает минимальное вмешательство регулятора на валютный рынок: он не продает большое количество долларов в случае ослабления рубля и не покупает их, пытаясь предотвратить укрепление российской валюты, - это позволит ЦБ сосредоточиться на уровне инфляции, тем не менее крепкий рубль невыгоден экспортерам.
Приход Набиуллиной вряд ли приведет к серьезному пересмотру этого курса, уверены участники рынка. "Ситуация будет более или менее стабильна, основное внимание будет уделяться таргетированию инфляции", - оптимистичны аналитики "Сбербанк CIB".
Стабильная макроэкономика была одним из ключевых преимуществ в России для инвесторов - многие из них помнят, что, будучи министром экономики, Набиуллина боролась с Кудриным и Игнатьевым, продвигая монетарное смягчение и усиление роли государства в экономике, поясняет Тихомиров. Он приводит такой пессимистический сценарий: "Новая глава ЦБ может попытаться ослабить российскую валюту, это приведет к бегству российского населения от рубля в иностранную валюту и в результате - к росту инфляции, что, в свою очередь, закончится еще большим ростом банковских ставок". Возможно, осторожная Набиуллина не захочет таких резких перемен, оговаривается экономист.
В случае утверждения Набиуллиной регулятор будет уделять больше внимания экономическому росту и меньше – инфляции, более осторожен экономист "Уралсиб кэпитал" Алексей Девятов: "Она сможет пойти на снижение ставок - до конца года они, возможно, снизятся на 50–75 б. п. с текущих 8,25%". Но вот интервенции на валютном рынке будут по-прежнему минимальными, оговаривается Девятов, курс рубля будет зависеть от фундаментальных показателей - цены на нефть и оттока капитала.
Стоимость Brent на прошлой неделе снижалась, сейчас на уровне $109,35 - на этом фоне рубль стал слабеть по отношению к рублевой корзине, она подорожала с 34,8 до 34,9 руб. (сегодня почти не изменилась, колеблется в районе 34,90-34,93 руб.), рассказывает Ярушевичюс. Но никаких фундаментальных предпосылок для долгого ослабления нет, уверяет он: "Он начнет крепнуть на следующей неделе, ближе к налоговым выплатам - экспортеры просто пока не торопятся продавать выручку. Средняя цена Urals в 2013 г. должна составить $109,6 за баррель, российская валюта будет оставаться сильной, солидарен Девятов. Стоимость бивалютной корзины, по его прогнозам, составит в этом году 35,1 руб.
В долгосрочном плане еще один фактор для укрепления рубля — приток иностранных инвестиций в результате назначения Набиуллиной, считает Ярушевичюс. Он уверен: «Появилась определенность, инвесторы успокоятся и начнут вкладывать в рублевые активы».