Статья опубликована в № 3324 от 10.04.2013 под заголовком: Цель для биржи

Московская биржа будет развиваться почти по кризисному сценарию

Из трех сценариев развития Московской биржи – ускоренного, инерционного и кризисного – события будут развиваться по двум последним, следует из прогнозов организаторов ее IPO
Аналитики дождались окончания тихого периода после IPO биржи
А. Рудаков
Московская биржа

Биржевой холдинг. Основные акционеры (на 27 февраля 2013 г.): ЦБ (22,4%), Сбербанк (9,5%), ВЭБ (8%), ЕБРР (5,8%), «Юникредит» (5,7%). Капитализация – 112,7 млрд руб. Финансовые показатели (МСФО, 2012 г.): Выручка – 21,5 млрд руб., Прибыль – 8,2 млрд руб.

Вчера Goldman Sachs, Credit Suisse, «Сбербанк CIB», «Ренессанс капитал», Morgan Stanley и «ВТБ капитал», бывшие в числе организаторов первичного размещения Московской биржи, выпустили свои прогнозы и рекомендации по ее бумагам. В среднем они ожидают, что через 12 месяцев эти акции будут стоить 60,3 руб. Вчера они подешевели еще на 0,2% до 47,4 руб., а с момента IPO (прошло по цене 55 руб.) в середине февраля – почти на 14%. Получается, что, если прогноз сбудется, инвесторы, покупавшие эти акции при размещении, получат доходность около 10%, что сопоставимо с доходностью банковского депозита. По данным ЦБ, в третьей декаде марта средняя процентная ставка по наиболее доходным депозитам у 10 крупнейших банков составляла 9,9% годовых.

Доходность может быть и еще меньше. Например, Credit Suisse считает, что через год акции будут стоить 55 руб., т. е. просто вернутся к цене размещения. Немногим лучше прогноз у Morgan Stanley – 55,6 руб. Оба банка рекомендуют «держать» акции Московской биржи. Самые агрессивные прогнозы у «ВТБ капитала» (головной ВТБ на 27 февраля владел 5,4% биржи) и Goldman Sachs – 67 и 63 руб. за акцию соответственно. «ВТБ капитал» также предупреждает, что после истечения периода lock-up (180 дней после IPO, пока основные на момент размещения акционеры не могут продавать акции) бумаги могут оказаться под давлением. Другой фактор давления – потенциальное SPO для снижения доли ЦБ, добавляет «ВТБ капитал».

Прибыль Московской биржи к концу 2015 г., согласно консенсус-прогнозу банков, составит 12,7 млрд руб. Выручка – 27,3 млрд руб. В феврале 2012 г. биржа одобрила стратегию развития, которая предусматривала три сценария развития: ускоренный, инерционный и кризисный. В первом случае, который и был принят за основу, к концу 2015 г. доходы ММВБ-РТС должны вырасти до 33,2 млрд руб. в год, а прибыль – до 17,6 млрд. Однако сейчас даже самые агрессивные ожидания по росту показателей (у Goldman Sachs: прибыль вырастет до 14,5 млрд, а выручка – до 30,6 млрд руб.) не дотягивают до него. Лучше к консенсус-прогнозу подходит инерционный сценарий (доходы к концу 2015 г. вырастут до 29,8 млрд руб., прибыль – до 13,7 млрд руб.). Или даже кризисный, согласно которому доходы и прибыль биржи вырастут к 2015 г. до 24 млрд и 10 млрд руб. Последний может быть реализован при замедлении мировой экономики, замедлении темпов роста ВВП и падении объемов внешнеторгового оборота России.

Впрочем, организаторы называют и другие риски. Конкуренция, объемы и регулирование, перечисляют аналитики Goldman Sachs. По их мнению, главные риски – замедление роста оборотов, давление на торговые и листинговые комиссии и рост конкуренции с иностранными биржами. Неожиданные изменения в регулировании в качестве одного из основных рисков называют также Goldman и Morgan Stanley.

Катализатором роста может быть включение акций в индекс MSCI Russia, ревизия которого состоится в мае, отмечают аналитики «Сбербанк CIB». По капитализации и доле акций в свободном обращении Московская биржа достойна включения, а вот с показателем ликвидности могут быть сложности – среднедневной оборот должен составлять около $2 млн, напоминают аналитики. За последние семь дней он составил около 7 млн руб.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать