Рубль подвинули в коридоре на 5 коп.

Рубль начал падать в июне. Вначале – на фоне внешних факторов: весеннее падение нефтяных цен ниже $100/баррель уменьшило продажи экспортной выручки. Кроме того, начался отток средств из бумаг развивающихся стран. Масла в огонь подлил министр финансов Антон Силуанов, на прошлой неделе заявивший, что небольшое (на 1–2 руб.) ослабление рубля пошло бы на пользу бюджету. В довершение глава ФРС Бен Бернанке предупредил о постепенном сворачивании программ количественного смягчения, что ударило по валютам развивающихся стран. На их фоне рубль выглядит одним из самых устойчивых (см. таблицу).

Вчера [сдвинули коридор], теперь он на 5 коп. больше», – заявил в среду зампред ЦБ Сергей Швецов, но границ нового коридора не назвал.

Теперь, по подсчетам экспертов, рубль плавает в границах 31,7–38,7 руб. к бивалютной корзине ($0,55 и 0,45 евро), а внутренний операционный коридор (ширина – 1 руб.), внутри которого ЦБ не делает интервенций, сейчас составляет 36,7–37,7 руб.

Сдвиг коридора на 5 коп. при достижении порогового значения накопленных интервенций представляет собой технический шаг, поэтому это мало удивило участников рынка, говорит аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин. Сейчас бивалютная корзина находится в пределах внутреннего коридора 36,7–37,7 руб., где объем интервенций составляет около $200 млн. «По нашим оценкам, выше отметки 37,7 объем интервенций ЦБ увеличивается в два раза, что является серьезной преградой для рынка», – говорит Коровин.

Последний раз ЦБ сдвигал границы интервала в марте 2012 г., напоминает Коровин, но тогда – вниз, до 32,15–38,15 руб. за корзину. Первый квартал обычно сильный с точки зрения торгового баланса, к тому же прошлой весной инвесторы были готовы рисковать и ЦБ активно покупал валюту, вспоминает Коровин, это продолжалось до тех пор, пока не случился кризис в Греции, и рубль стал терять позиции.

В июле ЦБ расширил коридор с 6 до 7 руб. и снизил с $500 млн до $450 млн объем накопленных интервенций, при которых сдвигается операционный коридор. С тех пор никаких изменений в действиях ЦБ не было.

Накапливаемые интервенции останутся прежними, параметры действий ЦБ пока менять не будет, сказал вчера Швецов.

Последние несколько дней ЦБ продавал на рынке примерно по $200 млн, с начала июня покупки приблизились к $2,3 млрд. Трудно понять, сколько именно ЦБ накапливает валюты, прежде чем сдвигать коридор, отмечает Коровин: «Вычислить объем накопленных интервенций довольно затруднительно, так как ежедневно ЦБ публикует только суммарный размер интервенций».

«Вчера на валютном рынке изменений почти не было», – отмечает начальник отдела торговых операций банка ING Станислав Ярушевичюс. Рубль потерял 19 коп. к доллару – до 33 руб./$ расчетами «завтра» на 19.30 мск, но прибавил 16 коп. к евро – до 42,88 руб./евро.

Вероятно, в ближайшее время рубль скорректируется, продолжает Ярушевичюс, но в ближайшие месяцы на рынке сохранится большая волатильность, будет нарастать неопределенность в действиях ФРС по количественному смягчению. «Не исключаем, что дальше последуют новые заявления ФРС о том, что сворачивание QE3 может быть отложено. Да и в России все как в тумане: мало информации о действиях регулятора – кадровых перестановках или изменении действий на валютном рынке», – заключает он.

«Ослабление рубля в последнее время приостановил налоговый период, но в целом сейчас идет давление на валюты всех развивающихся стран. И именно этот фактор остается доминирующим для рубля», – считает Коровин. «Давление на валюты развивающихся стран сохраняется», – пишут аналитики «Сбербанк CIB».

«В соответствии с долгосрочным трендом, по нашей модели, при цене на нефть $101 за баррель курс должен находиться около 32,3 руб./$ (т. е. возможно некоторое укрепление), – пишут в обзоре аналитики «Сбербанк CIB». – С другой стороны, не исключая изменения инвесторами на развивающихся рынках подходов к оценке риска, можно ожидать, что рубль совершает «девальвационный» переход, как это было летом 2010 и осенью 2011 г. В этом случае нынешний уровень курса может оказаться «новой нормой».