Рынки почти закрылись для российских эмитентов акций и облигаций

Выпуск российских корпоративных облигаций рухнул в этом году на 74% по сравнению с аналогичным периодом 2013 г.: по данным Dealogic, с начала года объем их эмиссии на внешнем и внутреннем рынках составил $9,1 млрд. Это самый низкий показатель с 2009 г. Привлекать кредиты российским компаниям также становится сложнее. Приходится им отказываться и от размещения акций - единственным IPO стал выход на Московскую и Лондонскую биржи сети гипермаркетов «Лента», которая в феврале привлекла $952 млн и получила капитализацию $4,3 млрд.

По данным Dealogic, в этом году российские компании лишь дважды выпустили облигации на $1 млрд или более (это были «Газпром» и Сбербанк), тогда как за аналогичный период прошлого года было девять таких выпусков на общую сумму $13,1 млрд.

«Очевидно, что политические риски доминируют в этой ситуации, а политика отражается на экономике», - сказал Financial Times Джеймс Перселл, аналитик UBS.

Даже правительству приходится отказываться от заимствований из-за неблагоприятной рыночной ситуации. Еврооблигаций в этом году не размещалось, а на рынке внутреннего долга Министерство финансов, например, отменило аукцион по размещению ОФЗ 9 апреля «на основании анализа текущей рыночной конъюнктуры». До начала апреля Минфин отсутствовал на рынке в течение пяти недель, а после возвращения разместил ОФЗ лишь на 7,8 млрд руб. из двух выпусков на 20 млрд руб.

По данным Bloomberg, с начала года Минфин отменил уже восемь аукционов и привлек на открытом рынке лишь 45 млрд руб. при годовом плане 808 млрд руб.; также в марте он продал пенсионным фондам неторгуемые бумаги на 100 млрд руб. 1 апреля министр финансов Антон Силуанов объявил, что во II квартале планируется занять 150 млрд руб. - на 50% меньше, чем во II квартале 2013 г.

Правительство отменяет аукционы из-за низкого спроса и нежелания платить по ставкам, которые требует рынок, отмечает Макс Уолман, старший инвестиционный управляющий Aberdeen Asset Management: «Ему приходится осторожничать, потому что, если оно все-таки проведет аукцион, на который будет подано слишком мало заявок, это толкнет вниз цены будущих выпусков».

Доходность 10-летних ОФЗ, составлявшая 7,82% в начале года, накануне референдума в Крыму, 14 марта, достигла 9,79% - самого высокого уровня с октября 2009 г. Правда, с тех пор она снизилась - до 9,1%. У 10-летних долларовых еврооблигаций России доходность выросла с 4,573% в начале года до 5,685% 14 марта, затем снизилась до 5,359% в четверг.

Снижение доходностей свидетельствует о том, что инвесторы делают ставку на деэскалацию кризиса, полагает Питер Марбер, начальник отдела развивающихся рынков американской инвесткомпании Loomis Sayles. Однако западные финансисты все равно осторожничают. Так, у «Сибура» возникли проблемы с привлечением синдицированного кредита. Банки RBS и Bank of America Merrill Lynch отказались от участия в его размещении, «не договорившись о цене сделки на фоне обострившейся геополитической ситуации».

Банки ведут переговоры с «Сибуром» о включении в качестве ковенантов новых условий, учитывающих потенциальные санкции в отношении как бенефициарных владельцев «Сибура», так и представителей отрасли или основных участников сделки, рассказал «Ведомостям» менеджер одного из банков, участвующих в переговорах. Совладельцем компании является Геннадий Тимченко (ему и Леониду Михельсону принадлежит 82,5%), против которого США ввели санкции.

Динамика российских акций и облигаций сильно отличается от ситуации на развивающихся рынках в целом, указывает Марбер. «В начале года инвесторы и так беспокоились о перспективах развивающихся рынков - это переходный год, во многих странах проходят выборы, но затем к этому добавился украинско-российский конфликт, породив панику на несколько недель. Но с тех пор развивающиеся рынки акций и облигаций показали неплохой рост, тогда как российские бумаги - спад», - говорит Марбер (цитата по FT).

Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос с начала года по четверг на 0,65%, тогда как индекс ММВБ упал на 9,74%, а РТС - на 16,72%.

Отношение инвесторов к России ухудшалось еще до геополитического кризиса, утверждает Арун Саи, аналитик по развивающимся рынкам Credit Suisse: «У России структурные проблемы, и мне сложно понять, как в такой ситуации ее рынок может показать результаты лучше [чем у других]. Украинский кризис испугал инвесторов, но дело в самом классе активов, который считают разрушителем стоимости. Последние события лишь ускорили реакцию инвесторов на сложившуюся ситуацию”.

В этой ситуации российское подразделение Metro Cash & Carry перенесло IPO до наступления более благоприятных рыночных условий. Первичное размещение акций также отложили «Детский мир» (планировалось этой весной) и «Обувь России» (первоначально планировалось на конец 2013 г. - начало 2014 г.).