ЦБ пока решил не снижать ключевую ставку

Основное фондирование банки получают сейчас именно в ЦБ, объяснял главный экономист АФК «Система» Евгений Надоршин. По расчетам Fitch, в марте-апреле банки привлекли от государства более 1,5 трлн руб., по итогам апреля доля государственного фондирования достигла рекордного уровня в 6,4 трлн руб., или 12,6% от обязательств банков, долг перед ЦБ перевалил за 5 трлн руб. ЦБ повысил свой прогноз предоставления банкам рефинансирования в 2014 г. до 7 тлрн руб. с 5 трлн, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина в понедельник (по “Интерфаксу”).

Совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку (недельного репо) на уровне 7,5%, говорится в сообщении регулятора. Ставки по остальным операциям ЦБ также остались неизменными. Аналитики, опрошенные Bloomberg, не ожидали, что Центробанк изменит ставки, но надеялись, что в ближайшем будущем он снизит их.

В марте ЦБ резко и, как он писал - временно, повысил ключевую ставку с 5,5% до 7%, всего за весну она выросла на 2 п. п. Темпы экономического роста падают, а потребительские цены продолжают сильно расти, объясняет свое решение ЦБ. Появился риск, что инфляция превысит целевой уровень, признает регулятор: в феврале-мае она существенное ускорилась из-за "непредвиденных факторов". В итоге, по оценке ЦБ, к 9 июня годовой темп роста потребительских цен составил 7,6%. Замедление инфляции до целевого уровня - 5% - маловероятно, констатирует Центробанк.

Повышение ключевой ставки пока незначительно повлияло на уровень процентных ставок по кредитам и депозитам банков, а также на динамику их объемов, считает ЦБ: в марте-апреле ставки по кредитам и рублевым депозитам несущественно выросли. При этом темпы роста рублевых депозитов продолжили снижаться, а темпы роста кредитования, напротив, расти, пишет регулятор. Банкиры и их клиенты рассказывали "Ведомостям", что вслед за ростом ключевой ставки ЦБ банки поднимали ставки по кредитам компаниям.

Главная причина ускорения инфляции - ослабление рубля, которое повлияло на цены широкого круга товаров и услуг; на цены отдельных товаров повлияли специфические факторы, пишет ЦБ. Выросли инфляционные ожидания населения, что, в свою очередь, также привело к росту цен. Повышение ключевой ставки весной должно было остановить сильный отток капитала, ускорившийся после присоединения Крыма, поддержать рубль и сдержать инфляцию. Но пока существенного эффекта эта мера не принесла, признает регулятор.

Показатель инфляции в мае неприятно удивил: смягчение монетарной политики может быть отложено, беспокоятся аналитики HSBC. Если годовая инфляция замедлится до 6%, возможно, ЦБ пойдет на снижение ставок (потенциально на 1,5 п.п.), но сейчас высока вероятность того, что это произойдет не раньше следующего года, предупреждают они.

Другая проблема - замедление экономического роста: по прогнозам Банка России, ВВП увеличится в этом году на 0,4%. Это даже хуже сниженного прогноза Минэкономразвития - рост на 0,5%. Замедление экономики могло бы оказать сдерживающее влияние на рост потребительских цен, но этого не происходит, констатирует ЦБ: экономика тормозит из-за структурных факторов, в условиях неопределенности высока вероятность продолжения спада инвестиций в основной капитал в этом году. Минэкономразвития ждет, что в этом году инвестиции сократятся на 2,4%.

Если инфляционные риски реализуются, в дальнейшем возможно повышение ключевой ставки, предупреждает ЦБ. Пока ЦБ продолжит склоняться к жесткому подходу в монетарной политике, в то же время сильным повышением ставок регулятор уже ответил на инфляционные риски, считают аналитики HSBC. А учитывая, что геополитическая ситуация улучшается и финансовые рынки стабилизируются, есть основания верить в замедление инфляции во II квартале, обнадеживают они.

Вопрос об уровне ключевой ставки в следующий раз совет директоров ЦБ будет рассматривать 25 июля.