Финансы
Бесплатный
Ольга Кувшинова| Юлия Орлова|Анна Еремина
Статья опубликована в № 3665 от 02.09.2014 под заголовком: Неоднозначные ОФЗ

Ожидание новых санкций вызвало продолжение падения рубля и роста доходности гособлигаций

Ожидание новых санкций вызвало продолжение падения рубля и роста доходности гособлигаций: по некоторым ОФЗ она превышала 10%
Дополнительные доходы от дорогой нефти и высокого курса доллара с лихвой компенсируют бюджету сокращение и удорожание заимствований (на фото - министр финансов Антон Силуанов)
М. Стулов / Ведомости

Российские активы продолжают дешеветь. Вчера рубль обновил исторический минимум - 37,51 руб./$, к 21.00 курс составлял 37,30 руб./$ (-18 коп.). Евро впервые с мая превышал отметку в 49 руб. (максимум вчера составил 49,27 руб./евро), к 21.00 он прибавил 17 коп. - 48,93 руб./евро.

За две предыдущие сессии рубль потерял около 3%. «Можно говорить даже о девальвации», - обеспокоен дилер банка «Альба альянс» Артем Рощин. Начальник аналитического управления УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгений Воробьев называет три причины падения рубля: политика, окончание налогового периода и отсутствие сдерживающих коридоров ЦБ. «На рубль давит политика - очередное обострение ситуации на востоке Украины усиливает страхи инвесторов, что ситуация будет нагнетаться, что последуют новые санкции в отношении России», - говорит главный экономист «Уралсиб кэпитал» Алексей Девятов.

Возможно, дополнительные санкции запретят европейским инвесторам покупку новых гособлигаций России, сообщил Reuters со ссылкой на трех европейских дипломатов. «Я слышал, что запрет на покупку российских госбумаг может быть в следующем пакете», - сказал один из них.

Нерезиденты играют важную роль на рынке российского госдолга (см. график на стр. 14). На 1 июля им принадлежало 25,6% ОФЗ (945 млрд руб., данные ЦБ). В отдельных выпусках их доля превышает 50%, уточняет Воробьев.

В понедельник доходность ОФЗ с погашением в 2021 и 2023 гг. поднималась до двузначных отметок и достигала в ходе торгов на Московской бирже 10,01 и 10,16% годовых. В пятницу бумаги с погашением в 2021 г. торговались с абсолютным рекордом - 11,5%-ной доходностью. По итогам торгов ставки снова опустились ниже 10%. Доходность по самой ликвидной ОФЗ с погашением в 2027 г. вчера достигала исторического максимума - 9,86%. «Доходность ОФЗ обновила максимум с 2009 г.: в марте - апреле и начале августа этот показатель подбирался к 10%, но так его и не достиг, - говорит аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин. - Снижение цен ОФЗ связано с обострением геополитической обстановки, такого рода риски труднопрогнозируемы».

Вчерашнее падение стоимости ОФЗ - дело рук российских игроков, считает портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко, иностранные инвесторы преимущественно отдыхают из-за Дня труда в Америке.

Высокие ставки затрудняют Минфину привлечение средств с рынка. С января по сентябрь он отменил половину запланированных аукционов. За первое полугодие Минфин привлек 194,2 млрд руб. при плане в 425 млрд, план на III квартал - 150 млрд, но на трех аукционах в июле Минфин разместил 32,6 млрд, еще шесть в июле - августе были также отменены из-за неблагоприятной конъюнктуры. Минфин воздерживается от размещений, поскольку заложенная в цену госбумаг политическая маржа слишком высока и не соответствует тем рискам, которые несут покупатели ОФЗ, говорил замминистра Сергей Сторчак. Минфин уже сократил план внутренних займов на 2014 г. с 808 млрд до 435 млрд руб., но выполнение и скорректированного плана под вопросом, сообщил чиновник Минфина.

Расходы на погашение госдолга (138,9 млрд руб.) и его обслуживание (170,6 млрд) в январе - июле превысили объем займов (226,8 млрд), но для бюджета это не проблема.

Корректировка бюджетного правила позволяет Минфину замещать нехватку источников финансирования дефицита дополнительными нефтегазовыми доходами: по оценкам Минфина, повышение прогноза среднегодовой цены нефти со $101/барр. до $107/барр. приносит бюджету порядка 400 млрд руб., а подорожание доллара на каждый рубль - еще 90 млрд руб.

В конце августа Минэкономразвития пересмотрело прогноз на 2014 г. и последующие три года, правда, прогноз курса рубля не изменился: 35,5 руб./$ в среднем за 2014 г. и 37 руб./$ в 2015 г. c ослаблением до 38,8 руб./$ в 2017 г.

На рост стоимости обслуживания госдолга обращала внимание Счетная палата: к 2016 г. она превысит 540 млрд руб., что на 40% больше, чем в 2013 г.

Сейчас иностранцы не заинтересованы в продаже подешевевших ОФЗ, но, если политическое давление на Россию значительно увеличится, «они будут выходить», предупреждает Постоленко. У Воробьева «негативный взгляд» на гособлигации до конца года.

Не видят эксперты и факторов, способных укрепить рубль. «Возможно, в это падение рынок уже заложил [возможные следующие] санкции, а возможно, рубль будет снижаться еще. Но о позитивных прогнозах пока говорить трудно», - рассуждает Рощин.

Российские акции вчера также подешевели: индекс ММВБ потерял 0,59%, индекс РТС - 1,06%.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать