Статья опубликована в № 3713 от 11.11.2014 под заголовком: Безграничный рубль

Российский рубль больше ничто не сдерживает

Российский рубль больше ничто не сдерживает - ЦБ снял с себя все формальные обязательства. Интервенции будут - но только если ЦБ решит, что ситуация угрожающая
Максим Стулов / Ведомости
Наказание неотвратимо. Владимир Путин

президент РФ, на встрече с директором-распорядителем МВФ Кристин Лагард. «Сегодня Центральный банк сообщил о том, что национальная валюта переходит в режим свободного плавания, но Центробанк оставляет за собой право проводить интервенции тогда, когда посчитает целесообразным. А если при этом ЦБ еще придержит определенную ликвидность, то, безусловно, накажет спекулянтов, которые приготовились к дальнейшим спекулятивным действиям».

ЦБ сделал последний шаг к свободной конвертации рубля: коридор, в котором нужно с помощью интервенций удерживать стоимость бивалютной корзины ($0,55 и 0,45 евро), отменен - как и сами обязательные интервенции. Вмешательство по-прежнему возможно - если возникнет угроза финансовой стабильности, сообщил вчера ЦБ: операции на внутреннем валютном рынке будут проходить в основном на возвратной основе.

ЦБ перечислил угрожающие ситуации. Во-первых, если динамика курса ведет к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, к повышенному спросу на валюту, к долларизации депозитов и существенному ухудшению показателей финансовой устойчивости бизнеса; а во-вторых, при укрепления рубля, если возникает риск пузырей в ценах активов.

«Рублевый коридор как концепция исчезает, но ЦБ может проводить интервенции, о которых не будут знать и предугадывать», - говорит экономист «Сбербанк CIB» Евгений Гавриленков.

Для поддержания валютной ликвидности с октября 2014 г. ЦБ проводит валютные аукционы репо на неделю и 28 дней - на них выставляется $2 млрд и $1,5 млрд соответственно, - а также предоставляет доллары через валютный своп. 17 ноября ЦБ проведет первый аукцион валютного репо сроком на 12 месяцев, предложено будет $10 млрд. На прошлой неделе ЦБ снизил ставку валютного репо на 0,5 процентного пункта - до 1,5 процентного пункта плюс LIBOR на соответствующий срок. Лимит на все операции валютного репо до 2016 г. ЦБ пока установил в $50 млрд, но сумма может быть увеличена.

Долларовую ликвидность обещает рынку и Министерство финансов.

Первый аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета с лимитом около $1 млрд состоится 17 ноября, всего до конца года может быть размещено около $3 млрд, сообщил министр финансов России Антон Силуанов (цитата по «Интерфаксу»).

«ЦБ сформировал условия для того, чтобы можно было обеспечить корпоративный и банковский спрос без излишнего влияния на курс», - говорит портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Андрей Дьяченко. «Новый подход к проведению операций на внутреннем валютном рынке будет способствовать более быстрой адаптации экономики к изменениям внешних условий и увеличит ее устойчивость к негативным шокам», - говорится в сообщении ЦБ.

Реакция рубля

В пятницу рубль стремительно снижался, вчера - частично возвращал потерянное и вырос на 4%. К 19.00 мск доллар подешевел на 1 руб. до 45,65 руб., евро - на 1,18 руб. до 56,86 руб. В ходе торгов доллар стоил дешевле 45 руб. (44,95 руб.), а евро - 56 руб.

Помогли словесные интервенции. Утром, еще до отмены валютного коридора, президент России Владимир Путин заявил на саммите организации Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества, что слабость рубля не имеет фундаментальных причин, и выразил надежду на скорое прекращение спекулятивных скачков валютного курса. «Российская валюта позитивно отреагировала на заявление Владимира Путина, что слабость рубля не имеет фундаментальных причин», - говорит эксперт «БКС экспресса» Иван Копейкин, а еще рублю помогает рост цен на нефть - баррель сорта Brent стоит уже $84,11.

Следом за президентом Путиным поддержку рублю оказала председательница ЦБ Эльвира Набиуллина - она заявила, что ЦБ на время ограничит предоставление банкам рублевой ликвидности, чтобы снизить давление на курс рубля. «Мы временно ограничим предоставление рублевой ликвидности, потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке», - объяснила она в эфире «России 24».

Оба эти заявления стали дополнительным сигналом к сокращению спекулятивных позиций, говорит начальник отдела торговых операций банка ING Станислав Ярушевичюс: в пятницу и понедельник банки выходили из позиций против рубля, тогда как экспортеры продолжали придерживать выручку.

Валютные трейдеры начали сокращать позиции против рубля после того, как ЦБ сообщил, что может проводить внезапные интервенции. «Это стало сигналом - играть против рубля небезопасно, в случае масштабных интервенций у банков могут быть большие потери», - говорит Ярушевичюс.

Что будет

«Наконец ЦБ начал прикрывать кран рублевого финансирования, - доволен Гавриленков. - Первичны не валютные интервенции, а именно наличие рублевых инъекций, если они уменьшатся, то ничего страшного с рублем происходить не будет».

Последние дни аналитики писали о спекулятивном давлении на рубль, связывали его падение в первые дни ноября с массовой скупкой долларов населением. У банков больше нет острой потребности в долларах, свидетельствуют и результаты долларового кредитования в ЦБ. В ноябре ни один из банков не воспользовался валютным свопом с ЦБ; на вчерашнем аукционе валютного репо на 28 дней банки взяли всего $200 млн из предложенных $1,5 млрд, а на аукционе недельного репо и вовсе $12,5 млн из предложенных $2 млрд (ставка в обоих случаях около 1,6%).

«Результаты аукционов показывают, что фундаментального спроса на валюту нет, есть спекулятивный», - категоричен Гавриленков. Он считает, что ЦБ делает правильные шаги, чтобы сбить спекулятивное давление и отвадить от игры против рубля консервативных держателей - население, которое, видя постоянный рост курса доллара, могло активно отказываться от рублевых сбережений.

Гавриленков замечает, что ЦБ уже стал предоставлять меньше ликвидности: в понедельник задолженность банков перед ЦБ под залог нерыночных активов сократилась на 200 млрд руб. по сравнению с пятницей и составила 2,8 трлн руб. «Если ЦБ будет строго следовать своей политике и сдует пузырь, то рубль найдет более равновесное значение», - говорит Гавриленков.

Эксперты считают, что долларов для того, чтобы расплатиться с долгами 2014 г., в системе достаточно. В ближайшие два месяца предстоят выплаты по внешним долгам: по официальным данным, это $53 млрд, по оценкам «Ренессанс капитала» - $32 млрд (без учета кредитов «дочкам» и перекредитования через офшоры). Также в доллары будут конвертированы средства от выплаченных дивидендов - до конца года минимум на $2,8 млрд, по оценке аналитиков «Сбербанка CIB». Только на интервенции в октябре ЦБ потратил порядка $30 млрд, свидетельствует его статистика. «У экономических агентов валюты более чем достаточно», - уверен Гавриленков, по его оценке, фактическая потребность компаний в валюте для внешних платежей - $20 млрд.

Валютная ликвидность нормализовалась, считает и Ярушевичюс, тем более что 17 ноября ЦБ даст еще и длинные доллары.

«На ближайшие месяцы достаточно», - соглашается Сергей Романчук из Металлинвестбанка, но не решается утверждать, что укрепление рубля продлится долго: «Если ЦБ захочет, он может зафиксировать разворот на ближайшее время. Но на более длительный период рост рубля может оказаться коррекцией».

«Если оценивать пределы укрепления рубля, то это что-то около 10%, - говорит Дьяченко, - но при негативном сценарии, например падении цены на нефть, укрепление если и случится, то на короткий период».

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать