Статья опубликована в № 3879 от 23.07.2015 под заголовком: ВТБ сам себе инвестор

ВТБ потратит ликвидность на выкуп своих же евробондов

Выгода от этой сделки неочевидна, считают эксперты
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

ВТБ объявил о выкупе своих евробондов с рынка, сегодня истекает срок подачи заявок на участие в тендере, говорится в условиях оферты.

Всего госбанк планирует выкупить бумаг на $750 млн в формате аукциона – речь идет о трех выпусках, номинированных в долларах: один с погашением в 2017 г., в обращении – $2 млрд, два других – с погашением в 2018 г., в обращении – $0,6 млрд и $1,5 млрд соответственно.

По условиям оферты банк может выкупить бумаги и на большую сумму по фиксированной цене. Это касается четырех выпусков бумаг: на 500 млн австралийских долларов (погашение в 2017 г.), на 600 млн и 300 млн швейцарских франков (погашение в 2016 и 2018 гг.), на $1 млрд (в обращении остался $31 млн) с погашением в 2035 г.

Всего банк может выкупить бумаг на $2,3 млрд, пишут в обзоре аналитики Bank of America Merrill Lynch.

Как Минфин

ВТБ при благоприятной конъюнктуре может выпустить облигации с доходностью, привязанной к уровню инфляции, заявил ТАСС представитель банка: «Считаем данный инструмент интересным как для инвесторов, так и для эмитентов в период волатильности». Первым ОФЗ с индексируемым номиналом недавно разместил Минфин – на 75 млрд руб.

«Текущие уровни доходности бумаг ВТБ в должной степени не отражают высокое кредитное качество эмитента, и в этой ситуации выкуп еврооблигаций с рынка представляется нам привлекательной инвестиционной возможностью», – объясняет представитель ВТБ. К тому же у ВТБ образовался «запас свободной ликвидности», добавляет он: «Мы приняли решение направить часть этих средств на выкуп собственного старшего краткосрочного долга».

Сейчас на рынке нет спроса на валютные кредиты – компании справляются сами с выплатой внешнего долга, поэтому выкуп своих бондов – хороший способ вложить избыточную ликвидность, считает аналитик UBS Михаил Шлемов. В начале года на валюту у ВТБ приходилось 67% депозитов клиентов, следует из отчетности, на 1 июня доля сократилась до 61%.

Когда банк выкупает бумаги ниже номинала, он отражает разницу как свою прибыль по МСФО, указывает Шлемов.

Сейчас сложно прогнозировать, какие бумаги ВТБ инвесторы предъявят к выкупу и по какой цене, в результате не понятно, сможет ли банк записать что-либо себе в прибыль, не соглашается аналитик ING Егор Федоров: важна пропорция, какие бумаги будут куплены выше номинала, а какие – ниже. Поэтому причины выкупа пока не очевидны, это скорее маркетинговый ход, считает он. Например, в 2009 г. ВТБ выкупал бумаги по цене 64% от номинала и это было оправданно, вспоминает Федоров. Сейчас короткие выпуски с погашением в 2017 и 2018 гг. торгуются выше номинала, а бумаги с погашением в 2035 г. – немногим ниже номинала, подчеркивает он.

Некоторые банки выкупали евробонды, когда их доходности выросли, а цены, соответственно, падали, рассказывает финансовый директор Промсвязьбанка Владимир Мамакин, его банк в начале года также выкупил свои евробонды. «Таким образом, была возможность заплатить более низкую цену держателям бондов и получить прибыль», – поясняет он.

Выгода может быть в том, что в случае дальнейшей девальвации банк снижает свои риски, кроме того, снижается расходная часть – получателем купона станет сам банк, рассуждает аналитик S&P Сергей Вороненко.

Данное решение принимается в рамках стратегии по управлению ликвидностью банка и не имеет никакого отношения к управлению нормативным капиталом и не окажет влияния на его значение, заверил представитель ВТБ: «Достаточность капитала ВТБ на 1 июля – 12,21%, что существенно превышает минимальные значения, установленные ЦБ».

Читать ещё
Preloader more