Центробанк поджал риски деривативам

ЦБ намерен ввести обязательное маржирование производных финансовых инструментов (ПФИ: свопов, форвардов и опционов), клиринг по которым не осуществляет центральный контрагент (ЦК) для банков и профучастников с 2018 г. Это одна из базельских рекомендаций, с которой регулятор заметно опаздывал.

Хотя после 2014 г. он публично признал, что внебиржевые сделки с ПФИ, или деривативами, несут в себе существенные риски. Крупнейшие российские корпорации потеряли тогда на деривативах не менее 290 млрд руб. Самые крупные убытки понесли «Роснефть» (122 млрд руб.) и «Транснефть» (62,6 млрд руб. – по барьерному опциону и 13,8 млрд руб. – по процентному свопу).

«Эта норма защищает в первую очередь банки», – считает источник в компании, которая раньше использовала ПФИ. С ним согласны Лосев и главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин: «Для банков это нововведение действительно выгодно, потому что у них в этом случае растет бесплатная ресурсная база». Со стороны ЦБ это тоже необходимый шаг, полагает он: «Нововведение ограничит и объем сделок по деривативам с неявными активами – чем больше таких сделок, тем большее негативное влияние они могут иметь на рубль и рынок акций».

В конце 2014 г. ЦБ заявил, что заметил существование теневого рынка внебиржевых валютных деривативов, на котором крупнейшие российские корпорации фактически играли против рубля. «Многие банки умудрялись продавать существенные объемы внебиржевых валютных деривативов своим клиентам, крупным «корпорантам», – объяснял директор департамента финансовой стабильности Банка России Сергей Моисеев. А те «умудрялись эти деривативы заключать, несмотря на некоторые предпосылки, которые говорили против таких сделок» (цитаты по «Интерфаксу»).

С начала этого года «Транснефть» пытается взыскать со Сбербанка 66 млрд руб. ПФИ были нужны «Транснефти» для минимизации валютных рисков, возникающих из-за валютного долга по китайскому кредиту и евробондам, а также временно свободных денежных средств, номинированных в валюте, объясняла «Транснефть». В 2014 г. курс доллара к рублю вырос в 1,7 раза и к концу года достиг 56,65 руб./$, а «Транснефть» понесла убыток от операций с ПФИ в 75,3 млрд руб. за 2014 г. В 2015 г. убыток составил 5,1 млрд руб. Помимо «Транснефти» оспорить сделки со Сбербанком по деривативам собирается АКБ «Сухой».

Маржирование означает необходимость внесения в банк, продающий деривативы, средств, за счет которых он сможет компенсировать падение цены базового актива ПФИ и риск, что контрагент не исполнит условия договора. С июля 2019 г. оно станет обязательным и для крупных компаний, имеющих прямой доступ на биржу, если они заключают сделки с деривативами на внебиржевом рынке. Параллельно с этим с октября 2016 г. корпорации должны отчитываться о сделках с деривативами в репозитарий.

Как объяснил представитель ЦБ «Ведомостям», требование планируется распространить только на наиболее крупных участников финансового рынка, финансовая устойчивость которых имеет значение для стабильности финансовой системы. По оценкам ЦБ, рынок таких инструментов исчисляется «сотнями миллиардов рублей».

Требования призваны предотвратить череду дефолтов в случае неисполнения одной из сторон своих обязательств – долг будет погашаться за счет обеспечения, поясняют в ЦБ. Обязательное маржирование деривативов без ЦК должно снизить уязвимость финансовой системы и уменьшить количество необеспеченных открытых позиций на рынке, надеется регулятор.

Как правило, продавцами деривативов выступают банки, объясняет гендиректор УК «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев. «Если их контрагенты вносят залоговое обеспечение по деривативным сделкам, то банки начисляют проценты на сумму внесенной маржи. Но с крупными компаниями банки часто работают в рамках установленных лимитов и далеко не всегда требуют внесения обеспечения по заключенным контрактам с производными инструментами», – пояснил Лосев.