НПФ нашли замену депозитам

Если им нужно размещать деньги на короткий срок, они используют репо
Стабильный заработок будут обеспечивать облигации – тем более что пока у НПФ достаточно свободы для вложения в ОФЗ, заключает Митрофанов /Евгений Разумный

Пенсионные фонды (НПФ) существенно изменили структуру инвестиционного портфеля пенсионных накоплений, следует из данных за год, закончившийся в I квартале 2017 г. (опубликованы на сайте Центробанка).

Фонды активно переманивали будущих пенсионеров из Пенсионного фонда России (ПФР) – по итогам переходной кампании 2016 г. ПФР перевел туда 234,4 млрд руб. НПФ аккумулировали 2,4 трлн руб. пенсионных накоплений – только за I квартал 2017 г. рост составил 10,9%, а по сравнению с I кварталом 2016 г. – 23,7%.

Заметнее всего выросли вложения средств пенсионных накоплений в акции (на 63,6% до 381 млрд руб.) и облигации. Портфель долговых бумаг перевалил за триллион (1,2 трлн руб., рост почти на 42%). Вложения в ОФЗ удвоились до 157,3 млрд руб. Кроме того, к концу I квартала 2017 г. почти в 3 раза (на 68,6 млрд руб.) уве­личился объем инвестиций в «прочие активы».

«Их рост в первую очередь объясняется увеличением активности управляющих компаний в последние полгода на рынке репо. Дебиторская задолженность по второй части обратного репо как раз и попадает в эту графу», – объясняет директор департамента риск-менеджмента «ЕФГ управление активами» Александр Баранов. Он объясняет популярность обратного репо тем, что управляющие используют эти сделки как альтернативу краткосрочным депозитам.

Чтобы лучше работали

В ноябре 2016 г. первый зампред ЦБ Сергей Швецов говорил, что лимит вложений в банки должен быть установлен на уровне 5–10%, остальные средства должны идти на рынок капитала. ЦБ, по его словам, так намеревался «повысить эффективность использования денежных средств».

Центробанк неоднократно призывал фонды сокращать вложения в банки. «Это сработало – они существенно сократились», – резюмирует Баранов. Доля накоплений, размещенных на депозитах, упала на 40,3% до 198 млрд руб. Столь же стремительно фонды избавляются только от ипотечных бумаг – сокращение за год на 30,5% до 61,9 млрд руб.

Фонды готовились к снижению лимита на банковские активы (сейчас – 40%, а с 2018 г. – 37,5%), поэтому начали активно вкладываться в акции и облигации, согласен управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX Павел Митрофанов. Рост доли ОФЗ он объясняет хорошим соотношением риска и доходности этих ценных бумаг в I квартале, а снижение инвестиций в ипотечные ценные бумаги, скорее всего, связано с тем, что фонды стараются избавляться от ипотечных сертификатов участия. Рынок облигаций был весьма привлекательным, подтверждает руководитель аналитической службы АНПФ Евгений Биезбардис, доходность в I квартале 2017 г. составила 8,5–9%.

«В прошлом году представители ЦБ и Минфина неоднократно сообщали, что регуляторы заинтересованы в том, чтобы фонды сокращали долю банковских активов», – напоминает Баранов. И ЦБ уже неоднократно публиковал проекты ограничений, касающихся банковских активов.

«Главный тренд – это переток средств из банков в акции и облигации», – резюмирует Митрофанов. Однако, по его словам, управляющим компаниям удавалось неплохо зарабатывать на акциях только в благоприятные годы, «когда рос рынок», и неизвестно, смогут ли НПФ заработать на акциях в нынешних условиях. Стабильный заработок будут обеспечивать облигации – тем более что пока у НПФ достаточно свободы для вложения в ОФЗ, заключает он.