Минфин занял почти 100 млрд рублей

Минфин 15 апреля разместил два выпуска ОФЗ в общей сложности на 97 млрд руб. Он не ограничивал заранее предложение бумаг, и спрос превышал 145 млрд руб.

На первом аукционе Минфин продал пятилетние ОФЗ с постоянным купоном на 34,9 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 6,56% годовых. На Московской бирже этот выпуск перед аукционом торговался с доходностью 6,53% (12.30 мск).

Спустя пару часов Минфин провел второй аукцион, где продал 10-летние бумаги еще на 62,1 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 6,78% годовых (6,72% на бирже). 

Результаты аукционов превзошли ожидания аналитиков. Снижение аппетита к риску на рынках сегодня может осложнить Минфину размещение, высказывал перед аукционами опасения главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев. Доллар и евро в среду дорожают на Московской бирже на 1,68 руб. и 1,08 руб. соответственно (на 17.15 мск), индекс гособлигаций RGBITR терял 0,29%. Для участников рынка это повод воспользоваться ситуацией и попросить у Минфина дисконт на первичном размещении, но тот, как правило, не готов идти на поводу у рынка, рассуждал он. Аналитик ПСБ Дмитрий Грицкевич также прогнозировал, что Минфин продолжит ограничивать премии на аукционах и разместит оба выпуска не более чем на 10–15 млрд руб. каждый.

Рыночная конъюнктура перед началом аукционов не предполагала удачного размещения, согласна руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб» Ольга Стерина: «Результаты аукционов несколько удивляют, тем более что выпуски был доразмещены на уровне вторичного рынка, без премии». Возможно, основной спрос был от ограниченного круга участников, что позитивно отразилось на результатах, предполагает она.

«На российском рынке вполне мог сформироваться существенный навес ликвидности, так как многие вышли из акций в кэш, и этот навес постепенно перетекает в гособлигации как в бумаги с наивысшей надежностью», – считает аналитик «Алор брокера» Алексей Антонов. Видимо, свою роль сыграло и то, что были предложены бумаги с фиксированным купоном, который кажется инвесторам более надежным вложением средств, чем плавающий купон с привязкой, например, к инфляции, полагает он.

Участники рынка могут также наращивать вложения в ОФЗ, ожидая снижения ключевой ставки, продолжает Стерина. ЦБ на следующем заседании 24 апреля будет рассматривать в том числе снижение ставки, сообщила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в минувшую пятницу. Во вторник ставка трехмесячного процентного свопа на ключевую ставку снизилась на 0,11 п. п. до 5,82%, что может говорить об ожидании рынком снижения ключевой ставки на этом горизонте, говорит Стерина: «При этом на снижение отреагировали только короткие ОФЗ, что сегодня, видимо, поддержало спрос на более длинные бумаги».

Судя по данным Национального расчетного депозитария (НРД, входит в группу Московской биржи), несмотря на рекордный отток в прошлом месяце, нерезиденты не спешили сокращать позиции в предложенных сегодня бумагах, что могло поддержать локальный спрос, считает аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин. Так, с 12 марта по 13 апреля иностранные инвесторы сократили свои позиции в десятилетнем выпуске со 173,3 млрд до 170,7 млрд руб., а в пятилетнем и вовсе увеличили – со 118 млрд до 121,6 млрд руб., подсчитал он. Сейчас доля нерезидентов в этих бумагах составляет 80 и 62% соответственно, указывает Коровин. Кроме того, сегодня Минфин выплачивает купоны по ОФЗ на 30 млрд руб., добавляет он.

Всего во II квартале Минфин планирует занять на долговом рынке 600 млрд руб. Столько же он собирался одолжить и в I квартале, но тогда из-за волатильности и вынужденного ухода с рынка Минфину удалось занять чуть более 500 млрд руб.

На прошлой неделе ведомство вернулось на рынок госдолга впервые с февраля, хотя и не с первой попытки: аукцион по размещению 10-летних ОФЗ с переменным купоном пришлось отменить из-за отсутствия приемлемых цен. Но на последовавших за ним двух аукционах Минфин все же продал бумаг на 22,1 млрд руб.

Тем не менее, по мнению аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, план Минфина слишком амбициозен. В чистом выражении, за вычетом погашений, ему предстоит нарастить госдолг на 368 млрд руб. против 227 млрд в предыдущем квартале, хотя конъюнктура на рынках вряд ли улучшится настолько, чтобы нерезиденты вернулись к масштабным покупкам, пишет он в обзоре.

Исправленная версия. Текст был обновлен после второго аукциона.