«Универ капитал» готовится к финансовому оздоровлению

«Универ капитал» – один из федеральных брокеров – сообщил 13 апреля о достижении договоренности с Банком России о подготовке плана его финансового оздоровления. В ЦБ на заявление отреагировали традиционным ответом и не стали подтверждать информацию и уточнять детали. «Банк России не комментирует действующие компании», – сообщил представитель регулятора «Ведомостям». Ранее представитель компании объявлял о возникновении проблем с исполнением обязательств перед клиентами и обращался к регулятору с просьбой о санации.

Проблемы брокера резко усугубились на фоне закрытия финансовых рынков после начала специальной военной операции: структура Мосбиржи и ее агент Национальный клиринговый центр (НКЦ) 21 марта, в первый день открытия торгов после трехнедельного перерыва, принудительно продал все облигации федерального займа (ОФЗ), принадлежавшие клиентам брокера, из тех, что находились на счетах в общем клиентском торговом разделе компании. Действия НКЦ привели к убыткам у клиентов, утверждал представитель «Универ капитала». В Мосбирже с критикой брокера не спорили, но подчеркивали, что НКЦ действовал в строгом соответствии с регламентом: у брокера образовалась задолженность по сделкам, заключенным еще до закрытия торгов 28 февраля, причем «Универ капитал» мог открыть в центре обособленный (сегрегированный) счет для средств клиентов, но такой возможностью брокер не воспользовался, отмечал представитель площадки.

Хотя проблемы «Универ капитала» действительно по крайней мере отчасти связаны с закрытием фондовых рынков, их с трудом можно назвать универсальными и общими для всех участников отрасли, считает управляющий директор по страховым и инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Алексей Янин. Абсолютизировать ситуацию не стоит – на текущий момент, по оценкам агентства, брокеры в целом справляются с ситуацией и вряд ли кейс «Универ капитала» сильно повлияет на финансовый рынок, добавил он. У каждого брокера своя ситуация и свой запас прочности, который в том числе отражается и в их кредитных рейтингах, заключает Янин.

Смысл проблемы и сигнал, который она дает рынку, – это необходимость определить границы возможностей брокера рисковать ценными бумагами клиента при размещении их на собственном брокерском счете, считает генеральный директор АКРА Михаил Сухов. Возможно, необходимо еще раз внимательно посмотреть стандарты регулирования и раскрытия информации инвесторам, замечает он.

Признаков, что вслед за «Универ капиталом» последует парад санаций, пока нет, хотя по этому пути могут пойти и другие брокеры, согласен генеральный директор аналитического агентства «Бизнесдром» Павел Самиев. Дополнительным «отягчающим» фактором выступают санкции в адрес крупных банков, с которыми аффилированы брокеры: непонятно, как компании будут продолжать работать и как распределится их клиентская база. В совокупности это приведет к изменениям на рынке, пусть и не радикальным. Если оздоровления не произойдет, клиентов «Универ капитала» привлекут крупные частные брокеры, не связанные с банками. Рынок стабилизировался, поэтому вряд ли ситуация повторится – риски с санкциями сейчас гораздо выше, возражает источник «Ведомостей» в крупном брокере.

Что произошло с «Универом»

21 марта, в первый после трехнедельного перерыва день торгов на фондовом рынке Мосбиржи, ее структура, НКЦ, принудительно продала все облигации федерального займа (ОФЗ), принадлежавшие клиентам брокера, из тех, что находились на счетах в общем клиентском торговом разделе компании, сообщал представитель «Универ капитала». С 10.00 до 11.00 мск торги ОФЗ на Мосбирже проходили в режиме аукциона открытия (биржа собирала заявки на покупку и продажу, исходя из которых определяла цену бумаги). НКЦ самостоятельно выставил заявки на продажу ОФЗ по 20%-ной доходности к погашению по коротким бумагам и 17–18%-ной – по длинным, заявлял представитель брокера.

С 13.00, когда торги ОФЗ на Мосбирже начались в обычном режиме, доходность облигаций стабилизировалась на уровне 14–17% к погашению. Цена бумаг была выше той, что сформировалась на аукционе открытия, на 10–15%. «Клиентские активы были распроданы по минимальным ценам дня, сумма от продажи ОФЗ составила 1,08 млрд руб., тогда как оценка этих бумаг по результатам закрытия торгов составила 1,26 млрд руб. Это привело к образованию у клиентов компании безвозвратных убытков только по результатам одного торгового дня в размере 173,8 млн руб.», – говорится в письме «Универ капитала» клиентам.

Представитель Мосбиржи тогда пояснял, что проблемы у «Универ капитала» возникли фактически еще до начала военной операции и закрытия рынков. У брокера образовалась задолженность по сделкам, заключенным до 28 февраля, в результате чего компания к моменту открытия рынков находилась в процессе урегулирования этой задолженности и самостоятельно совершать сделки не могла. В соответствии с регламентом торгов НКЦ реализовал активы, выступавшие в качестве обеспечения, по рыночной цене, бумаги, в соответствии с правилами торгов, были проданы, как только возобновились торги ОФЗ на Мосбирже, – на аукционе открытия 21 марта, подчеркивал представитель площадки. Более того, брокер мог открыть в центре обособленный (сегрегированный) счет, но такой возможностью «Универ капитал» не воспользовался, заявил представитель Мосбиржи. Это бы позволило учитывать клиентские активы отдельно и не допускать их использования для обеспечения обязательств брокера по собственным позициям или позициям других клиентов.

На встрече с крупнейшими клиентами 11 апреля руководство «Универ капитала» обсудило проект плана, текущее финансовое положение и дорожную карту оздоровления, заявил представитель брокера. По его словам, компания заключит договор с согласованным ЦБ аудитором, который будет контролировать распределение клиентских активов и оценит корректность процесса их принудительной продажи с 21 марта по 11 апреля. Представитель брокера подчеркнул, что принудительная продажа активов клиентов остановлена. НКЦ, который занимался их реализацией, вернул брокеру излишне удержанные с клиентов проценты за маржинальное кредитование (1,2 млрд руб., по данным представителя компании).

До полного урегулирования ситуации «Универ капитал» будет отключен от клиринга на фондовом, валютном, срочном рынках, уточнил представитель. Но руководство компании надеется, что совместными усилиями всех заинтересованных сторон удастся максимально оперативно решить все возникшие затруднения и возобновить работу в обычном режиме, отметил представитель брокера.

Фонд брокеров

Подход ЦБ к санации в целом можно сформулировать так: «слишком большой, чтобы обанкротиться», замечает вице-президент Ассоциации банков России Анатолий Козлачков. Существуют значимые юрлица, прежде всего банки, банкротство которых породит больше социальных проблем, чем их санация, которую и проводил регулятор. Такие решения ЦБ связаны не только с вкладчиками и мелкими кредиторами, но и с тем, что юрлица сталкивались с блокировкой счетов, продолжает он. Одна из целей ЦБ – не допустить перекоса на финансовых рынках. Для этого у регулятора есть два пути. Первый – создание фондов силами рынка в рамках саморегулируемых организаций или отдельно стоящих фондов с той же функцией – т. е. профучастники рынка самостоятельно заключают договор, по которому с каждой сделки будут отчислять средства в фонд для гарантии своих обязательств. Действия отдельно стоящих фондов, по сути, от работы СРО ничем не будут отличаться, разъясняет Козлачков. Если организация и рынок не способны создать гарантийную структуру, эту функцию на себя берет государство в лице Банка России, говорит он.

Санации с участием средств ЦБ предусмотрены законом только для институтов, имеющих обязательства перед массовым клиентом по социально значимым инструментам с низким риском (например, депозитам, пенсионным накоплениям, страховым продуктам), напомнил Сухов. Вложения средств в ценные бумаги – активы, где ответственность за выигрыш или потерю несет инвестор. Поэтому компенсацию убытков не стоит относить на счет Банка России, считает он. Тем не менее справедливость окончательного урегулирования ситуации может потребовать внешнего вмешательства, но вне зависимости от выбранного пути санация в традиционном понимании вряд ли здесь уместна, заключает Сухов.

Оценить, сколько средств потребуется для санации, может только регулятор – у него есть данные об объеме непокрытых обязательств, объясняет Самиев. Раньше ЦБ санировал только банки и страховщиков, случай может стать беспрецедентным, подчеркивает он. Непонятно и, за чей счет будет проводиться санация: раньше к финансовому оздоровлению привлекались рыночные структуры и даже частные санаторы, однако со временем от этой практики отказались. Санаторами могут выступать структуры, интегрированные в банк плохих активов «Траст», – например, его «дочки». ЦБ считает это адекватным стандартом. Но официального запрета на привлечение частного санатора нет – вполне возможно, что позиция регулятора может измениться, рассуждает Самиев.

Санацию должен проводить участник рынка, чтобы затем выкупить «Универ капитал», считает источник в крупном брокере. Подобное уже случалось: например, в 2008 г., когда были распроданы клиентские активы «Ютрейд.ру» и его «купил» другой участник рынка. Сейчас эту сделку мог бы осуществить ВТБ и Сбербанк, однако все усложняется санкциями в адрес банков, продолжил источник. «Универ капитал» – сравнительно небольшой брокер со скромным числом клиентов, но клиенты могут быть крупные и инфраструктурно значимые, поэтому ЦБ в целом заинтересован в диалоге, полагает он.

Регулятор будет «оздоровлять» брокера, если его влияние на рынок существенно, чтобы снизить эффект. Маленькие структуры с несущественным влиянием на рынок и небольшим числом кредиторов и клиентов санировать нет смысла – путь ликвидации проще. Но этот вопрос всегда решался индивидуально – решения и логика ЦБ не всегда были очевидны для участников рынка, замечает Самиев. Все идет к созданию единого фонда страхования инвестиций, резюмировал источник в крупной брокерской группе.