Схема ЦБ по работе ПИФов с замороженными бумагами потребует изменения закона
Без единого решения у инвесторов будет сохраняться высокий уровень недоверия к фондовому рынку, считают эксперты
Концепцию Банка России, которая должна решить проблему с заблокированными иностранными бумагами в паевых инвестфондах (ПИФ), не удастся воплотить в жизнь без изменений в законодательство, как это изначально намеревался делать регулятор, выяснили «Ведомости».
НАУФОР совместно с ЦБ сейчас готовят поправки в законодательство об инвестиционных фондах – регулятор пришел к выводу, что вопрос с замороженными из-за санкций активами в ПИФах не решить на уровне нормативных актов, сказал «Ведомостям» источник в крупной управляющей компании. Представитель ЦБ и президент НАУФОР Алексей Тимофеев подтвердили «Ведомостям», что законопроект разрабатывается. Полномочий совета директоров Центробанка оказалось недостаточно, чтобы принять решение о выделении ПИФов с заблокированными иностранными ценными бумагами в отдельные (ЗПИФы типа А. – «Ведомости»), говорит Тимофеев. По его словам, возникшее препятствие связано с гражданско-правовыми отношениями между управляющей компанией и пайщиками, которые могут быть изменены только законом.
Документ будет предусматривать выделение заблокированных иностранных активов из розничных ПИФов в специальные закрытые ПИФы – такую концепцию ранее предложил регулятор участникам рынка, сказал представитель ЦБ.
2,7 млн человек
являются пайщиками ПИФов, в которых есть заблокированные активы на общую сумму 379 млрд руб., говорила в июне директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова (цитата по РБК). 159 ПИФов, 29% от общего количества, не торговались по состоянию на 31 мая, уточняла она. По данным ЦБ на конец мая, доли фондов, которые не проводили операции с паями, распределялись так:
в биржевых ПИФах – 48%;
в открытых ПИФах – 37%;
в интервальных ПИФах – 22%;
в закрытых ПИФах – 1%.
Создание ЗПИФ-А, по сути, является добавлением в рыночный оборот нового ПИФа, что должно быть закреплено в законе об инвестиционных фондах, объясняет юрист Forward Legal Олесь Груздев. Он полагает, что принятие нового закона вполне возможно в самые короткие сроки. Тимофеев ожидает, что законопроект будет принят в осеннюю сессию. По словам представителя ЦБ, сроки будут зависеть от скорости согласования с другими заинтересованными ведомствами.
В марте европейские расчетно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream заблокировали счета Национального расчетного депозитария (НРД). Иностранные ценные бумаги, которые хранились в НРД, оказались заморожены, в том числе часть активов из валютных биржевых фондов российских УК. Мосбиржа остановила торги паями всех ПИФов, если в них есть хотя бы одна бумага, стоимость которой нельзя оценить по установленным ЦБ правилам.
В начале июня Центробанк представил концепцию решения проблемы ПИФов с заблокированными иностранными бумагами, которая подразумевает появление нового типа ПИФов – амортизируемого ЗПИФа типа А. Согласно концепции, предлагается сразу допустить к торгам фонды с долей заблокированных бумаг менее 10%. Если у ПИФа доля заблокированных активов – 10–90%, то эту часть стоит сегрегировать и переводить в специальный ЗПИФ типа А. По задумке каждому пайщику в дополнение к основному паю будет выдаваться дополнительный пай нового ЗПИФ-А. И наконец, для третьей группы фондов, которые фактически полностью состоят из заблокированных бумаг, предлагается сменить их тип, сделав его ЗПИФ-А, описывал суть схемы Frank Media.
Без централизованного решения по заблокированным активам у частных инвесторов будет сохраняться высокий уровень недоверия к фондовому рынку, говорит начальник отдела инвестиционных продуктов и технологий УК «Открытие» Евгений Горбунов. Хотя профучастники и регулятор сильно озабочены этим вопросом, но решить его даже за несколько месяцев невозможно, отмечает он. Проблема заблокированных иностранных активов остается неразрешенной уже много месяцев и, несмотря на то что ЦБ частично пытается бороться с этим, решение этого нелегкого вопроса может затянуться, согласен главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. Заблокированные активы можно лишь «слить» в ЗПИФ, не имея лучшего варианта решения, или продать с большим дисконтом, что не кажется хорошим выходом, считает он.
Флюгер: Siemens Energy
«Дочка» корпорации Siemens занимается оборудованием и услугами в сфере энергоснабжения. В частности, обслуживает газовые турбины для компрессорной станции трубопровода «Северный поток – 1» (СП-1). В марте Siemens Energy приостановила поставки и новые проекты в России, а в мае объявила об уходе из страны, который планирует завершить к концу сентября. Хотя там допускают, что продолжат обслуживание оборудования для СП-1. Компания оценивает убытки из-за ухода в 200 млн евро за апрель – июнь. Выручка за квартал снизилась на 4,7% до 7,3 млрд евро, а чистый убыток вырос на 73,5% и составил 533 млн евро. С начала года капитализация компании упала почти на 27%: с 16,1 млрд до 11,8 млрд евро.
Goldman Sachs
Американский инвестиционный банк рекомендует покупать акции, но понизил целевую цену с 26 до 25,7 евро (в начале года было 33,6). Энергетическая компания показала плохие результаты из-за дочерней компании по производству ветряных турбин Siemens Gamesa, написал аналитик Аджай Патель. Кроме того, сказались обременения, вызванные планируемым уходом из России.
Deutsche Bank
Крупнейший немецкий банк считает, что стоит покупать акции Siemens Energy по целевой цене 24 евро, которую он рекомендует с начала июля (ранее было 27 евро). Количество заказов подразделения «Газ и электричество» (G&P) было на 10% выше консенсуса, отметил эксперт Гаэль де Брей.
Credit Suisse
Швейцарский банк Credit Suisse тоже сохраняет рекомендацию «покупать», а целевой считает цену акций в 26 евро. Акции энергетической компании оцениваются очень дешево, считает аналитик Андрей Кухнин. Ввиду дальнейшей экономии рентабельность G&P-бизнеса может увеличиться.
Berenberg
Старейший банк Германии сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену в 34 евро без изменений. Развитие G&P, на долю которого приходится две трети продаж, было фундаментально прочным, отметил аналитик Филип Буллер.
Bernstein Research
Позиция американской аналитической компании идет вразрез с другими: она рекомендует продавать акции Siemens Energy по целевой цене всего 9 евро (ранее было 8 евро).
Для всех участников должен быть выработан единый подход, продолжает Горбунов, так как у кого-то в фонде заблокированными могут быть бумаги на 100 млн руб., а у кого-то – на несколько десятков миллиардов. Разные подходы могут создать ситуацию, когда по одному участнику происходят выкупы, а по другим – нет, опасается эксперт, тогда клиенты других управляющих потребуют аналогичного подхода, что в целом реализовать невозможно.
Некоторые профучастники, не дожидаясь централизованного подхода, ищут решения самостоятельно. «Тинькофф» 11 августа сообщил, что выкупил на баланс группы 12% заблокированных активов в своем долларовом биржевом фонде на 500 млн руб. – на эти деньги фонд купил аналогичные бумаги, но с хранением в Clearstream и Euroclear напрямую. Это позволило возобновить его торги на Мосбирже. У «Тинькофф» есть еще три фонда, часть активов которых заблокирована.
Сейчас есть механизмы по запуску ПИФов, когда партнеры из дружественных стран выкупают замороженные активы и фонд перезапускается на иной платформе, но это работает только с фондами небольших размеров, говорит управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий.
