ЦБ привлек от банков рекордный объем ликвидности
Из-за конвертации валютной части ФНБ в рубли в секторе возник «навес» денежной массы
В банковском секторе сформировался нетипично большой избыток ликвидности, которую пытается абсорбировать ЦБ: 25 января банки разместили 4,47 трлн руб. в виде депозитов на неделю под 7,46% годовых. Это рекордный объем привлеченных ЦБ от банков средств на одном аукционе за все время ведения статистики с 2002 г.
Банки размещают на депозитах в ЦБ огромные объемы средств с начала года. На декабрьских недельных аукционах банки приносили в ЦБ 2,5–3 трлн руб. Но уже 9 и 10 января регулятор привлек 7 трлн руб. – по 0,9 трлн и 2,3 трлн на однодневных аукционах и 3,8 трлн руб. на недельном. Через неделю банки принесли в ЦБ 5,2 трлн руб. (1,3 трлн на однодневном и 3,9 трлн на недельном). Такого высокого избытка ликвидности столь продолжительное время у банков не было за все время ведения статистики ЦБ.
Остатки размещенных банками в ЦБ средств с начала года не опускаются ниже 5 трлн руб., а 18 января они достигли 6,4 трлн руб. На начало 24 января (еще не учитывает итоги недельного аукциона) банки держали на счетах в ЦБ 5,3 трлн руб., а структурный профицит ликвидности сектора составлял 2,8 трлн руб.
Рост профицита в 2022 г. вызван главным образом поступлением в банки текущих бюджетных расходов и размещением временно свободных бюджетных средств на депозиты в банках, отмечает представитель ЦБ. Источником этих денег является в том числе фонд национального благосостояния (ФНБ), добавил он.
В декабре Минфин конвертировал на 2,4 трлн руб. часть средств ФНБ в «недружественных» валютах (евро, фунтах и иенах) для финансирования дефицита бюджета. Эти средства осели в банковском секторе, объясняет управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин: в банках сформировался дополнительный, значительный рублевый профицит ликвидности, который сейчас абсорбирует ЦБ через депозитные аукционы.
Так как ЦБ из-за санкций не мог проводить безналичные операции с «недружественными» валютами в ФНБ, то можно предположить, что он «купил» их за счет денежной эмиссии, полагает аналитик банка БКФ Максим Осадчий. Эта гипотеза подтверждается тем, что денежная база за декабрь выросла на 3 трлн до 24,4 трлн руб., отмечает эксперт. Для сравнения: предыдущий скачок денежной базы был в кризисном феврале 2022 г., но тогда показатель вырос на 2,6 трлн руб.
В неравномерном профиците
Структурный профицит ликвидности означает, что денег у банков так много, что они уже не заинтересованы в привлечении средств ЦБ, а, напротив, сами выступают его кредиторами, размещая излишнюю ликвидность на депозитах. Дефицит ликвидности, наоборот, значит, что банки берут у ЦБ для своих операций больше, чем размещают на его депозитах. Российская банковская система находится в устойчивом состоянии избытка ликвидности с начала 2017 г.
Но с конца 2022 г. ликвидность распределена в банках неравномерно – об этом говорит то, что некоторые банки, наоборот, привлекают у ЦБ средства. В ноябре они заняли у ЦБ сначала 1,4 трлн руб. на месяц, затем на тот же срок – 1 трлн руб. в середине декабря, а 9 января привлекли рекордные 1,5 трлн руб.
Операции ЦБ и Минфина могли пройти под самый конец 2022 г. На стыке 2022 и 2023 гг. средства банков в ЦБ возросли с 3,9 трлн руб. на 30 декабря почти до 5 трлн руб. на 3 января (+27%), обращает внимание управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.
Налицо тенденция на «растворение» в экономике вышедших под Новый год бюджетных денег, речь идет примерно о 4 трлн руб., подсчитал главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. Это отражает поступление на банковские счета бюджетных денег в конце года, которые пока еще не распределены, и профицит ликвидности стабилен, отмечает Беликов. И это важный проинфляционный фактор, продолжает Прокудин, но он обычно срабатывает с лагом не меньше года.
Проведение Банком России недельных аукционов со ставками вблизи ключевой позволяет удержать от сильного падения ставки межбанковского рынка. На конец года RUONIA составляла 7,3–7,4% (ключевая ставка – 7,5%), но к 23 января уже упала до 6,99%. Если бы Банк России не проводил аукционы, то короткие ставки могли бы падать существенно ниже ключевой, отмечает Сусин.
Несмотря на то что в секторе больше банков с избыточной ликвидностью, есть те, кто занимает у ЦБ через операции репо на более длительные сроки, отмечает главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. Получается, что сейчас у нас в две стороны операции: одной рукой ЦБ дает, а другой абсорбирует ликвидность, потому что есть банки с противоположными интересами.
В скором времени значительная часть избытка ликвидности пойдет на финансирование расходов госсектора, отмечает Беликов. Но к концу года профицит вновь будет нарастать, потому что бюджет снова ожидается дефицитным в 2023 г. (это значит, что он будет предоставлять денег больше, чем забирать) и продолжится расходование средств из ФНБ для его финансирования, резюмирует Донец.