Глава Atomyze рассказала, чего не хватает для развития рынка ЦФА

Рынку цифровых финансовых активов (ЦФА) для активного развития необходимо появление оператора обмена ими, проникновение в массовый сегмент и регулирование без перегибов. Об этом в интервью «Ведомостям» рассказала генеральный директор платформы Atomyze Екатерина Фроловичева. Atomyze стала первым оператором выпуска ЦФА в феврале 2022 г.

Реестр операторов обмена до сих пор пуст, тогда как их появление поспособствует свободе обращения ЦФА, полагает Фроловичева. Atomyze подала заявление на включение в этот реестр. Вместе с тем в законе четко не прописан функционал оператора обмена, обращает внимание она.

По мнению Фроловичевой, оператор обмена может быть полноценным игроком рынка, т. е. юрлицом, которое выступает шлюзом над всеми операторами выпуска: держит клиентскую базу и через него происходит все взаимодействие между площадками. Но в то же время это может быть и отраслевой стандарт, по которому операторы выпуска ЦФА интегрируются между собой, поясняет Фроловичева.

Банк России летом 2022 г. предлагал создать «блокчейн блокчейнов» – интеграционный шлюз с размещением узлов валидации во взаимодействующих друг с другом системах, напоминает Фроловичева. Также обсуждалось создание соединения типа «точка-точка», по которому ЦФА могли бы переходить с одной платформы на другую, и таким же образом инвесторы перемещались бы между площадками.

Но пока ни один из этих паттернов не нашел отражение в каких-то методических документах, отмечает Фроловичева.

Усиление регулирования сейчас будет тормозить развитие рынка ЦФА, уверена Фроловичева. Начинать говорить об этом необходимо, когда размер выпусков достигнет 20–30% от общего объема классических инструментов. Или когда объем выпущенных ЦФА составит 500 млрд руб. (сейчас около 19,6 млрд руб.) в абсолютном выражении, отметила она.

Второй индикатор, по словам Фроловичевой, – открытие 5 млн кошельков на всех площадках операторов выпуска ЦФА. Таких лимитов можно достичь за 2–3 года при условии, что у эмитентов появятся долговые корпоративные выпуски, а запасы устойчивых активов типа зерна, золота, металлов будут «облечены» в инвестиционные цифровые активы.

Точки роста

Пока большинство сделок с ЦФА на рынке происходит для юрлиц. В конце ноября 2022 г. на Atomyze выпустили в качестве пилота первые цифровые активы для физлиц с привязкой к палладию.

Важно, чтобы инвесторы и эмитенты понимали преимущества ЦФА перед традиционными способами привлечения и инвестирования, уверен представитель Сбербанка. Проблему низкой ликвидности на рынке решит создание механизма взаимодействия российских и иностранных операторов обмена ЦФА, добавляет генеральный директор еще одной блокчейн-платформы по выпуску ЦФА, «Лайтхаус», Данис Иорданиди. Также нужно проработать порядок допуска иностранных цифровых активов к обращению на российском рынке, добавил он.

Дополнительную ликвидность можно привлечь, если подключить российские биржи в виде операторов обмена или агентов, считает директор по развитию бизнеса компании «Мастерчейн» Сергей Рябов. Необходимо урегулировать вопрос привлечения на рынок брокеров с их большой клиентской базой, добавляет руководитель платформы ЦФА Альфа-банка Анна Шаповалова.

Как только появятся оригинальные кейсы, будет и «взрыв» рынка, полагает председатель комиссии по ЦФА совета Торгово-промышленной палаты (ТПП) по финансово-промышленной и инвестиционной политике Олег Ушаков. Например, он видит перспективным применение ЦФА в целях проектного финансирования, которое может быть востребовано стартапами.

Сейчас по закону ЦФА нельзя использовать как средство платежа, поэтому принципиальным является вопрос легализации расчетов с использованием ЦФА между российскими юрлицами в пределах страны, говорит Иорданиди: это может стать важным этапом становления общей системы трансграничных расчетов. Участникам рынка также нужны гарантии прав инвесторов, добавил член совета ТПП и гендиректор разработчика ПО для майнинга EMCD Станислав Акулинкин.

Говорить о дополнительном регулировании можно, когда общая сумма сделок в течение дня превысит 1 млрд руб., полагает Иорданиди. Через 1–2 года после того, как объем рынка достигнет 1 трлн руб., можно будет посмотреть, какие в ЦФА остались лазейки, и точечно их закрыть, чтобы не усложнить сам инструмент, полагает Рябов. По мере развития рынка необходимо создать систему рейтингования эмитентов, уверен Акулинкин: это обеспечит его большую устойчивость.

Нужно скорректировать недостатки в регулировании таких инструментов, как «цифровые акции» (право участия в капитале непубличного акционерного общества) и ЦФА, которые удостоверяют возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, отмечает Ушаков. ЦФА на акции публичного акционерного общества сейчас по закону выпускать нельзя.

Что такое ЦФА

ЦФА имеют технические свойства криптовалют (учитываются токенами в блокчейн-сети), но экономически за ними стоят обязательства и эмитент. ЦФА могут удостоверять четыре типа обязательств эмитента перед инвестором: денежные требования к эмитенту, права участия в капитале непубличного акционерного общества, права по эмиссионным ценным бумагам, а также требования их передачи. Цифровые активы могут быть обеспечены правами требования финансовых обязательств перед эмитентом, физическими активами, например металлами или недвижимостью (обязательствами получения дохода от разницы в стоимости актива при покупке и погашении), и проч.

В информационных системах также могут выпускаться и гибридные цифровые права, которые сочетают в себе как признаки ЦФА, так и признаки утилитарных цифровых прав (права требования передачи вещи или интеллектуальных прав, права требования выполнения работ или оказания услуг). Они могут быть одновременно обеспечены набором из нескольких товаров и услуг, например золотом и услугой по его доставке инвестору. При этом у покупателя остается выбор: либо он забирает слиток, который ему доставят, либо получает эквивалент в деньгах.