Эксперты предложили выкупать доли иностранцев в интересах общества

Потенциальные сделки по выкупу долей иностранцев в российских компаниях давят на рубль и должны быть запрещены в текущем виде. Вместо этого Минфин мог бы централизованно выкупать бумаги у нерезидентов с дисконтом в фонд национального благосостояния (ФНБ) в интересах всего общества, а не ряда компаний или людей, как это происходит сейчас. Об этом заявил соруководитель «Ренессанс капитала» Максим Орловский в эфире YouTube-шоу «Деньги не спят» 6 октября. С начала года рубль подешевел к доллару на 44% до 100,5 руб.

Идею Орловского поддержали автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев и старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин.

Минфин переадресовал запрос «Ведомостей» в ЦБ, который на него не ответил.

Сейчас бизнес по согласованию с властями может выкупать доли нерезидентов с дисконтом от 50% к рыночной стоимости. Пока этой возможностью воспользовался только ритейлер «Магнит», в сентябре объявивший о выкупе у иностранцев 21,5% своих акций за 48,5 млрд руб. с дисконтом 50%. В августе стало известно, что «Лукойл» попросил власти разрешить выкупить до 25% акций у нерезидентов не более чем за полцены. Вице-премьер Александр Новак ранее отмечал, что не только «Лукойл» хочет выкупить свои акции у нерезидентов, не указывая конкретные названия.

Сбербанк рассматривает возможность выкупа своих акций у нерезидентов, но пока конкретных планов нет. Об этом 29 сентября на форуме «Эко Алтай. Нить природы» заявил предправления банка Герман Греф.

Рубль под влиянием

Потенциальный выкуп у нерезидентов «Лукойлом» напрямую влияет на формирование курса рубля, заявил Орловский в ходе эфира: компания хоть и обещала не покупать валюту на внутреннем рынке для финансирования оферты, но и продавать она ее также не будет. «Деньги, которые есть у «Лукойла», – это валюта, которая должна быть у страны», – считает он.

В сентябре валютный стратег SberCIB Юрий Попов в ходе вебинара оценил потенциальный объем сделки «Лукойла» с нерезидентами в 478 млрд руб. ($4,7 млрд) с учетом дисконта в 50%. Он также говорил о прямом влиянии на рубль потенциальной сделки «Лукойла» с нерезидентами, потому что валюта не доходит до рынка.

Тунев 8 октября в своем Telegram-канале назвал хорошей идею Орловского выкупать доли иностранцев в ФНБ. Эксперт предлагает искать корень «проблемы» с рублем именно в операциях компаний – в частности, «раз и навсегда» решить вопрос выкупа активов у недружественных нерезидентов. Отток капитала из России в прошлом году он оценил примерно в $300 млрд на основе данных ЦБ, из них только $10 млрд можно отнести к операциям физлиц, остальное – накопление активов российскими компаниями за рубежом, выкуп ими активов и погашение долгов перед нерезидентами. В 2023 г. отток, связанный с выкупом, накоплением активов и погашением долгов, может превысить $100 млрд, оценивает Тунев.

Потенциал всех сделок российского бизнеса по выкупу долей иностранцев Попов оценил в $100 млрд (10,1 трлн руб.). По его словам, это очень много, даже если растягивать на несколько лет. У Сбербанка самая большая стоимость акций на руках нерезидентов (1,1 трлн руб., или $10,9 млрд, с учетом дисконта в 50%), оценивал Попов. Далее идут «Газпром» (625 млрд руб., или $6,2 млрд), «Яндекс» (434 млрд руб., или $4,3 млрд) и «Новатэк» (422 млрд руб., или $4,2 млрд).

Накопление компаниями валюты на их зарубежных счетах является важным фактором для формирования курса рубля, оценивает Коныгин из «Синары». Формируя ликвидную подушку за рубежом в своих интересах (выкуп акций и др.), компании противодействуют укреплению рубля, уверен экономист. Отсутствие работающего фактического соглашения о валютном контроле между властями и экспортерами – основная причина падения рубля, говорил Коныгин «Ведомостям» ранее. Он называл курс рубля функцией от платежей за импорт и винил экспортеров в том, что они не обеспечивают достаточную ликвидность рынка, зарабатывая на падении рубля.

Необязательная обязанность

Сейчас власти не могут ввести обязательную продажу всей валютной выручки, так как из-за инфраструктурных ограничений компании не в состоянии довести эту валюту до Мосбиржи, говорит главный макроэкономист «Ингосстрах-инвестиций» Антон Прокудин.

В обзоре рисков финансовых рынков эксперты ЦБ писали, что в августе экспортеры продали иностранной валюты на $7,2 млрд. Год назад продажи превышали $20 млрд. Отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров в июле составило 67% против 80–85% летом – осенью прошлого года. В апреле зампред ЦБ Алексей Заботкин отрицал влияние на курс рубля валютных операций, связанных с выходом концерна Shell из проекта «Сахалин-2». Российские власти разрешили Shell вывести из страны почти 95 млрд руб.

С 28 февраля 2022 г. власти обязали экспортеров продавать 80% валютной выручки в рамках всех внешнеторговых договоров в течение трех рабочих дней со дня ее поступления. Эта мера была введена после того, как ЦБ лишился возможности проводить интервенции на валютном рынке из-за заморозки части золотовалютных резервов. В дальнейшем на фоне стремительно дешевевшего тогда рубля власти начали смягчать меры валютного контроля. Полностью обязательство экспортеров по продаже части валютной выручки было отменено указом президента в феврале 2023 г.

Власти в августе этого года решили пока не устанавливать нормативы продажи экспортерами валютной выручки и вводить ограничения на движение капитала, потому что им удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валюты, писали «Ведомости».

Для обоснования введения административных ограничений важно понимать, слабее ли рубль своих фундаментальных значений, говорит автор Telegram-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов. Сам он так не считает. Ослабление нацвалюты, по его мнению, является неизбежным эффектом сокращения профицита текущего счета платежного баланса (в 7 раз год к году за январь – август 2023 г.) в результате ухода нерезидентов, повышенных бюджетных расходов и избыточного бюджетного импульса (объем чистых вливаний бюджета в экономику), оценивает Латыпов. Совокупность этих факторов приводит к избыточному спросу на импорт и, следовательно, на валюту. Отток капитала влияет на формирование курса, но его эффекты вторичны, добавляет экономист.

Но если бы рубль действительно был значительно слабее своих фундаментальных значений, то эффективнее административных мер могли бы быть дополнительные продажи валюты из ФНБ, добавляет Латыпов.