Банк России отодвинет срок введения новой категории инвесторов
В новой версии концепции регулятор также уточнил ряд технических моментов для брокеров при классификации
Банк России подготовил третью версию концепции введения новой категории клиентов брокеров – с начальным уровнем риска. Черновик проекта указа регулятор разослал профучастникам 13 ноября, документ есть у «Ведомостей», его подлинность подтвердили два знакомых с содержанием собеседника. После резко негативной оценки рынком последствий появления нового класса клиентов и многочисленных обсуждений с регулятором последняя версия указа стала мягче и предполагает введение третьей категории инвесторов с 1 апреля 2025 г., а не как в первоначальной версии – с 1 июля 2024 г. Представитель ЦБ не ответил на запрос «Ведомостей».
Сейчас брокеры классифицируют собственных клиентов по двум категориям, в зависимости от чего им доступен разный размер плеча при маржинальной торговле: клиенты с особым уровнем риска (КСУР) и с повышенным (КПУР). Последнюю категорию присваивают, если стоимость принадлежащих клиенту средств, ценных бумаг или драгметаллов превышает 3 млн руб. Стать КПУРом также может инвестор, который был клиентом брокера в течение последних 180 дней, из которых не менее пяти он заключал сделки с ценными бумагами или производными финансовыми инструментами (ПФИ). Но для этого стоимость принадлежащих физлицу средств, ценных бумаг или драгметаллов должна превышать 600 000 руб.
В июле Банк России заявил о планах создать новую категорию клиентов для защиты неопытных инвесторов от рисков торговли с плечом. К новой категории – с начальным уровнем риска (КНУР) – ЦБ планировал отнести инвесторов с опытом маржинальной торговли меньше года вне зависимости от статуса квалифицированного инвестора. ЦБ предложил снижать таким клиентам максимальный размер плеча на 30–40% и уведомлять их о совершении сделки, которая приводит к возникновению непокрытой позиции. По задумке регулятора нововведение ограничит принимаемый неопытными клиентами размер риска без существенных потерь для ликвидности и объемов фондового рынка.
Новая версия указа помимо переноса срока введения новой категории клиентов сохраняет опыт торговли до года, но для точки отсчета будут учитываться сделки не только с плечом, но и с ПФИ. Регулятор четче прописал способ информирования клиентов категории КНУР о рисках маржинальной торговли: уведомление может быть направлено указанным в договоре с брокером способом (чаще всего через приложение компании. – «Ведомости»). Первоначальная версия предполагала обязанность брокеров информировать КНУРов о рисках, но не указывала, как именно. При этом информировать инвестора не нужно, если он совершает сделку исходя из индивидуальной инвестиционной рекомендации брокера. Также, если профучастник направил уведомление через программно-технические средства, необходимости хранить подтверждение этого факта не будет.
В категорию КНУР, как и в предыдущих версиях, попадут только новые клиенты – старые, если они уже имели более высокий рисковый статус, сохранят его. Также из-под риска оказаться среди новичков выведены квалифицированные инвесторы (эта оговорка появилась в сентябре во второй версии указа).
Брокеры инициативу новой классификации клиентов изначально восприняли негативно, писали ранее «Ведомости». «Неквалы» и так проходят тесты, перед тем как получить доступ к сделкам с плечом, к тому же маржинальная торговля уже недоступна по умолчанию и сопровождается системой дополнительного уведомления клиентов о рисках, говорил директор брокерского бизнеса БКС Олег Чихладзе. А с учетом обсуждаемого повышения имущественного ценза для квалифицированных инвесторов эта инициатива избыточна, отмечали профучастники.
От чего зависит размер плеча
Размер плеча для инвесторов при маржинальной торговле зависит от двух параметров. Первый – процент, на который может снизиться цена заложенных бумаг и который определяется брокером на основе базовых уровней риска НКЦ, объясняет эксперт по фондовому рынку Алексей Ильин. Например, если размер риска по активу указан на уровне 10%, размер плеча может составить 1 к 10, т. е. кредит может быть в 10 раз больше имеющегося залога. Для активов с высокой ликвидностью, например голубых фишек, ставка риска, как правило, ниже. Другое условие – уровень риска клиента в соответствии с указанием ЦБ № 5636-У.
И хотя КНУРы все еще остаются как идея, в целом изменения в новом указе для рынка позитивны, считает собеседник в брокере: появилось больше конкретики, введение инициативы сдвинуто на 2025 г., а условия более высокого статуса расширили за счет сделок с ПФИ. В то же время сама идея по-прежнему выглядит избыточной, указывает он: на данный момент достаточно критически важных для рынка вопросов, требующих большего внимания. ЦБ мог бы рассмотреть возможность сохранения более высокого статуса клиента (КПУР) при смене брокера, говорит эксперт по фондовому рынку Алексей Ильин: ждать 180 дней ради того, чтобы получить доступ к маржинальной торговле, неудобно клиенту и ограничивает его возможности.
В целом регуляторы многих стран фокусируются на ограничениях маржинальной торговли, в то время как гораздо большую проблему для рынка, с учетом текущего кризиса, приносят, например, структурные ноты, говорит Ильин. Это внебиржевой инструмент, представляющий собой комбинацию активов и инструментов: в единую ценную бумагу могут включаться депозиты, облигации, акции, фьючерсы и опционы. Сложно оценить, как сильно рухнет цена продукта в случае кризисов, при этом многие инвесторы до конца степень этого риска не просчитывают. В отличие от нот маржинальная торговля может быть отрегулирована на уровне брокера, объясняет Ильин.