Брокер «Тинькофф» создает платформу для венчурных инвестиций

«Тинькофф инвестиции» создают платформу, на которой компании малого и среднего бизнеса смогут привлекать капитал от розничных инвесторов на развитие и масштабирование. Об этом «Ведомостям» рассказал представитель брокера. Решение «Т-венчур» разрабатывает «Тинькофф инвест лаб», компания была включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России 9 февраля. Первых эмитентов брокер ждет во II квартале 2024 г., уточнил собеседник.

На первом этапе «Т-венчур» сконцентрируется на проведении pre-IPO (краудинвестинг. – «Ведомости»). Потенциальной аудиторией брокер называет растущие компании с подтвержденной бизнес-моделью, размер которых пока не позволяет выйти на IPO. Доступ к торгам получат квалифицированные инвесторы. У брокера 4 млн активных клиентов, уточнил представитель «Тинькофф инвестиций». Количество квалифицированных инвесторов он не назвал. По мере развития на «Т-венчуре» могут появиться менее рискованные инструменты, которые потенциально могут подойти более широкому кругу инвесторов, уточнил представитель. В дальнейшем на базе платформы компании смогут привлекать деньги и через другие инструменты, в том числе и краудлендинг (коллективное кредитование бизнеса инвесторами. – «Ведомости»). Для привлечения финансирования через «Т-венчур» потенциальные эмитенты должны предоставить данные о компании аналитикам «Тинькофф инвестиций».

Сейчас брокеры пользуются услугами инвестплатформ для расширения собственных продуктовых линеек, а инвестплатформы нуждаются в брокере для обеспечения спроса и поиска инвесторов, объясняет руководитель продаж «Тинькофф инвестиций» Дилшод Ибрагимов. То есть для привлечения финансирования компания должна провести переговоры как с платформой, на которой планирует pre-IPO, так и с брокером, обладающим клиентской базой, что требует дополнительных расходов. «Мы хотим совместить две эти функции, тем самым упрощая подход для эмитентов и улучшая опыт для инвесторов», – резюмирует он.

Венчурный всплеск

В последние два года сразу несколько крупных профучастников ищут способы привлечения финансирования компаниями, которые «не дозрели» до IPO. Первым из крупных игроков такую платформу создал ВТБ – его «дочка» «ВТБ регистратор» по итогам 2023 г. привлекла 1,5 млрд руб. финансирования, рассказал представитель. На сайте банка не раскрывается, предлагается ли продукт в брокерском приложении и участвуют ли в раундах розничные инвесторы.

Альфа-банк работает на собственной брокерской базе как по краудлендингу, так и по pre-IPO, сообщил «Ведомостям» и. о. руководителя розничного инвестиционного бизнеса Альфа-банка Андрей Недбайло. По его словам, брокер «Альфа-инвестиции» реализует эти предложения совместно с партнерами. В 2022 г. «Альфа-инвестиции» запустили технологию краудинвестинга для российских стартапов, доступ к технологии проводится через инвестплатформу компании Rounds, писал «Коммерсантъ». Акции непубличных компаний доступны и неквалифицированным инвесторам на сумму от 10 000 руб.

Свой проект реализует и Мосбиржа – торговая площадка в конце 2023 г. запустила внебиржевую секцию, в которой торгуются бумаги акционерных обществ без биржевого листинга. На конец 2023 г. на площадке было представлено 13 эмитентов. Но это совсем не новички в привлечении долевого капитала: как правило, это крупный бизнес с многомиллиардной выручкой или «дочки» публичных и хорошо знакомых инвестору эмитентов – например, «Удмуртнефть» (материнская компания – «Роснефть») или «Новошип» (материнская компания – «Совкомфлот»). В 2024 г. Мосбиржа планирует добавить на площадку и «компании роста», писали «Ведомости», для этого собирающимся на pre-IPO компаниям надо найти брокера, который предложит их акции инвесторам.

Также Мосбиржа – партнер и миноритарный акционер другой инвестплатформы для pre-IPO, Zorko (создана по инициативе и при участии Фондов нового инвестиционного цикла «Роснано», юрлицо зарегистрировано в 2023 г., по данным СПАРК). Пока на платформе представлен один эмитент – российский оператор по развитию электродвижения и сети зарядных станций Hyper привлек через площадку 127 млн руб.

Аналогичная платформа есть и у брокера «Финам». Помимо России площадка работает в Азии, Индии и Китае. Платформа фокусируется на сфере IT, искусственного интеллекта и робототехники, рассказал руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов. БКС пилотирует несколько российских компаний, которые планируют IPO на горизонте 2–3 лет и готовы привлекать финансирование в виде продажи доли в АО, рассказал директор продуктов первичных размещений брокера Андрей Ванин. Инвестбанк «Синара» также развивает pre-IPO фонд – спрос на продукт существен, отмечает директор департамента рынков акционерного капитала банка Ирина Цаава.

Пре-перспективы

В России более 3000 быстрорастущих компаний, особенно в сфере искусственного интеллекта и информационных технологий, писали ранее «Ведомости». 100–300 из них потенциально могут провести сделки pre-IPO в ближайшие два года, оценивал Курасов. Емкость российского рынка уже в 2024 г. должна превысить 10 млрд руб. инвестиционных денег на базе спроса розничных инвесторов, оценивал руководитель направления венчурных инвестиций Альфа-банка Сергей Егоров. Это в несколько раз больше рынка IPO за последние два года и сопоставимо с объемом рынка IPO в 2021 г.

Спрос на pre-IPO создают прежде всего инвесторы – для них это возможность получить большую доходность, чем на IPO, где редки размещения с большим дисконтом к справедливой оценке, указывает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. На Западе такие размещения стали нормой, в России только формируется эта финансовая инфраструктура, добавляет он. Есть и другой фактор – комиссии брокера на внебиржевом рынке в целом выше и составляют 5–10% против 4–5% на биржевом рынке, добавляет Курасов.

Сами pre-IPO далеко не массовый сегмент и, хотя заметны сдвиги в сторону их большей доступности, пока рано говорить, что pre-IPO сделки встанут в один ряд с биржевой торговлей, констатирует Ванин. Появление подобных платформ означает, что компании готовы к игре вдолгую, стремятся к выходу на IPO и нацелены на построение бизнеса с учетом интересов множества акционеров, говорит руководитель IR-проектов департамента корпоративных финансов «Цифра брокера» Анастасия Пузанова.

Но есть и риски. Акции, купленные во время pre-IPO, остаются неликвидными – если не дождаться IPO, покупателя придется искать самостоятельно, затем договариваться о цене продажи и также заниматься юридической частью, говорит Цаава. Часто сочетание pre-IPO с IPO – просто маркетинг, и до первичного размещения компании нужно больше, чем ранее обещанные 2–3 года. Есть риск, что розничные инвесторы надолго заморозят свои средства в таких компаниях и еще повезет, если компания не обанкротится по дороге, объясняет она.

Другая проблема – компании предлагают чересчур завышенную оценку стоимости своих акций, с которой часто соглашается розничный инвестор, продолжает Цаава. Из-за этого эмитенты не могут привлечь более крупный, но близкий к справедливой оценке раунд от институционального инвестора – тот предлагает огромный дисконт к оценке предыдущего раунда. В итоге эмитент должен либо привлекать down-round (привлечение инвестиций по оценке, которая ниже полученной на предыдущем инвестиционном раунде) и размывать текущих инвесторов, обесценивая их вложения, либо не привлекать капитал на фондовом рынке через IPO. Что также сулит огромный риск для розничного инвестора, резюмирует Цаава.

Сам по себе венчурный инструмент вступает в противоречие с рынком коллективных инвестиций, считает директор департамента управления активами УК «Ингосстрах инвестиции» Артем Майоров. Инвестор в таких проектах защищен куда хуже, нежели в инструментах коллективных инвестиций, – управляющая компания считает целесообразным ограничение арбитража, резюмирует он.