Потанин может объединить банковские активы на базе «Тинькофф»
Росбанк и «Тинькофф» сохранят лицензии и бренды, а выиграть хотят от синергии и масштаба
«Интеррос» Владимира Потанина может объединить два своих крупных финансовых актива – группу Росбанка и «Тинькофф» – на базе последнего. Эту идею 14 марта выдвинул топ-менеджмент «ТКС холдинга» (ранее – TCS Group), куда входит «Тинькофф банк», одноименный брокер, страховая компания, мобильный оператор и проч. Акции Росбанка на фоне новостей об объединении росли более чем на 20%, из-за чего Мосбирже приходилось вводить по ним дискретный аукцион. По итогам дня бумаги выросли на 22,8%, до 129,4 руб. за штуку. Мосбиржа остановила торги расписками TCS Group из-за редомициляции с 20 февраля – компания запустила процесс переезда на о. Русский. Торги акциями уже МКПАО «ТКС Холдинг» возобновятся с 18 марта.
Потанин считает идею перспективной, в «Интерросе» изучают предложение и примут решение «в ближайшее время», передал он «Ведомостям» через представителя. «Результатом может стать создание универсальной банковской группы, способной обеспечить клиентам как Росбанка, так и банка «Тинькофф» доступ к уникальному набору финансовых услуг», – отметил владелец «Интерроса».
Важный аспект сделки: в случае ее одобрения оба банка сохранят свои лицензии и бренды. «Ключевая идея – расти быстрее за счет приобретения дополняющих нас компетенций и получить доступ к новому капиталу», – сказал в ходе звонка с аналитиками и журналистами предправления «Тинькофф банка» Станислав Близнюк. Наименование и реквизиты Росбанка для контрактов, переводов и платежей как юридических лиц, так и физлиц останутся прежними, добавил его представитель.
«Интеррос» является крупнейшим акционером ТКС (35,1%) и контролирующим – Росбанка. Оба актива Потанин приобрел весной 2022 г. «Тинькофф» – у фонда семьи его бывшего основателя Олега Тинькова (признан иноагентом в РФ), а группу Росбанка вместе со страховым бизнесом – у французского финансового конгломерата Societe Generale. И Росбанк, и «Тинькофф банк» находятся под блокирующими санкциями.
Как может пройти сделка
Покупка Росбанка будет неденежной – основным источником средств для сделки станет допэмиссия. Вопрос о ее проведении наряду с решением об интеграции рассмотрит внеочередное собрание акционеров, которое инициирует совет директоров ТКС.
Объем допэмиссии и то, в каком формате она будет – через рыночное размещение или по закрытой подписке, – топ-менеджмент «Тинькофф» пока не определил. Но она будет включать количество акций, необходимых для приобретения Росбанка, а также резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами. Неиспользованное количество одобренных к выпуску дополнительных акций будет аннулировано.
Оценка Росбанка будет формироваться исходя из принятых на рынке мультипликаторов для финансового сектора и независимой оценки, говорится в сообщении «Тинькофф».
По оценкам топ-менеджмента «Тинькофф», прозвучавших в ходе звонка, голосование может пройти в мае. Если акционеры проголосуют за объединение, начнется процесс корпоративных процедур, включая due diligence и получение необходимых регуляторных согласований. В сентябре «начнется самое интересное» – к этому моменту на дне инвестора топ-менеджмент «Тинькофф» сможет уже предметно представить бизнес-план объединения, его цели и задачи.
Насколько можно предположить, не имея точных деталей сделки, объединение должно произойти без существенного размытия долей акционеров (но в данном случае много вопросов), говорит аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева.
Итог сделки
После объединения группа ТКС, по ее оценкам, станет большой универсальной банковской группой: займет 5-е место по средствам населения (2,1 трлн руб.), четвертое – по размеру кредитного портфеля физлиц (1,9 трлн руб.) и войдет в пятерку по капиталу группы (500 млрд руб.). Это «позволит стимулировать опережающий рост бизнеса, сохранить высокую доходность на капитал и максимизировать акционерную стоимость «Тинькофф», отмечается в сообщении ТКС.
«Тинькофф банк», по данным «Интерфакс ЦЭА», занимает 11-е место в банковской системе по объему активов (2,2 трлн руб.), Росбанк находится на 12-м (2,16 трлн руб.). Удвоение активов объединенного игрока до 4,37 трлн руб. позволит занять место между Россельхозбанком (4,8 трлн руб.) и Совкомбанком (3,2 трлн руб.), если не брать во внимание «ФК Открытие» с активами на 3,3 трлн руб., которая входит в группу ВТБ. «Интерфакс» делает рэнкинг на основе бухгалтерских отчетностей банков на сайте ЦБ. Объединенная структура сможет стать более весомым конкурентом для Россельхозбанка и МКБ, говорит Пырьева.
И «Тинькофф банк», и Росбанк входят в список системно значимых кредитных организаций, всего таких 13. Банки смогли остаться прибыльными в кризисный 2022 год. За 2023 г. Росбанк нарастил чистую прибыль по МСФО в 6 раз до 28,8 млрд руб., «Тинькофф» заработал почти 81 млрд руб., что в 4 раза больше результата 2022 г. по МСФО.
В чем синергия
Старший аналитик «Атона» Михаил Ганелин в ходе звонка с топ-менеджментом задал вопрос, в чем именно будет заключаться синергия, если после объединения сохранятся две разные структуры, две команды и по-прежнему два капитала.
Хотя идею еще предстоит детально проработать, у «Тинькофф» есть понимание, как банки могут использовать экспертизу друг друга. Платформа «Тинькофф», который сфокусирован на необеспеченном потребкредитовании, с точки зрения технологического решения сейчас сделана для 40 млн клиентов, но может выдержать и нагрузку в 100 млн клиентов, говорит Близнюк. Розница Росбанка ориентирована в большей степени на залоговые кредиты – ипотеку и авто. Для всех сотрудников Росбанка будет возможность присоединиться к лучшим практикам технологических и аналитических платформ, говорит Близнюк.
На 0,71% снизился в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в четверг, 14 марта, потерял 0,71% до 3297 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС снизился на 0,81% до 1133,12 пункта. За это время доллар вырос на 22 коп. до 91,72 руб., юань – на 1 коп. до 12,7 руб., а евро потерял 37 коп. до 99,8 руб.
Лидерами роста в четверг стали привилегированные акции «Татнефти» (+1,1%) и «Мечела» (+0,74%), бумаги «Роснефти» (+0,57%) и «Яндекса» (+0,46%), а также привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (+0,44%). В аутсайдерах 14 марта оказались бумаги ПИК (-2,33%), «Аэрофлота» (-2%), «Юнипро» (-1,84%), «Совкомфлота» (-1,77%) и «Сегежи» (-1,74%).
Цена майского фьючерса на нефть марки Brent в четверг выросла на 1,49% до $85,28/барр. Апрельский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,82% до $81,17/барр.
Индекс Мосбиржи снижается вторую торговую сессию подряд, отмечает старший портфельный управляющий УК «Первая» Яков Яковлев. Совпало несколько моментов, поясняет инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин: приближение выходных и президентских выборов, острая геополитика и напряженный новостной фон, связанный с приграничными инцидентами. Но в целом восходящий тренд по индексу еще актуален, так как впереди дивидендный сезон, отмечает Яковлев.
Рубль в четверг выглядел неуверенно, отмечает Бахтин. По его словам, причины как в давлении на экспорт, так и в особенности момента. Но в целом валютный рынок остается сбалансированным, оценивает Яковлев: поддержку рынку продолжат оказывать продажи валюты со стороны компаний-экспортеров и рост цен на российскую нефть.
В США 15 марта выйдет февральская статистика по промышленному производству. В России Polymetal опубликует предварительные финансовые результаты за IV квартал 2023 г., Совкомбанк – годовой отчет по МСФО. Пройдет годовое общее собрание акционеров «Новатэка», в повестке вопрос утверждения дивидендов.
Прогноз «БКС мир инвестиций» по индексу Мосбиржи на 15 марта – 3225–3325 пунктов. По оценке аналитиков, в пятницу пара рубль/доллар будет на уровне 91–93.
Объединение позволит сократить затраты на импортозамещение и IT-структуру, считает топ-менеджер. У Росбанка в отличие от «Тинькофф» значительный упор делается на корпоративный сегмент и такая экспертиза сможет усилить позиции ТКС, продолжил банкир.
Бизнес-модели Росбанка и «Тинькофф» в значительной степени комплементарны, согласен представитель Росбанка, интеграция позволит группе реализовать значительные синергии от эффекта масштаба, получить доступ к платформе по работе с физическими лицами и значительно нарастить позиции на финансовом рынке.
У «Тинькофф» один из самых высоких показателей возврата на капитал в секторе. По итогам 2023 г. он составил 33,5%. Кризисный 2022 год был исключением (10,9%), а в 2020–2021 гг. рентабельность банка превышала 40%. У Росбанка, напротив, возврат на капитал традиционно значительно ниже: в 2023 г. он составил 13% (в 2022 г. – 2%), а в 2020–2021 гг. был на уровне 9,3–11,5% (по данным «Куап.ру»). Рентабельность капитала объединенного банка, по оценке ТКС, по итогам 2023 г. составила бы 25%, тогда как цель группы – более 30%.
Активный бизнес Росбанка высококачественный, а доходность текущего портфеля достаточно рыночная, сказал Близнюк в ходе звонка. По его словам, показатель эффективности тянут вниз инвестиции в розничные технологии, привлечение, рекламу и т. д. На нынешнем конкурентом рынке это большие затраты, которые в «Тинькофф» уже понесли, и это одна из точек синергии, которая позволит «превратить возврат в 20%, а может, и 25%», сказал Близнюк. У ТКС есть уверенность, что синергия позволит улучшить операционную эффективность Росбанка, удешевить стоимость фондирования и более эффективно распределять капитал, добавил топ-менеджер.
Что думает рынок
Группа станет одним из крупнейших частных игроков, который сможет предложить более широкий спектр услуг клиентам, считают эксперты. У «Тинькофф банка» развитая франшиза в необеспеченной рознице и обслуживании МСП, а у Росбанка сильные позиции в кредитовании крупных клиентов, ипотеке, автокредитовании, говорит управляющий директор рейтингового агентства НКР Михаил Доронкин, как правило, переход на общие платформы позволяет заметно снизить операционные расходы, в частности путем частичного отказа от дублирующих подразделений и оптимизации сети отделений («Тинькофф» – банк без офисов).
От объединения выиграют оба банка, считает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов: ТКС интеграция может облегчить выход в новые сегменты розницы, например в ипотеку (банк еще в 2021 г. планировал запустить ипотечное кредитование. – «Ведомости»). А Росбанк сможет повысить эффективность благодаря внедрению элементов платформы «Тинькофф», считает эксперт.
Пырьева среди минусов называет потенциальное снижение рентабельности капитала для «Тинькофф», хотя объединенная структура рассчитывает в перспективе довести показатель до 30%. Но даже 25% все еще высокий показатель для сектора – у Сбербанка такой уровень был по итогам 2023 г., а на горизонте трех лет банк планирует держать его выше 22%.
Потенциальную проблему может представлять существенное различие корпоративных моделей двух банков, из-за чего процесс интеграции может оказаться непростым, добавляет Додонов.
В подготовке статьи участвовали Наталья Заруцкая и Артем Кульша