Как застраховаться от резких колебаний валютных курсов

  − И почему у меня плохое предчувствие?

  − Наверное потому, что в таких случаях предчувствия обычно сбываются.

                                                               Исуна Хасэкура. Волчица и пряности

Страсти на валютном рынке не заканчиваются, и национальную валюту бросает то в жар, то в холод. Пожалуй, относительно спокойны только те, кто перевел свои сбережения в доллары (евро, фунты или корзину валют) до декабря 2014 г. Впрочем, многие из них с тех пор уже успели избавиться от купленной валюты, когда казалось, что рубль нашел равновесие в районе 55 руб./$, а рублевые ставки еще были очень привлекательны относительно прогнозируемой инфляции.

И вот опять многие вынуждены задавать себе те же самые вопросы, что и несколько месяцев назад. Что делать с рублевыми сбережениями? Купить валюту? А что если цены на нефть все-таки найдут в ближайшее время свое дно и курс рубля опять стабилизируется и вернется в уже привычный диапазон 50-60 руб./$? А если сбережения валютные? Оставить их как есть, на валютных счетах/депозитах, или уже время переводить их (хотя бы частично) в более «патриотическую» форму? Российский рынок уже давно в состоянии предоставить целый набор способов хеджирования валютных рисков, с которыми вполне может разобраться и человек, далекий от торговли на финансовых рынках. Рассмотрим некоторые из них.

Альтернатива обменникам

Покупка/продажа валюты в обменных пунктах и отделениях банков имеет ряд существенных недостатков, и первый из них – это спрэд, т. е. разница между курсами покупки и продажи валюты банком. Зачастую, особенно во время сильных движений на валютном рынке, он может достигать 20%, и это не предел (вспомним декабрь 2014-го). Другой недостаток – необходимость физически приехать в отделение банка, отстоять очередь и проч., что также может привести к дополнительным издержкам.

Между тем на Московской бирже для физических лиц уже давно доступна возможность торговать валютой (доллар США, евро, британский фунт, гонконгский доллар, китайский юань и др.) фактически на межбанковском рынке. Комиссия брокера на порядки ниже, нежели спрэд, с которым мы сталкиваемся при соответствующих операциях в банковских отделениях. Есть тут и свои минусы, конечно. Во-первых, объем операции должен быть кратен лоту, в котором торгуется соответствующая валюта. Для доллара, евро и фунта это тысяча единиц. Во-вторых, при желании вывести купленную валюту с брокерского счета возникнут дополнительные издержки (зависит от условий брокера, но в целом это комиссия брокера за вывод валюты на банковский счет, а также последующая комиссия банка за обналичивание валютных средств, если таковое вам понадобится). В-третьих, если ваши операции приносят рублевую прибыль (что и должно быть в идеале), она будет облагаться НДФЛ по ставке 13%.

Фьючерсные сделки

Что делать, если вы запланировали зарубежную поездку, бюджет которой, скажем, 5000 евро, но не хотите или не имеете возможности купить их заблаговременно? На этот случай на бирже есть такие инструменты, как валютные фьючерсы. Они представляют собой срочные контракты на покупку валюты по определенной цене на момент истечения срока действия фьючерса (в данном случае контракты являются расчетными, т. е. физической поставки базового актива не происходит, но фиксируется финансовый результат от сделки, за счет которого компенсируется изменение цены базового актива). Например, на момент написания статьи (12 августа 2015 г.) курс евро составлял 72,06 руб., а котировка фьючерса с окончанием срока действия 15 сентября – 72,89 руб. Более высокая цена по сравнению с рынком наличных сделок объясняется тем, что в ценообразовании фьючерса учитываются рублевые ставки, которые гораздо выше ставок в европейской валюте. Но этот минус компенсируется тем, что для покупки фьючерса не нужно использовать полную стоимость валюты – необходимо внести так называемое гарантийное обеспечение (так биржа избегает рисков, связанных с возможным неисполнением вами своей части сделки), которое сейчас составляет около 6500 руб. Таким образом, купив пять фьючерсных контрактов сейчас, мы зафиксируем для себя курс 72,89 руб./евро на 15 сентября. 15 сентября или чуть раньше можно будет закрыть позицию и купить наличные евро. Финансовый результат от продажи фьючерсов позволит компенсировать разницу в цене евро, если котировка вырастет, но, наоборот, не позволит сэкономить, если евро подешевеет к рублю.

Опционы: дорогие и дешевые

Страхование валютных рисков при помощи предыдущих двух инструментов при всех очевидных достоинствах имеет один очень существенный недостаток: используя их для хеджирования, вы одновременно отказываетесь от той выгоды, которую можете получить, если негативного для вас развития событий не произойдет. Например, купив сейчас 5000 евро по курсу 72 руб., 15 сентября вы можете обнаружить, что курс опустился до 65 руб. и вы «потеряли» 35 000 руб.

Такого развития событий можно избежать, если обратиться к несколько более сложным инструментам срочного рынка – валютным опционам. Опцион, как и фьючерс, является срочным контрактом. Однако, в отличие от фьючерса, покупатель опциона обладает только правами, а продавец – только обязанностями. Разумеется, покупателю за такой замечательный расклад приходится платить. Вернемся к нашему примеру с 5000 евро для отпуска. Вместо покупки фьючерса вы можете купить опцион, срок действия которого истекает также 15 сентября. Причем в этом случае вы сами можете выбирать цену исполнения. Например, при курсе 72,06 руб. за евро можно (на момент написания статьи) купить пять опционов «колл», дающих право приобрести базовый актив по заранее зафиксированной цене (здесь, как и в случае с фьючерсами, фиксация курса тоже происходит за счет финансового результата сделки), с ценой исполнения 72,06 руб. За это нужно будет заплатить премию (стоимость опциона) в размере порядка 2900 руб. Учитывая лот операции в 1000 евро, таким образом, мы зафиксируем курс покупки 15 сентября на уровне 74,9 руб. Если курс евро на 15 сентября будет выше 74,9 руб., покупка опционов будет оправдана. Если же курс будет ниже 74,9 руб., то потери будут ограничены стоимость самих опционов, т. е. 2900 руб. х 5 контрактов = 14 500 руб.

В случае если такой размер премии кажется большим, можно рассмотреть возможность покупки опциона «колл» с более высокой ценой исполнения. Например, аналогичный контракт с ценой исполнения 75 руб. будет стоить уже лишь 1600 руб. Но и защита в данном случае, разумеется, меньше.

В сухом остатке

Описанные в данной статье инструменты не являются чем-то очень сложным, и любой более-менее образованный человек в состоянии разобраться в их механике. В текущих условиях это станет не просто познанием чего-то нового ради развития кругозора, но и, возможно, жизненной необходимостью. Особенно это касается людей, обладающих значительными капиталами. Любой брокер, к которому вы решите обратиться с целью осуществления данных операций, будет рад как помочь с расчетами, так и объяснить какие-то нюансы, не затронутые в данной статье. Как правило, если вы собираетесь проводить операции сами, то будет достаточно установить стандартную торговую программу, предоставляемую брокером (это абсолютно бесплатно), и научиться базовым принципам пользования ею. Если же для вас удобнее доверить операции брокеру, то такой сервис, как правило, не бесплатен, однако комиссия за осуществление сделок «с голоса» обычно невысока.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.