Финансы
Бесплатный

Фондам облигаций будет сложно повторить успехи последнего года

Аномально высокие доходности показали те, кто удачно сформировал портфели на «дне» рынка
Станислав Новиков, заместитель председателя правления ФГ БКС по розничному бизнесу

На фоне снижения депозитных ставок и общей финансовой нестабильности в России растут вложения в облигации, в том числе через облигационные ПИФы. Эти фонды привлекли за минувший год более 13 млрд руб., а доходность крупнейших из них составила 20-32%! Сочетание риска и доходности в данном случае, безусловно, выглядит впечатляюще. Но давайте посмотрим, за счет чего был показан такой рост за предыдущие 12 месяцев и как может развиваться ситуация на облигационном рынке грядущей осенью.

Средние ставки по вкладам упали ниже 9%, отзывы лицензий продолжаются, сложная ситуация на банковском рынке требует от инвестора повышенной осторожности. В то же время высокая инфляция вынуждает искать более доходные альтернативы банковской классике. Вот тут на передний план нередко и выходит облигационный рынок. Одни покупают облигации на индивидуальные инвестиционные счета с прицелом добавить к инвестициям ежегодные 13% налогового вычета. Другие предпочитают инвестиции в «бондовые» структурные продукты, нередко выбирая защиту капитала. Но давайте подробнее остановимся на тех инвесторах, что выбрали или же собираются выбрать ПИФ облигаций. О чем им следует знать?

Первое: что позволило облигационным фондам показать столько впечатляющую доходность за минувший год? Ее смогли продемонстрировать главным образом те фонды, что успели успешно купить в портфель подешевевшие бумаги в начале 2015 г. Период с декабря 2014 г. по январь 2015 г. стал локальным минимумом для российского рынка рублевого долга и еврооблигаций. Основная доходность фондов за 2015 г. была сформирована именно по причине удачного формирования позиций. Например, еврооблигации «Роснефти» с погашением в 2020 г. можно было купить в начале января 2015 г. по 85% от номинальной стоимости. На конец 2015 г. этот же выпуск стоил 105% от номинала, а сейчас – 115%.

Схожая ситуация была зафиксирована и на рынке рублевого долга. На фоне резкого и глубокого падения нефтяных котировок Центробанк существенно повысил ключевую процентную ставку, что повлекло мгновенную переоценку рублевых активов. Например, рублевые государственные бумаги с погашением в 2028 г. по состоянию на начало января 2015 г. стоили около 60% от номинала, а к концу года на фоне восстановления мировых рынков цены поднялись до 83%.

Второе: могут ли фонды облигаций продолжить впечатляющий рост? Мы стали свидетелями периода аномальных доходностей, которых, к сожалению, в ближайшее время больше не увидим. Российские еврооблигации сейчас торгуются на трехлетних максимумах, а рублевые активы имеют некоторый потенциал снижения доходностей до конца года на фоне нормализации ситуации в экономике и дальнейшего смягчения денежно–кредитной политики Банком России.

Фонды облигаций могут показать дальнейший рост при условии сохранения аппетита к риску, что возможно лишь при низкой волатильности и отсутствии внешних шоков. Вместе с тем большинство аналитиков ожидают сохранения волатильности на глобальных рынках до конца года. Наиболее вероятно, что в той или иной степени это коснется всех секторов - как в географическом разрезе (развивающиеся / развитые рынки), так и с точки зрения кредитного качества (высоконадежные/спекулятивные).

Отсюда третий важный момент: вложения в какие долговые бумаги сегодня оправданны? Оценим вероятную среднесрочную макроэкономическую динамику. По нашим прогнозам, к концу года ключевая ставка составит 9,5-10%, а доходность долгосрочных ОФЗ (с погашением в 2031 г.) снизится до 8% против 8,2% сейчас.

По курсу рубля наш прогноз на конец года составляет 62-64 руб./$. На мой взгляд, в следующие 6-12 месяцев ставки денежного рыка продолжат движение вниз, основой для чего послужит фокус Банка России на продолжение смягчения денежно-кредитной политики. Таким образом, в перспективе от двух лет стратегически обоснованной выглядит покупка корпоративных облигаций, предлагающих высокий купон, и ОФЗ с дальними сроками погашения.

Облигации становятся для многих вчерашних вкладчиков первой реальной ступенью к инвестициям на рынке ценных бумаг, а паевые фонды облигаций позволяют войти на этот рынок максимально просто и доступно. Однако при инвестициях в ПИФы всегда стоит оценивать средне- и долгосрочную перспективу, не забывать о диверсификации по активам и валютам, а самое главное – руководствоваться четким финансовым планом, целеполаганием. Чтобы грамотно вложить средства, не пренебрегайте услугами финансовых консультантов.

Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more