Фондам облигаций будет сложно повторить успехи последнего года

На фоне снижения депозитных ставок и общей финансовой нестабильности в России растут вложения в облигации, в том числе через облигационные ПИФы. Эти фонды привлекли за минувший год более 13 млрд руб., а доходность крупнейших из них составила 20-32%! Сочетание риска и доходности в данном случае, безусловно, выглядит впечатляюще. Но давайте посмотрим, за счет чего был показан такой рост за предыдущие 12 месяцев и как может развиваться ситуация на облигационном рынке грядущей осенью.

Средние ставки по вкладам упали ниже 9%, отзывы лицензий продолжаются, сложная ситуация на банковском рынке требует от инвестора повышенной осторожности. В то же время высокая инфляция вынуждает искать более доходные альтернативы банковской классике. Вот тут на передний план нередко и выходит облигационный рынок. Одни покупают облигации на индивидуальные инвестиционные счета с прицелом добавить к инвестициям ежегодные 13% налогового вычета. Другие предпочитают инвестиции в «бондовые» структурные продукты, нередко выбирая защиту капитала. Но давайте подробнее остановимся на тех инвесторах, что выбрали или же собираются выбрать ПИФ облигаций. О чем им следует знать?

Первое: что позволило облигационным фондам показать столько впечатляющую доходность за минувший год? Ее смогли продемонстрировать главным образом те фонды, что успели успешно купить в портфель подешевевшие бумаги в начале 2015 г. Период с декабря 2014 г. по январь 2015 г. стал локальным минимумом для российского рынка рублевого долга и еврооблигаций. Основная доходность фондов за 2015 г. была сформирована именно по причине удачного формирования позиций. Например, еврооблигации «Роснефти» с погашением в 2020 г. можно было купить в начале января 2015 г. по 85% от номинальной стоимости. На конец 2015 г. этот же выпуск стоил 105% от номинала, а сейчас – 115%.

Схожая ситуация была зафиксирована и на рынке рублевого долга. На фоне резкого и глубокого падения нефтяных котировок Центробанк существенно повысил ключевую процентную ставку, что повлекло мгновенную переоценку рублевых активов. Например, рублевые государственные бумаги с погашением в 2028 г. по состоянию на начало января 2015 г. стоили около 60% от номинала, а к концу года на фоне восстановления мировых рынков цены поднялись до 83%.

Второе: могут ли фонды облигаций продолжить впечатляющий рост? Мы стали свидетелями периода аномальных доходностей, которых, к сожалению, в ближайшее время больше не увидим. Российские еврооблигации сейчас торгуются на трехлетних максимумах, а рублевые активы имеют некоторый потенциал снижения доходностей до конца года на фоне нормализации ситуации в экономике и дальнейшего смягчения денежно–кредитной политики Банком России.

Фонды облигаций могут показать дальнейший рост при условии сохранения аппетита к риску, что возможно лишь при низкой волатильности и отсутствии внешних шоков. Вместе с тем большинство аналитиков ожидают сохранения волатильности на глобальных рынках до конца года. Наиболее вероятно, что в той или иной степени это коснется всех секторов - как в географическом разрезе (развивающиеся / развитые рынки), так и с точки зрения кредитного качества (высоконадежные/спекулятивные).

Отсюда третий важный момент: вложения в какие долговые бумаги сегодня оправданны? Оценим вероятную среднесрочную макроэкономическую динамику. По нашим прогнозам, к концу года ключевая ставка составит 9,5-10%, а доходность долгосрочных ОФЗ (с погашением в 2031 г.) снизится до 8% против 8,2% сейчас.

По курсу рубля наш прогноз на конец года составляет 62-64 руб./$. На мой взгляд, в следующие 6-12 месяцев ставки денежного рыка продолжат движение вниз, основой для чего послужит фокус Банка России на продолжение смягчения денежно-кредитной политики. Таким образом, в перспективе от двух лет стратегически обоснованной выглядит покупка корпоративных облигаций, предлагающих высокий купон, и ОФЗ с дальними сроками погашения.

Облигации становятся для многих вчерашних вкладчиков первой реальной ступенью к инвестициям на рынке ценных бумаг, а паевые фонды облигаций позволяют войти на этот рынок максимально просто и доступно. Однако при инвестициях в ПИФы всегда стоит оценивать средне- и долгосрочную перспективу, не забывать о диверсификации по активам и валютам, а самое главное – руководствоваться четким финансовым планом, целеполаганием. Чтобы грамотно вложить средства, не пренебрегайте услугами финансовых консультантов.

Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов