Статья опубликована в № 4167 от 23.09.2016 под заголовком: Практикум: Инвесторам помогут спекулянты

Как понять, когда стоит играть против рынка

Верное решение инвестору подскажут спекулянты
Денис Горев, управляющий активами General Invest
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Инвесторам помогут спекулянты

Довольно часто инвестор, принимая решение о покупке актива, руководствуется только собственным мнением и не обращает внимания на то, куда смотрит как рынок в целом, так и отдельные его участники. Однако эту информацию не стоит игнорировать: в ряде случаев она поможет избежать неверных шагов и предостережет от желания следовать за толпой в те моменты, когда возрастает риск разворота цены.

В этом инвесторам помогут так называемые контртрендовые индикаторы, которые довольно точно определяют ситуации перекупленности или перепроданности на рынках. Один из таких индикаторов – объем и направление движения открытых позиций спекулянтов на сырьевых рынках.

Где искать спекулятивные позиции

Некоторое время назад ряд основных фьючерсных площадок начал требовать от инвесторов, заключающих на них сделки, раскрывать информацию о том, в интересах какого класса игроков они открывают позиции. От этого зависит ряд факторов, начиная от размера гарантийного обеспечения до величины комиссии за сделку.

Наибольший интерес представляют следующие две группы позиции: от профессиональных спекулянтов (управляющих активами) и от представителей реального бизнеса (производителей и потребителей сырья). Первые открываются на довольно короткий промежуток времени, поэтому часто их характеризуют как «горячие деньги» (hot money). Вторые же заключаются в интересах компаний реального сектора, желающих снизить свои риски в отношении цен на реализуемое или покупаемое сырье (так, для рынка нефти производителями выступают нефтяные компании; потребителями же могут быть, например, авиаперевозчики).

Несмотря на большое количество типов игроков, динамика многих рынков определяется в основном изменением спекулятивных позиций. Поэтому именно к ним приковано внимание значительного количества институциональных инвесторов. Данная информация доступна в открытом режиме на сайтах бирж (в разделе Commitments of Traders) и на сайте Комиссии по срочной биржевой торговле США (CFTC) и обновляется на еженедельной основе. Минусом является небольшой временной лаг в раскрытии: информация, актуальная на конец недели, становится доступной лишь в начале следующей.

Чтобы понять, насколько полезна может быть полученная информация об открытых позициях при принятии инвестиционного решения, для примера рассмотрим два полярных случая на рынке нефти Brent в январе и июне – июле текущего года.

«Все пропало – нефть по $10»

Как мы помним, в начале текущего года аналитики соревновались в апокалиптичности прогнозов, называя уровни вплоть до $10–15/барр., что побуждало спекулянтов продолжать открывать короткие позиции в ожидании дальнейшего снижения цен. Неудивительно, что количество коротких спекулятивных позиций в тот период приблизилось к историческому максимуму (см. график).

Как же поступить, видя подобную картину? Очевидно, присоединяться к движению вниз в январе было уже поздно и довольно опасно. Достаточно было лишь небольшого позитива (который, кстати, и пришел в виде слухов о возможном ограничении добычи основными производителями нефти в конце января), чтобы вывести на маржин-колл тех, кто присоединился к движению последним. Покупки с их стороны поднимали цену вверх, продолжая цепочку маржин-коллов у «медведей». В результате за несколько месяцев цена поднялась с $27,1 до $40–45/барр. Однако данное движение было обусловлено не только сокращением коротких позиций – длинные также начали расти на фоне возвращения оптимизма на рынок. Но после достижения уровня в $50/барр. нараставший оптимизм в начале лета перешел в стадию эйфории и сложилась зеркальная ситуация по отношению к той, что наблюдалась в начале года.

«Худшее позади – нефть продолжит свой рост»

В июне порядка 95% спекулятивных позиций было направлено вверх – теперь уже количество длинных позиций оказалось на историческом максимуме.

Имело ли смысл в тот момент присоединяться к ним? Скорее всего, уже нет. В данной точке экстремума вероятность оказаться последним покупателем была, как никогда, велика. Дополнительным индикатором возможного снижения цен можно назвать увеличение коротких позиций (их доля превысила 70%) со стороны производителей – в основном сланцевых нефтедобытчиков, которые в полной мере воспользовались отскоком цен для хеджирования. В результате небольшого объема негативных для рынка новостей об увеличении добычи странами ОПЕК (в частности, Ираном), а также запасов нефти – всего этого хватило, чтобы спекулянты в спешке начали закрывать позиции, способствуя негативной динамике цен, которые скорректировались с $52/барр. до $42 к середине августа.

На рассмотренных примерах видно, почему этот индикатор относится к так называемым контртрендовым: если спекулятивный интерес сильно смещается в одну из сторон, вероятность обратного движения цены значительно увеличивается, и присоединяться к тренду уже поздно и опасно. В этот момент хедж-фонды и другие инвесторы, открывавшие позиции в начале движения, стараются их закрыть и «переворачиваются», дабы поймать движение в противоположном направлении. Поэтому при возникновении желания открыть позицию в инструменте, по которому есть подобная информация, не лишним будет с ней ознакомиться – это поможет увидеть текущую диспозицию среди участников рынка и не оказаться тем самым последним покупателем (или продавцом), с маржин-колла которого начнется движение цены в обратном направлении.

Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more