Рубль в августе подорожал к доллару, евро и юаню

Рубль в августе укрепился по отношению к доллару на 2,3% до 60,23 руб./$, к евро – на 3,2% до 60,45 руб./евро, подсчитали «Ведомости» на основе данных Мосбиржи. В течение месяца рубль оставался стабильным и торговался по отношению к американской валюте в диапазоне 59,1–61,7 руб./$, к евро – 59,4–62,7 руб. С начала года рубль укрепился по отношению к доллару на 19,1%, к евро – на 28,2%.

Среднедневной объем торгов долларом в августе составил 93,62 млрд руб., евро – 60,83 млрд руб. Относительно прошлого года торги долларом упали на 37,6% (150 млрд руб.), а в евро на фоне новой модели расчета за газ выросли более чем вдвое до 28,55 млрд руб.

Но на фоне того, что и евро, и доллар становятся «токсичными» валютами, у инвесторов резко вырос интерес к юаню, среднедневной объем торгов которым в августе достиг 55,5 млрд руб., тогда как год назад не доходил и до 1 млрд руб. Юань сейчас стоит 8,727 руб., за август рубль укрепился к юаню на 6,5% – с 9,33 до 8,72 руб.

В августе предложение валюты со стороны экспортеров было сбалансированно, говорит старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов: мировые цены на нефть, влияние которых на рубль усилилось после отмены бюджетного правила, корректировались, а импорт восстанавливался. Он составил 65–75% от февральских уровней, говорил первый вице-премьер России Андрей Белоусов: в то время как в предыдущие месяцы спад был более глубоким. В августе сообщения о том, что валютные интервенции могут быть запущены уже в ближайшее время, также ослабили рубль, добавил Данилов.

Август отметился снижением объемов экспорта газа в Европу, что вкупе со снижением цен на нефть привело к меньшему потоку валюты на биржу, добавляет управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий. Нефть в августе пыталась восстановить утерянные позиции, но не устояла у локальных максимумов и в итоге снизилась в цене на 13 и 9,2% по сортам Brent и WTI соответственно, закрепившись у $95,60 и $89,50 за баррель, отмечает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова.

Кроме того, в прошедшем месяце проходила активная девалютизация пассивов банков, добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Евгений Миронюк: ряд банков и брокеров вводили комиссии на валютные остатки на счетах. На последнем заседании ЦБ из-за смягчения валютного законодательства значительно увеличил прогноз по оттоку капитала из России, отметил аналитик: в 2022 г. – с $151 млрд до $246 млрд, в 2023 г. – с $69 млрд до $125 млрд.

Чересчур крепкий

Рубль все еще слишком крепок для наполнения бюджета, говорит аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев. Экономика России ориентирована на экспорт, а крепкий рубль снижает поступления в бюджет от нефтегазовых доходов, более трети всех доходов страны. Каждые 10 руб. укрепления лишают бюджет более 1 трлн руб., говорил министр финансов Антон Силуанов: каждый рубль – 130–200 млрд руб. Оптимальный курс доллара для экономики – 70–80 руб., отмечал Белоусов.

Белоусов также сообщал, что во властных структурах и среди экспертного сообщества сейчас идет дискуссия о таргетировании курса рубля. Против этого резко выступает ЦБ, который с 2014 г. придерживается политики плавающего курса. «Любые идеи, связанные с таргетированием курса, неизбежно в случае их реализации приведут к снижению эффективности и потере суверенитета проводимой экономической политики», – говорил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.

Реальный курс рубля должен снизиться на 20–30% по сравнению с текущим уровнем, чтобы просто соответствовать средним многолетним значениям (около 80 руб./$), говорит директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов. На возврат к такому курсу может уйти несколько месяцев, считает он: скорость движения будет зависеть от динамики восстановления импорта, снятия ограничений на движение капитала, мировых цен на энергоносители и санкционных политик. Мощным фактором к движению курса в «нужном направлении», по мнению Потапова, должна стать реставрация бюджетного правила в 2023 г.

Наиболее действенный способ ослабить национальную валюту – проводить валютные интервенции, говорит аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов. Сейчас они не проводятся из-за блокировки резервов ЦБ, но могут быть возобновлены после утверждения нового бюджетного правила в конце года. Минфин в августе сообщил о том, что намерен разместить российские облигации в юанях, а также прорабатывает возможность в рамках обновленного бюджетного правила пополнять ФНБ валютами «дружественных» стран: юанями, индийскими рупиями и турецкими лирами. Но грубые методы вмешательства в курсообразование, например запуск бюджетного правила с ценой отсечения, близкой к той, что была определена ранее на 2022 г. (44,2 руб./барр. российской Urals), могут привести к потере ценовой стабильности, считает Миронюк.

Новый доллар

Юань в новой реальности стал альтернативой доллару, поэтому российской экономике нужно ослабление курса рубля к юаню, говорит Потапов из UFG: но пока виден тренд на ослабление китайской валюты по отношению к доллару. Это происходит из-за замедления роста экономики Китая, новых волн коронавируса, проблем с Тайванем и снижения процентной ставки Народным банком КНР вразрез с общемировой практикой, соглашается Маслов из «Финама». Он отмечает, что курс находится у сильной линии поддержки и может торговаться в диапазоне 8,5–9,25 руб. за юань. Но от слабого юаня также есть выгода – импорт замещается преимущественно китайскими поставщиками, добавил Маслов.

Для инвестирования можно рассматривать «дружественные» валюты – прежде всего юань, а также валюты стран СНГ, отмечают аналитики «Ренессанс капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко: у них привлекательные процентные ставки и потенциал укрепления к рублю, например, у казахского тенге и армянского драма. При условии сохранения текущего курса юаня к доллару китайская валюта к рублю может укрепиться до 11 руб. на конец года.

Прогноз на конец года

Минэк в последнем отчете улучшил прогноз курса рубля. В майском прогнозе среднегодовой курс доллара ожидался на уровне 76,7 руб./$ в 2022 г., далее он должен был показать небольшое ослабление до 77 руб./$ и 78,7 руб./$ в 2023 и 2024 гг. и достичь среднегодового значения в 81 руб./$ в 2025 г. Согласно новым данным, в 2022 г. среднегодовой курс будет на уровне 68,1 руб./$, в 2023–2025 гг. его значение составит 69,2 руб./$, 72,9 руб./$ и 74,8 руб./$.

Доллар будет стоить в диапазоне 60–85 руб., считают аналитики: благодаря восстановлению импорта, возможному возобновлению операций покупки валюты по бюджетному правилу и росту процентной ставки в США. Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков «Велес капитала» ожидает постепенного укрепления доллара и евро к концу года примерно до 65–70 руб.

С начала геополитического кризиса внешнеторговые факторы формируют курс рубля, а в последние месяцы происходит разворот в динамике российского экспорта и импорта, пишут экономисты «Ренессанс капитала». Экспорт продолжит снижаться в следующие 12 месяцев, ожидают аналитики, с учетом ценового фактора и на фоне реализации эффекта нефтяного эмбарго [ЕС]. Импорт, напротив, восстанавливается: на пике в апреле импорт сократился чуть менее чем на 40% год к году, тогда как в июле – августе – на 15–20%. По итогам 2022 г. в инвесткомпании ожидают снижения импорта примерно на 15%. А с учетом динамики внешней торговли в «Ренессанс капитале» ждут ослабления рубля до 70–75 руб./$ к концу года. С точки зрения долгосрочных трендов рубль сейчас выглядит переоцененным примерно на 20%, что создает условия для его коррекции, отмечают эксперты. К тому же давление на рубль будут оказывать и ожидания продолжения ужесточения монетарной политики ФРС США и возросшие риски рецессии на европейском континенте.

Если объем импорта будет увеличиваться, то доллар может укрепиться относительно курса рубля, считает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков: импортеры находят новые логистические цепочки, пройдя минимум по импорту, а экспорт, наоборот, сжимается из-за отказа ряда стран от нашей продукции. Поэтому на фоне снижения торгового баланса и нового бюджетного правила в осенний период рубль до конца года, скорее всего, ослабнет до 60–70 руб./$, полагает Исаков.

Возвращение бюджетного правила с покупками «дружественных» валют может привести к ослаблению курса до 74–85 руб./$ к концу года, а без перезапуска механизма бюджетных правил – до 60–70 руб./$, считает Миронюк. СВО на Украине и последующие беспрецедентные санкции остаются главным фактором влияния на всю мировую экономику, разгоняя инфляцию и оказывая давление на рисковые активы, считает Маслов. По его оценкам, в случае сохранения текущих рисков и факторов к концу года рубль будет находиться в коридоре 63–70 руб. за доллар и евро.